AWR 2026年第二季財報：EPS增25.3%

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，AWR營收、營業利益和淨利均成長。營業費用增速低於營收增速，使營業利益率較去年同期提高約4個百分點。

本季營業費用為1.173億美元，年增約4.6%。儘管施工成本、折舊攤銷及部分稅費增加，整體費用成長仍明顯慢於營收。

業務與分部表現

水務業務仍是AWR最主要的獲利來源，貢獻0.91美元分部稀釋EPS，占各營運分部EPS的大部分。合約服務業務的營收增速最高，電力業務則維持小幅成長。

分部EPS為公司用於評估各項業務表現的非GAAP指標，合併稀釋EPS仍按GAAP基準列報。

水務業務營收較去年同期增加1,135萬美元，主要來自加州公用事業委員會批准、於2026年1月1日生效的第二年度費率調升，以及相關資本專案收入。用水量年增約4%，部分地區水井恢復運作後降低外購水占比，也對獲利帶來支持。

電力業務受惠於監管機構核准的第四年度費率調升，以及部分資本專案成本和建設期間資金補貼的回收。不過，營運費用和淨利息支出增加，抵銷了部分營收成長。

合約服務業務營收年增約20.3%，分部EPS增加0.03美元。主要推動因素包括施工活動增加、完成經濟價格調整後管理費收入提高，以及平均借款水準和平均利率下降帶來的利息費用減少。

獲利能力、融資與資本配置

AWR的營業利益增速快於營收，核心原因是水務費率調整帶來的營收成長，而部分供水成本和監管附加費的變動不會對淨利產生同等影響。其他淨收入也從去年同期的358萬美元增至507萬美元，主要與退休計畫投資收益增加有關，但退休金平衡帳戶使相關成本變動對水務獲利的實際影響有限。

公司於2026年6月12日完成ATM增發計畫，累計募集毛額達2億美元，共出售2,575,947股普通股。新增股份使本季稀釋EPS減少約0.02美元，上半年累計影響約0.04美元；公司表示，為支持現有營運，至少至2029年底前沒有進一步發行股票的計畫。

截至季末，淨不動產、廠房及設備為23.672億美元，較2025年底增加7,090萬美元。受監管公用事業2026年的投資目標為1.85億至2.20億美元，顯示資本支出仍將是資金運用重點。

董事會亦將季度股利由每股0.5040美元提高至0.5455美元，增幅8.2%，並計畫於2026年9月2日支付。此次調整使公司連續調升年度股利的紀錄達72年。

業績指引

公司提供合約服務業務的全年EPS貢獻預期，並重申受監管公用事業的年度投資目標，但資料未提供相對應的先前指引區間。

合約服務業務能否達到該區間，主要取決於施工活動和合約價格調整帶來的營收能否延續。

近期內部人交易

所提供的內部人交易資料顯示，過去六個月內部人合計買入52,899股、賣出1,966股，淨買入50,933股。不過，近期紀錄中多數屬於董事股票獎勵，不能與公開市場主動買入等同看待。

這些紀錄僅說明交易或授予的客觀情況，不能據此推斷內部人士對公司估值或前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 用水量和供水結構可能反轉： 本季約4%的用水量成長及外購水占比下降支持水務獲利，但公司明確表示，這些有利趨勢能否持續仍具不確定性。
• 監管機制增加獲利波動： 自2025年起實施的調整後收入脫鉤機制和增量供水成本平衡帳戶，使消費量和水源結構變化可能更直接影響未來淨利。
• 營運及融資成本壓力： 勞動力、折舊攤銷、物業稅及淨利息費用均有所增加。隨著資本專案持續投入，相關成本仍將影響利潤率。
• 合約服務業務依賴施工進度： 該業務本季成長主要來自施工活動增加和經濟價格調整，專案節奏變化可能影響其全年EPS貢獻。
• 新增股份持續影響每股盈餘比較： ATM計畫雖已結束，但本季加權平均稀釋股數較去年同期增加，已發行股份帶來的稀釋仍將反映在後續年增數據中。

總結

AWR第二季獲利增速快於營收，核心動力來自水務新費率、用水量增加和較有利的供水結構，同時合約服務施工活動也貢獻增量獲利。接下來需觀察水務需求及供水結構能否延續、合約服務業務能否達成全年EPS指引，以及較高資本投入和營運成本對利潤率與資金需求的影響。