BD 2026財年第三季財報：營收增5.4%、營業利益降10.3%

BD（NYSE：BDX）2026財年第三季營收為49.83億美元，年增5.4%；持續經營業務GAAP稀釋後EPS為1.64美元，年增4.5%，調整後稀釋後EPS為3.23美元，年增4.9%。營收維持成長，但成本與費用增速較快，營業利益下滑10.3%；同時，前九個月持續經營業務自由現金流成長44.6%。

核心業績數據

本季數據均以持續經營業務為主要口徑。BD已於2026年2月9日完成原生物科學與診斷解決方案業務的分拆，相關歷史業績已列為終止經營業務，過往數據也已重列。

營收成長並未完全轉化為利潤成長：銷售成本年增7.1%，高於營收增幅，銷售及管理費用與研發費用亦分別成長8.4%及12.0%。因此，營業利益率由去年同期約15.6%降至約13.3%。

整體淨利下滑主要受到終止經營業務影響：本季終止經營業務錄得稅後虧損0.74億美元，去年同期則貢獻1.23億美元利潤。

業務與分部表現

四個持續經營分部均實現營收成長，其中BioPharma Systems與Interventional的報告基準增速較高。細分業務中，Advanced Patient Monitoring營收成長10.9%，Specimen Management成長8.7%，為較突出的成長來源。

各地區表現有所分化。美國市場營收成長6.9%至30.81億美元；國際市場按報告基準成長3.2%至19.02億美元，但固定匯率增幅僅為0.6%，表明匯率對國際營收帶來明顯正向貢獻。公司整體固定匯率營收成長4.4%，低於按報告基準計算的5.4%增幅。

營收成長未轉化為營業利益成長

本季毛利約成長3.6%，但毛利率年減約0.8個百分點。同時，銷售及管理費用增至12.61億美元，研發費用增至2.58億美元，其他營業費用淨額亦由0.07億美元升至0.44億美元，共同導致營業利益下滑。

持續經營業務淨利大致持平，但稀釋後EPS仍成長4.5%，部分原因是稀釋後加權平均流通股數由約2.872億股降至約2.752億股，降幅約4.2%。調整後EPS為3.23美元，明顯高於GAAP基準的1.64美元，主要調整項目包括收購會計攤銷、整合與重組、分拆相關費用，以及產品與法律事項，因此投資人需要同時觀察兩種口徑。

獲利能力、現金流與資產負債表

現金流數據為截至2026年6月30日的前九個月口徑，不應與單季利潤直接混用。持續經營業務營業現金流成長33.3%，自由現金流成長44.6%，主要伴隨營運資產與負債等項目的淨流出由去年同期的8.83億美元縮小至3.19億美元。

現金與債務的可比期為2025年9月30日。前九個月，BD償還債務26.96億美元，同時回購普通股22.50億美元並支付股息8.75億美元；分拆實體帶來的淨分配為38.57億美元。存貨則由31.49億美元增至33.16億美元，約成長5.3%。

業績指引

公司維持2026財年營收成長區間，但預計最終結果將接近區間高端；調整後稀釋後EPS指引下限上調0.10美元，上限維持不變，使區間中點由12.62美元升至12.67美元。

該EPS指引排除了無形資產攤銷、收購及分拆相關成本、重組費用與部分稅務事項等潛在影響，公司未提供相應的前瞻性GAAP EPS調節表。

管理層觀點

董事長、CEO暨總裁Tom Polen將本季稱為分拆後「New BD」的首個完整季度，並表示關鍵成長平台、創新專案及BD Excellence營運計畫正帶來早期成效。管理層接下來的重點仍是推動核心平台成長、擴大利潤率及進行資本配置，但本季GAAP營業利益率下滑意味著利潤率改善仍需後續數據驗證。

近期內部人交易

輸入資料顯示，過去六個月內部人士合計買入59,884股、賣出6,366股，淨買入53,518股；內部人士總持股約116萬股，淨買入比例為4.80%。近期明細同時包含股票授予及衍生性證券行權轉換，這些交易不等同於公開市場主動買入，不能僅據此判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 成本與費用增速高於營收： 本季銷售成本、銷售及管理費用與研發費用的增幅均超過營收，若此趨勢延續，營業利益率可能持續承壓。
• 國際業務基礎成長偏弱： 國際營收按報告基準成長3.2%，但固定匯率僅成長0.6%，顯示其成長對匯率存在一定依賴。
• GAAP與調整後利潤差距較大： 收購會計、重組、分拆及產品與法律事項造成兩種EPS口徑明顯分化，相關費用的持續時間將影響實際利潤表現。
• 分拆後的執行風險： New BD需要在完成業務重組後實現營運簡化與資源重新配置，能否將營收成長轉化為利潤率擴張仍是後續重點。
• 關稅與供應鏈不確定性： 公司指出，關稅政策、原材料與零組件成本、運輸網絡及國際貿易限制可能影響成本、供應與全年指引，但未量化具體影響。

總結

BD本季四個分部均實現營收成長，美國市場與Interventional等業務提供主要支撐，但成本及費用增速較快，導致營業利益與利潤率下滑。前九個月現金流改善，以及調整後EPS指引下限上調，形成一定緩衝；後續重點是國際業務的基礎增速、成本控制，以及分拆後New BD能否實現管理層提出的利潤率擴張目標。