Zoetis 2026財年第二季財報：營收持平，全年有機營收料降3%至1%

Zoetis（NYSE：ZTS）2026財年第二季營收為24.68億美元，年比基本持平；GAAP稀釋EPS為1.65美元，年增1%。淨利下降5%至6.91億美元，美國寵物業務需求疲弱及競爭加劇為主要壓力，國際市場與畜牧業務則提供部分抵銷。

核心業績數據

公司本季有機營運口徑營收下降1%，調整後淨利亦下降2%，顯示排除匯率及部分併購、剝離影響後，核心營運表現仍面臨壓力。成本方面，重組及特定併購、剝離相關費用由去年同期的3,000萬美元增至7,700萬美元，研發費用及利息費用亦有所增加。

調整後淨利為7.81億美元，年減1%；調整後稀釋EPS增至1.87美元，主要受到加權平均稀釋股數減少支撐。調整後淨利排除了合計9,000萬美元的購買會計調整、併購與剝離相關成本，以及特定重大項目。

業務與分部表現

美國市場與國際市場表現明顯分化：美國分部營收下降7%，國際分部營收按報告基準成長8%。產品類別方面，美國寵物業務下滑，而美國畜牧業務成長23%，成為重要緩衝。

美國寵物產品銷售下降11%，主要受到寵物診所就診量減少、寵物飼主價格敏感度提高，以及重點品類競爭加劇影響。皮膚病產品組合與Simparica Trio面臨壓力，Cerenia及Convenia受到學名藥競爭影響，Librela銷售亦有所下降。

美國畜牧業務受惠於肉牛生產者經濟狀況、供貨時點，以及與疾病爆發相關的家禽疫苗需求。國際寵物業務則由Simparica Trio、Revolution及Stronghold等驅蟲產品，以及伴侶動物診斷和新推出的骨關節炎疼痛產品Lenivia、Portela帶動，但皮膚病產品銷售下降提供部分抵銷。

有機營運口徑不包括匯率及特定收購與剝離事項的影響。

重組費用拖累淨利，股數減少支撐EPS

本季營收基本持平，但GAAP淨利下降5%。除毛利小幅減少外，重組及特定併購、剝離相關費用年增4,700萬美元，研發費用由1.66億美元升至1.73億美元，利息費用則由5,300萬美元升至6,100萬美元，這些因素共同壓低稅前利益。

與此同時，加權平均稀釋股數由去年同期的4.455億股降至4.177億股，降幅約6.2%。因此，儘管GAAP淨利下降5%，稀釋EPS仍成長1%；調整後淨利下降1%，調整後稀釋EPS則成長5%。這意味著本季每股盈餘的成長並非來自淨利總額擴張，而是明顯受到股數減少支撐。

業績指引

Zoetis根據目前營運環境修訂2026年全年指引。最新區間對應有機營運營收下降3%至1%，調整後淨利按有機營運口徑下降9%至5%，顯示獲利端壓力預計將高於營收端。

該指引採用截至2026年7月21日的匯率。輸入資料未提供先前指引區間，因此無法量化本次修訂幅度。

管理層觀點

執行長Kristin Peck表示，寵物診所就診量減少、寵物飼主價格敏感度提高，以及重點品類競爭加劇，導致部分寵物產品需求走弱。公司正調整商業策略，透過定向投資、加速創新及業務拓展強化競爭地位，同時持續依靠畜牧與診斷業務的組合多元化。

研發方面，公司揭露的產品管線包括超過12個潛在「重磅產品」候選項目，涵蓋慢性腎病、腫瘤、心臟病、焦慮及肥胖等領域；公司將年銷售額至少達到1億美元定義為重磅產品。7月完成的VitalRADS收購案，則將其全球診斷業務拓展至獸醫影像判讀及遠距放射服務。

近期內部人交易

根據提供的內部人交易資料，過去6個月內部人合計買進96,395股、賣出20,000股，淨買進76,395股；相關紀錄包括38筆買進及1筆賣出。近期可明確識別交易方向及金額的3筆交易均為董事買進。

這些交易僅反映已揭露的客觀買進情況，不能單獨用於推斷內部人對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 美國寵物市場需求持續走弱： 寵物診所就診量下降及價格敏感度提高，已導致美國寵物產品銷售下降11%；若此趨勢延續，可能持續拖累核心產品需求。
• 重點品類競爭與學名藥壓力： 皮膚病產品、Simparica Trio面臨競爭加劇，Cerenia及Convenia受到學名藥影響，可能限制營收成長並增加商業投入需求。
• 獲利下滑快於營收： 全年調整後淨利有機成長指引為下降9%至5%，弱於營收下降3%至1%的區間，反映成本及利潤率壓力仍需觀察。
• 美國與國際市場分化： 國際業務及畜牧產品目前抵銷部分美國寵物業務下滑，但若這些成長來源放緩，整體營收將面臨更明顯壓力。

總結

Zoetis第二季營收基本持平，但美國寵物業務疲弱、競爭加劇及重組費用上升導致淨利下降；國際市場及畜牧業務提供部分緩衝。股數減少支撐每股盈餘成長，但全年指引顯示有機營收及調整後淨利仍可能下降，後續重點在於美國寵物需求能否止穩、重點品牌競爭壓力是否緩解，以及國際、畜牧及診斷業務能否持續抵銷核心市場壓力。