Arhaus 2026財年第二季財報：營收增7.4%，關稅退稅推升獲利

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，Arhaus（NASDAQ：ARHS）營收持續成長，毛利、淨利及調整後EBITDA均較去年同期上升。不過，本季確認的關稅退稅收益計入銷售成本，其中1,550萬美元對應2026年4月前已售出的存貨，對季度獲利的影響尤其明顯。

與此同時，銷售、一般及行政費用年增16.1%至1.178億美元，增速高於營收，反映公司對成長能力與數位轉型的投入，以及較高的營運成本。

業務與展廳表現

第二季可比已交付銷售額成長4.0%，代表已完成交付並確認營收的訂單表現；可比書面銷售額成長12.5%，反映當期下單需求。兩者之間的差距與訂單時間、積壓訂單及營收認列節奏有關，因此書面銷售的較快成長尚未全部轉化為當季營收。

年初至今，可比已交付銷售額成長1.4%，可比書面銷售額成長2.8%。書面銷售在第一季下滑5.7%後，於第二季轉為成長12.5%，但公司仍強調消費環境及訂單轉換時間存在不確定性。

截至季末，Arhaus在31個州經營109家展廳，高於2025年末的107家。季度內完成4個展廳專案，包括2家新店、1次搬遷及1次擴建。公司維持全年完成10至14個展廳專案的計畫，其中包括4至6家新店，預計淨門店數將實現中個位數成長。

獲利能力、現金流與資產負債表

Arhaus季度淨利率由9.8%升至10.3%，調整後EBITDA利潤率則由16.8%升至18.3%。但利潤率擴張主要來自關稅退稅收益，並非完全由常規營運效率改善所帶動。

現金流數據為上半年口徑。前六個月營運現金流為5,978萬美元，低於上年同期的8,143萬美元；自由現金流為2,288萬美元，上年同期為3,981萬美元。預付及其他資產增加、應付帳款減少及租賃負債變動對現金流形成壓力，客戶存款增加則提供部分緩衝。

截至6月30日，公司持有2.264億美元現金及約當現金，較2025年末減少10.6%，主要因3月支付約4,900萬美元特別現金股利。公司沒有長期債務；淨商品存貨較年末增加4.3%至3.535億美元，客戶存款增加11.8%至2.638億美元。

關稅退稅主導季度獲利成長

本季確認的2,380萬美元IEEPA關稅退稅收益，與毛利年增約2,385萬美元的規模幾乎相當。若僅作機械扣除，毛利約為1.483億美元，與上年同期大致持平；調整後EBITDA約為4,667萬美元，較上年同期低約22.6%。這些測算並非公司公布的調整後口徑，但顯示關稅退稅是本季獲利成長及利潤率擴張的核心來源。

在2,380萬美元收益中，1,550萬美元來自2026年4月前已售出的存貨，830萬美元對應本季度售出的存貨。截至季末，公司確認3,270萬美元應收款並已收到510萬美元現金，同時另有1,400萬美元主要作為存貨成本減少計入資產負債表。截至財報發布日2026年8月6日，公司已收到全部3,780萬美元關稅退款及130萬美元利息。

業績指引

公司維持2026全年營收及可比已交付銷售額指引，並更新淨利及調整後EBITDA指引，以納入已確認的關稅退稅收益。管理層計畫將部分退款重新投入策略性成長專案，並用於抵銷較高的營運成本，其餘收益則反映於最新獲利指引中。

公司還預計全年自籌資本支出為7,000萬至9,000萬美元，完成10至14個展廳專案。此前獲利指引的具體區間未在資料中提供，因此無法量化本次調整幅度。

管理層觀點

聯合創辦人兼執行長John Reed表示，新產品系列獲得客戶回應，客製化業務持續成長，客戶參與涵蓋多個產品類別。財務長Michael Lee則強調，公司正推進數位轉型，並將持續投資於支持長期成長的能力，同時改善營運效率。

管理層對全年需求仍保持審慎，最新展望持續考量消費環境、地緣政治狀況，以及書面訂單轉換為已交付銷售的時間差。

投資人需要關注的風險

• 獲利對關稅退稅收益的依賴： 本季獲利成長主要由2,380萬美元退稅收益推動，其中大部分涉及先前期間售出的存貨，後續季度不宜直接以本季利潤率外推。
• 訂單轉換節奏存在不確定性： 可比書面銷售成長12.5%，但可比已交付銷售僅成長4.0%；訂單能否按計畫交付將影響營收認列時間。
• 營運費用成長較快： 銷售、一般及行政費用成長16.1%，明顯快於營收增幅。公司還計畫將部分退稅投入策略性專案，費用控制將影響常規獲利能力。
• 現金流弱於上年同期： 上半年營運現金流及自由現金流均下滑，同時公司維持較高的資本支出及展廳專案計畫，需要關注存貨、客戶存款及投資支出對現金的影響。

總結

Arhaus第二季營收及訂單指標改善，尤其可比書面銷售恢復雙位數成長，但季度獲利擴張主要由IEEPA關稅退稅收益推動。接下來需要重點觀察書面訂單向交付營收的轉換、扣除退稅因素後的獲利能力，以及數位化與展廳投資能否在控制費用與現金消耗的同時支持成長。