Mercado Libre 2026年第二季財報：營收突破102億美元

Mercado Libre（NASDAQ: MELI）2026年第二季營收及金融收入為102億美元，年增50%；由於資料未揭露EPS，本季核心獲利指標為淨利4.66億美元，淨利率為4.6%。商業與金融科技收入分別成長50%及49%，生態用戶增加與巴西電商活躍度提升為主要推動因素；公司同時持續將資源投入免運費、信用卡及跨境貿易等長期項目。

核心業績數據

本季營收首次突破100億美元，並創下四年來最快年增速度，也是連續第30季維持30%以上成長。營業利益為6.83億美元，營業利益率為6.7%；公司表示，目前仍優先考量長期策略投入，而非短期利潤最大化。

以下獲利數據的去年同期數值未於資料中揭露，因此不計算年增變化。

業務與分部表現

商業與金融科技業務成長幅度接近，分別貢獻58億美元及44億美元營收。商業業務的成長同時來自買家數量及購買頻率：獨立活躍買家增加26%，每位買家的購買件數增加14%；金融科技業務則受惠於活躍用戶、支付規模及資產管理規模同步擴張。

巴西推動商業業務擴張

巴西固定匯率GMV成長39%，售出商品數量成長56%，為商業業務成長最快的主要市場。公司認為，在下調巴西免運費門檻一年後，用戶行為出現持續變化：日活躍用戶增速已連續多季高於月活躍用戶增速，新買家購買更多商品、涵蓋更多品類，留存率亦高於先前用戶群體。

墨西哥固定匯率GMV成長26%，售出商品數量成長34%，但稅制改革持續構成阻力。阿根廷固定匯率GMV成長38%，售出商品數量成長22%，消費環境仍具挑戰。

跨境貿易固定匯率GMV成長60%，中國履約中心處理量季增170%，擴大平台可提供的商品種類與價格區間。

支付、資產管理與信貸同步成長

Mercado Pago總支付額首次超過1,000億美元。其月活躍用戶增至8,800萬，其中巴西及墨西哥分別成長38%及45%；資產管理規模成長68%至230億美元，每位用戶的資產管理規模成長29%。

信貸組合成長75%至超過160億美元，其中信用卡組合成長91%至77億美元。本季發卡量為260萬張，去年同期為160萬張。信用卡15至90天不良貸款率為4.6%，整體信貸組合為7.0%，兩項指標均接近歷史低點；公司將此歸因於客戶結構轉向風險較低的借款人，以及承保能力改善。

收單業務固定匯率TPV成長42%，市場占有率在所有市場均有提升。墨西哥活躍支付設備達到140萬台。

廣告與AI應用持續擴大

廣告營收以美元計算成長73%，固定匯率成長62%，公司在拉丁美洲數位廣告市場的占有率首次超過10%。成長不再僅依賴自助廣告，跨境貿易及頭部品牌通路的增勢亦有所增強。

Mercado Ads透過AI工具向賣家提供預算及廣告回報率建議，降低小型賣家使用廣告產品的門檻。公司亦完成AI搜尋架構在五個最大站點的部署，轉換率及點擊率提升帶來的效益超過第三方大型語言模型成本。

獲利能力與策略投入

在營收成長50%的同時，公司錄得6.7%的營業利益率及4.6%的淨利率。由於未揭露去年同期利潤率，無法判斷利潤率的年增方向，但管理層明確表示，免運費、信用卡、第一方商品、跨境貿易及MELI+的投入，仍以長期用戶價值為目標，而非追求短期利潤率最大化。

這些項目並非彼此孤立：免運費促進購買頻率，支付及信用卡提高金融服務使用率，廣告與跨境貿易則擴大賣家變現及商品供給。不過，相關投入能否持續轉化為更高的用戶留存及營收，將是後續獲利能力的重要觀察點。

生態用戶成長連結商業與金融科技業務

本季同時使用電商平台及Mercado Pago的「生態用戶」成長37%，快於商業獨立活躍買家26%及金融科技月活躍用戶30%的增幅。這類用戶的人均GMV較僅使用電商平台的用戶高70%，人均TPV較僅使用金融科技服務的用戶高近90%。

這說明公司成長不僅來自單一業務擴大用戶規模，也來自用戶在電商、支付、儲蓄及信貸產品之間的交叉使用。生態用戶占比提升，有助於解釋為何商業與金融科技營收能同時維持接近50%的增速，也是公司持續投資免運費及信用卡的重要依據。

管理層觀點

財務長Martín de los Santos表示，單季營收突破100億美元雖是重要里程碑，但用戶在整個生態系統中的參與深度，更能反映長期機會。管理層將持續根據需求及回報決定投入方向，重點透過免運費、MELI+及信用卡，提高用戶使用頻率、忠誠度及生命週期價值。

近期內部人交易

所提供的內部人交易明細包括股票授予、贈與、買進及賣出。資料中的「最近六個月彙總」顯示買進及賣出均為零筆，但這與2026年2月至6月的逐筆買進紀錄存在不一致，以下僅依明細表原樣列示，價值欄位的含義及彙總口徑仍須結合原始申報文件確認。

這些紀錄僅能反映交易的客觀發生情況，不能據此推斷內部人士對公司估值或前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 策略投入對利潤率的影響： 公司持續投入免運費、信用卡、第一方商品及跨境貿易。若用戶活躍度與營收成長未能覆蓋成本，營業利益率可能承壓。
• 信貸擴張風險： 信貸組合年增75%，信用卡組合成長91%。目前不良貸款率接近歷史低點，但資產規模快速擴張，使後續資產品質變化更為重要。
• 區域經營環境差異： 墨西哥稅制改革仍為業務阻力，阿根廷消費環境亦具挑戰，可能影響當地GMV及商品銷量。
• AI投入的成本與回報： 目前搜尋轉換率及點擊率提升已超過第三方大型語言模型成本，但隨著AI應用擴大，相關成本能否持續由業務收益覆蓋，仍須觀察。

總結

Mercado Libre第二季的核心變化是商業與金融科技業務同步加速，推動營收首次突破100億美元。巴西免運費策略、生態用戶成長、Mercado Pago活躍度提升及廣告擴張共同支撐成長；後續需重點觀察策略投入能否持續轉化為用戶留存及交叉使用，以及快速擴大的信貸組合能否維持目前資產品質。