Townsquare 2026財年第二季財報：數位廣告增11%，減損致淨虧損

Townsquare Media（NYSE：TSQ）2026財年第二季營收為1.154億美元，年減0.1%；GAAP稀釋後每股虧損2.36美元，去年同期則為每股盈餘0.09美元。FCC執照非現金減損及所得稅費用增加，使公司轉為淨虧損；不過，調整後淨利小幅成長。數位廣告營收成長則被廣播及訂閱式數位行銷業務下滑所抵銷。

核心業績數據

本季營收整體接近持平，但成本結構明顯承壓。直接營運費用年增2.0%，加上無形資產減損由150萬美元升至2,660萬美元，公司由營業利益轉為營業虧損；調整後EBITDA也下滑6.2%，顯示壓力並非完全來自非現金減損。

排除政治廣告營收後，營收年減0.8%至1.140億美元，調整後EBITDA下滑8.8%至2,370萬美元，降幅高於報告基準。

GAAP淨虧損與調整後獲利之間的差異，主要來自2,660萬美元的無形資產減損，以及交易與業務調整成本、資產處分等調整項目。

業務與分部表現

數位廣告為本季主要成長來源，營收年增11.0%至4,720萬美元，增速高於第一季的7%。但訂閱式數位行銷解決方案營收下滑8.5%，廣播廣告下滑5.5%，使公司總營收大致持平。

數位廣告營收成長源於客戶廣告採購增加。訂閱式數位行銷解決方案營收下滑，則與銷售人員減少導致銷售速度放緩有關；不過，該業務藉由降低直接營運費用，將分部利潤率提升至約37.6%。

廣播廣告營收下滑反映客戶廣告採購減少；排除政治廣告後，該分部營收年減幅擴大至7.2%。廣播業務仍是公司單一分部中利潤貢獻最高的業務，但本季分部利潤減少約120萬美元。

數位廣告營收增加但利潤未增，訂閱業務靠降本提升利潤率

數位廣告營收成長11.0%，但分部直接營運費用增加14.8%，導致分部利潤基本沒有成長。依揭露數據計算，該業務分部利潤率約為23.1%，低於去年同期約25.6%，說明營收擴張尚未轉化為利潤成長。

訂閱式數位行銷解決方案的情況正好相反：營收下滑8.5%，直接營運費用下降14.5%，分部利潤反而成長3.4%。這使其利潤率接近38%，但公司仍需恢復銷售能力，才能在維持利潤率的同時重新實現營收成長。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季淨虧損擴大，主要由非現金項目及稅務因素帶動。FCC執照相關減損年增2,510萬美元；所得稅費用增加1,170萬美元，原因包括利息費用結轉的評價備抵及不可扣抵薪酬。此外，去年同期資產出售及報廢曾產生較高淨收益，本季則缺少這項貢獻。

現金流數據按上半年基準揭露。2026年前六個月營業活動現金流為780萬美元，低於去年同期的1,010萬美元；同期資本支出為700萬美元，營業現金流僅略高於資本支出。應收帳款增加956萬美元，是上半年營業現金流的主要資金占用項目之一。

截至2026年6月30日，公司現金及約當現金為120萬美元，未償債務為4.622億美元。以過去12個月8,470萬美元的調整後EBITDA計算，總槓桿率及淨槓桿率分別為5.46倍與5.44倍。公司董事會同時核准每股0.20美元的季現金股利，將於2026年11月2日支付給截至10月26日收盤時登記在冊的股東。

業績指引

公司提供2026財年第三季量化展望，並表示全年營收與調整後EBITDA預期仍位於原始指引區間內。第三季指引中點對應營收約1.09億美元、調整後EBITDA約2,300萬美元。

管理層觀點

管理層預期數位廣告成長動能將在第三季進一步增強。Media Partnerships業務已透過16家媒體合作夥伴進入41個新增市場，加上公司自有的74個市場，數位程序化廣告業務覆蓋美國115個市場；公司預計該合作業務2026年營收將成長一倍以上。

2026年上半年，數位業務占公司淨營收的57%，占分部利潤的59%。管理層同時表示，Townsquare Interactive營收季比持穩，並連續一季實現接近38%的創紀錄分部利潤率。

近期內部人交易

所提供的內部人交易資料稱，過去六個月內部人士共買進176,857股、賣出227,462股，合計淨賣出50,605股，占內部人士總持股約2.40%。股票授予與公開市場買進性質不同，不能直接等同看待；下表金額為資料來源所列的交易價值。

這些紀錄僅反映交易的客觀情況，輸入資料未揭露相關交易的具體目的。

投資人需要關注的風險

• 高槓桿與低現金餘額： 公司期末淨槓桿率為5.44倍，現金及約當現金僅120萬美元，可能限制債務削減、股利及其他資本配置之間的彈性。
• 廣播廣告需求持續下滑： 廣播廣告營收年減5.5%，排除政治廣告後下滑7.2%，分部利潤下降8.2%，持續拖累整體獲利。
• 數位廣告利潤率承壓： 數位廣告營收成長11.0%，但直接營運費用增幅更快，分部利潤未同步增加。
• 訂閱業務銷售能力尚待恢復： 銷售人員減少導致銷售速度放緩，儘管降本提高利潤率，營收仍年減8.5%。
• 現金流緩衝有限： 上半年營業現金流低於去年同期，且僅略高於資本支出；應收帳款成長也占用了現金。

總結

Townsquare第二季的核心變化是數位廣告加速成長，但仍不足以抵銷廣播及訂閱式數位行銷營收下滑，也未能阻止調整後EBITDA下降。大額FCC執照減損及稅務費用使GAAP淨利轉為大額虧損，後續應重點觀察數位廣告能否改善利潤轉化、訂閱業務能否恢復銷售成長，以及公司在維持股利的同時能否降低較高的淨槓桿率。