Ring Energy 2026年第二季財報：營收增27%，上調原油產量指引

Ring Energy（NYSE American：REI）2026年第二季營收為1.047億美元，年增27%；GAAP稀釋後EPS為0.27美元，去年同期為0.10美元。銷售實現價格上漲抵銷產量下滑，但6,480萬美元GAAP淨利包含4,220萬美元衍生品未實現收益，調整後淨利為2,400萬美元。

核心業績數據

本季營收成長主要來自油氣銷售實現價格上升，而非產量擴張。衍生品公允價值變動明顯放大GAAP獲利，因此調整後淨利及調整後EBITDA較能反映當期營運表現。

業務與營運表現

第二季平均日銷售量為19,990桶油當量，年減6%；其中原油產量為12,683桶／日，年減13%。原油占總銷售量的比重由去年同期的68%降至64%，天然氣液體及天然氣比重則有所提高。

公司在西北陸架完成兩口水平井的鑽井及完井作業，並在中央盆地平台完成五口井的鑽井作業及兩口井的完井作業。Crane County一口已完井水平井直到第三季才投產，因此未對第二季產量帶來顯著貢獻；當地另外三口長度約兩英里的水平井預計將於第三季完成。

Ring Energy正將開發重點轉向較長的水平井。井段長度超過1.5英里的井，預計將占2026年計畫鑽井活動約70%，原先規劃為42%。公司表示，早期井的表現、營運執行改善及長水平段的項目經濟效益支持這項調整。

價格上漲抵銷產量下滑，擴張投資壓縮自由現金流

雖然總銷售量下降6%，但全產品平均銷售實現價格上漲35%至每桶油當量57.55美元，帶動營收成長27%。其中，原油實現價格上漲52%至每桶95.45美元，是營收成長的主要來源；同時，天然氣實現價格為每千立方英尺負5.20美元，去年同期為負1.31美元。

價格改善也推升單位現金營運利潤：每桶油當量現金營運利潤由21.12美元增至35.96美元。不過，公司將更多現金投入鑽井及基礎設施，資本支出年增至4,320萬美元，使調整後自由現金流降至440萬美元。換言之，本季營運現金創造能力提升，但擴張所需資本吸收了大部分新增現金。

獲利能力、現金流與資產負債表

GAAP淨利受衍生品估值影響較大。本季衍生品合約收益為2,370萬美元，其中包括4,220萬美元未實現收益，同時產生1,850萬美元已實現虧損。剔除未實現衍生品變動等項目後，調整後淨利為2,400萬美元，明顯低於GAAP淨利。

租賃營運費用為每桶油當量10.12美元，較去年同期的10.45美元下降3%。折舊、耗竭及攤銷費用降至每桶油當量11.06美元，年減16%；利息費用則由1,180萬美元降至840萬美元。上述成本下降支持營業利益成長，但調整後EBITDA利潤率仍由62%降至52%。

截至2026年6月30日，公司流動性約為2.261億美元，其中循環信貸可用額度為2.250億美元，現金及約當現金為110萬美元。循環信貸借款由第一季末的4.26億美元降至3.60億美元，季內減少6,600萬美元；同期公司透過發行普通股取得6,480萬美元現金。

信貸協議口徑的槓桿率為2.02倍，低於3.00倍上限；最近一季年化口徑的債務與EBITDAX比率為1.7倍。管理層目標是在目前投資週期結束後，將槓桿率進一步降至1.25倍。

業績指引

公司上調2026年下半年原油產量指引中值，並下調單位租賃營運費用指引中值，同時擴大鑽井投資。2027年初步目標是在資本支出年減約10%的情況下，實現較2026年約10%的產量成長。

2026年下半年資本計畫中，約57%將用於新井鑽井、完井及相關設施，23%用於修井、重新完井及增產活動，14%用於基礎設施。管理層預計，擴張後的項目將主要由營運現金流支持，並持續推進去槓桿。

近期內部人交易

提供的資料中有兩筆日期、內部人士、交易方向及金額均明確的公開市場買進。以下金額為資料來源列示的交易價值，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 產量成長有賴新開發計畫的執行。 第二季總銷售量及原油產量分別年減6%及13%，2027年約10%的產量成長目標則有賴長水平井、共同開發及第三季待完井項目依計畫投產。
• 資本支出可能持續限制自由現金流。 第二季資本支出年增157%，調整後自由現金流下降82%。2026年下半年仍計畫投入8,000萬至1.00億美元，營運現金流能否涵蓋擴張項目將影響後續債務削減。
• 商品價格及避險將放大獲利波動。 本季同時出現1,850萬美元衍生品已實現虧損及4,220萬美元未實現收益，GAAP淨利與基礎營運表現之間存在較大差異。
• 負天然氣實現價格構成業務拖累。 第二季天然氣實現價格降至每千立方英尺負5.20美元，天然氣及地區價差仍可能影響單位營收及現金利潤。
• 債務與股權融資需一併觀察。 公司藉由股權發行降低循環信貸餘額並擴大開發計畫，但未來仍須在資本投入、自由現金流、去槓桿及每股回報之間取得平衡。

總結

Ring Energy第二季營收及營運現金流改善，核心驅動因素是油價及整體銷售實現價格上漲，而非產量成長。衍生品未實現收益顯著推高GAAP淨利，擴大的鑽井計畫則壓縮自由現金流；後續重點在於長水平井能否帶來預期產量成長、資本支出能否主要由營運現金流支應，以及槓桿率是否持續下降。