BlackSky 2026年第二季財報：營收增50%，調整後EBITDA轉正

BlackSky（NYSE：BKSY）2026年第二季營收為3,331.6萬美元，年增50%；稀釋後每股虧損0.54美元，去年同期為每股虧損1.27美元。Gen-3訂閱服務的客戶採用加快，帶動太空情報與AI服務營收成長，調整後EBITDA也由負轉正；不過，GAAP淨虧損收窄仍有相當大部分來自衍生工具公允價值變動。

核心業績數據

本季營收成長主要由高利潤率的太空情報與AI服務帶動。依公司定義，扣除折舊及攤銷後的銷售成本占營收比率由28%降至27%，營業虧損隨之收窄，調整後EBITDA轉為473.8萬美元。

GAAP淨虧損年減約一半，但其中衍生工具損失由2,443.5萬美元降至1,051.7萬美元，是淨虧損改善的重要原因。因此，淨利變化不能完全視為核心業務獲利能力的改善。

業務與部門表現

太空情報與AI服務是本季最大營收來源，也是整體成長的主要動力。該業務營收季增50%，公司將其歸因於Gen-3訂閱服務的客戶採用加快；國際營收年增200%，但公司未揭露其絕對金額。

任務解決方案營收年增接近四倍，但基期明顯低於太空情報與AI服務。先進技術專案營收也有所成長，三個業務類別本季均實現年增。

訂單方面，BlackSky取得美國國家偵察局一項八位數合約，用於推進AROS數位製圖系統開發；公司也將一項國際試點專案轉化為七位數的Gen-3與Gen-2訂閱合約，並取得多項政府及商業客戶合約。下一批兩顆Gen-3衛星預計於2026年第三季發射。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季營運費用為3,206.6萬美元，高於去年同期的2,989.2萬美元，其中包括410萬美元的股票薪酬及800萬美元的折舊與攤銷。扣除這兩項後，現金營運費用為2,000.3萬美元，年增僅約3.1%，明顯低於營收成長率，構成調整後EBITDA轉正的主要基礎。

截至2026年6月30日，現金及約當現金、受限現金和短期投資合計為2.441億美元。公司本季透過市場增發計畫發行360萬股，募資1.50億美元，顯著補充流動性，但同時擴大流通股本。

現金流仍需結合期間口徑觀察。2026年上半年營運活動使用現金588.1萬美元，去年同期則產生1,996.5萬美元營運現金流；其中合約負債減少802.1萬美元，而去年同期增加3,418.3萬美元，對現金流差異造成重要影響。本季資本支出為1,540萬美元，期末在建衛星資產達9,560.8萬美元，高於2025年底的8,065.1萬美元。

高利潤率服務帶動EBITDA轉正，GAAP虧損仍受衍生工具影響

本季營收成長與費用控制共同改善核心營運表現：營收成長50%，現金營運費用僅成長約3%，銷售成本率也小幅下降，使調整後EBITDA由虧損轉為獲利，營業虧損同步收窄。

但GAAP淨虧損仍達2,083.4萬美元，明顯高於779.9萬美元的營業虧損，主要因公司認列1,051.7萬美元衍生工具損失及386.5萬美元利息費用。衍生工具損益與認股權證及其他按公允價值衡量的權益工具有關，會受到公司普通股價格波動影響，因此未來GAAP淨利仍可能出現較大波動。

業績指引

BlackSky重申先前於2026年5月7日更新的全年指引，未調整營收、調整後EBITDA或資本支出區間。依營收指引中值計算，第二季營收約相當於全年中值的23.8%，但各季間的營收認列節奏仍可能受到合約執行及客戶採購週期影響。

公司未提供非GAAP指引與GAAP指標之間的量化調節，原因是股票薪酬、認股權證負債公允價值變動及折舊與攤銷等項目無法合理預測。

管理層觀點

執行長Brian E. O’Toole表示，Gen-3的表現正在擴大客戶基礎、銷售管線及訂單積壓，太空情報服務營收較第一季成長50%。管理層揭露的合約進展顯示，公司正同時拓展美國政府、國際政府及商業客戶，但未公布訂單積壓的具體金額。

近期內部人交易

所提供的內部人交易資料指出，過去六個月內部人買進或獲授合計348,461股，賣出30,261股，淨增加318,200股。最新明確揭露的賣出交易發生於2026年6月10日，CEO與CFO均以每股34.10美元出售股份；這些交易本身不足以推斷管理層對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• Gen-3採用速度： 太空情報與AI服務是營收成長及調整後EBITDA轉正的核心動力。若試點專案轉化或訂閱服務擴張放緩，將同時影響營收成長率與利潤率。
• 政府合約及預算不確定性： 公司揭露的近期訂單包括多項美國政府合約，而政府預算變化、採購週期較長及合約履行安排可能影響營收認列時間。
• 衛星部署與資本支出： 公司預計第三季發射兩顆Gen-3衛星，全年資本支出指引為5,000萬至6,000萬美元。發射或部署進度變化可能影響服務能力及現金需求。
• GAAP業績波動： 衍生工具公允價值變動仍對淨利產生顯著影響，可能導致GAAP淨虧損與核心業務表現出現背離。
• 股權融資稀釋： 本季公司發行360萬股並募資1.50億美元，強化資產負債表，但也增加現有股東面臨的稀釋影響。

總結

BlackSky第二季的核心變化是Gen-3相關需求帶動營收加速，同時現金營運費用增幅受控，使調整後EBITDA轉正。後續重點在於Gen-3訂閱成長能否持續、第三季衛星發射能否按計畫推進，以及公司能否在執行全年資本支出計畫的同時改善營運現金流；此外，衍生工具損益仍會使GAAP淨利偏離核心營運趨勢。