Tennant 2026財年第二季：營收增1.7%，利潤率承壓

Tennant（NYSE：TNC）2026財年第二季營收為3.240億美元，年增1.7%；GAAP稀釋後每股盈餘為0.44美元，年減59.3%。訂單與機器人業務維持成長，但ERP相關低效率、區域定價及成本壓力拖累毛利率，調整後EBITDA利潤率降至10.9%。

核心業績數據

本季營收小幅成長，但主要來自價格、匯率及併購貢獻，有機銷售額下滑0.5%。獲利下滑幅度明顯高於營收變化，主要因毛利率下降、銷售及管理費用槓桿惡化，以及ERP復原成本、供應限制與運輸及關稅相關材料成本增加。

以下均為截至2026年6月30日的季度數據，金額單位為百萬美元，每股數據除外。

調整後指標排除了ERP現代化及攤銷成本、重組費用、無形資產攤銷等項目。調整後EPS的降幅低於調整後淨利降幅，部分原因是稀釋加權平均股數年減約150萬股。

業務與地區表現

本季價格貢獻3.0個百分點，併購及匯率分別貢獻0.6及1.6個百分點，但銷量下滑3.5%，最終使報告基準營收成長1.7%、有機銷售額下滑0.5%。這說明整體成長仍較依賴價格及匯率，銷量尚未復甦。

機器人業務仍是成長較快的產品方向。自主移動機器人（AMR）銷售額約3,100萬美元，年增37%，公司持續以2028年AMR營收達到2.50億美元為目標。

訂單額為3.395億美元，年增6.6%，多數地區均實現成長；期末積壓訂單增至1.27億美元。訂單成長快於當季營收，顯示需求與履約之間仍存在時間差。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利率下滑260個基點，是本季獲利收縮的主要原因。北美受到ERP相關復原成本、供應限制、運輸費用及關稅相關材料成本影響；EMEA則面臨競爭性降價、銷量下滑造成固定成本攤提不足，以及不利產品組合。價格實現及成本管理僅抵銷部分壓力。

銷售及管理費用增至9,950萬美元，占營收30.7%，上年同期為29.4%。費用增加主要來自匯率、人員成本及技術投入；研發費用也由980萬美元升至1,250萬美元，主要用於機器人及自主解決方案。

營業現金流降至500萬美元，原因包括營業利益下滑，以及應收帳款、存貨增加及應付帳款減少。ERP實施相關的營運及流程低效率也影響營運資本與現金轉換。2026年上半年營業現金流為淨流出2,620萬美元，上年同期則為淨流入2,210萬美元，半年基準的現金流壓力較單季更為明顯。

截至季末，公司持有現金及約當現金7,690萬美元，較2025年末的1.064億美元減少；循環信貸額度尚有2.894億美元未使用。長期債務由2025年末的2.732億美元升至3.584億美元，淨槓桿率為2.0倍。第二季資本支出為530萬美元，並支付股息530萬美元。

訂單成長未能轉化為獲利，ERP與區域壓力拖慢修復

本季最突出的分化是需求指標改善與獲利能力下滑並存。訂單成長6.6%、積壓訂單達到1.27億美元，AMR銷售亦成長37%，但銷量下滑及履約限制使有機營收仍減少0.5%，新增需求尚未充分轉化為營收及獲利。

同時，北美ERP系統雖然維持穩定，但預期的優化效益尚未完全實現；EMEA又面臨定價、銷量及產品組合壓力。由此造成毛利率下滑、費用率上升及營運資本占用增加，同時壓低調整後EBITDA及營業現金流。後續關鍵不僅是訂單能否持續成長，也包括積壓訂單能否順利交付，以及ERP效率改善能否帶動利潤率與現金轉換同步復甦。

業績指引

公司上調2026年全年營收指引，依據為訂單、積壓訂單及機器人業務的成長；同時下調調整後EBITDA指引，以反映上半年獲利壓力及下半年利潤率復甦速度低於原先預期。資料未提供先前指引的具體區間，因此無法量化調整幅度。

指引組合意味著公司對全年營收基礎更有信心，但對訂單轉化過程中的成本、履約效率及利潤率復甦維持更審慎的判斷。

近期內部人交易

過去六個月的彙總數據顯示，內部人士相關買入或獲授合計223,912股、27筆，賣出16,855股、4筆，淨增加207,057股。最新十筆紀錄中，九筆為董事股票獎勵，並非公開市場買入；另有一筆為高階主管出售，因此不宜僅根據彙總淨增加數量判斷內部人士對公司估值或前景的看法。

投資人需要關注的風險

• ERP效率復甦慢於計畫： 北美生產、履約及營運資本仍受流程低效率影響，可能持續壓抑毛利率、訂單交付速度及現金轉換。
• EMEA定價與銷量壓力： 競爭性降價、部分歐洲市場設備銷量下滑及不利產品組合，可能使該地區利潤率持續承壓。
• 亞太需求與通路庫存： 亞太有機銷售額下滑10.6%，部分市場存在經銷商庫存偏高問題，可能延長銷量復甦週期。
• 運輸、材料及關稅成本： 北美運輸及關稅相關材料成本上升，中東局勢亦帶來額外運輸及材料費用，價格調整未必能及時完全涵蓋。
• 現金流與槓桿變化： 上半年營業現金流轉為淨流出，同時長期債務增加；若營運資本效率改善緩慢，公司現金生成能力將持續受到影響。

總結

Tennant第二季訂單、積壓訂單及機器人業務均維持成長，但銷量下滑、ERP相關低效率以及EMEA定價與成本壓力，使營收成長未能轉化為獲利及現金流改善。公司上調全年營收指引、下調調整後EBITDA指引，後續應重點觀察積壓訂單交付、北美ERP優化、EMEA及亞太銷量，以及毛利率與營運資本能否同步復甦。