Coherus Oncology 2026年第二季：營收增40%、虧損收窄

Coherus Oncology（NASDAQ: CHRS）2026年第二季淨營收為1,430.7萬美元，年增約40%；持續經營業務稀釋後每股虧損為0.22美元，上年同期虧損為0.39美元。LOQTORZI銷量成長與研發、管理費用下降共同帶動營業虧損收窄，但季度營業現金流淨流出擴大至6,209.0萬美元。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，淨營收成長主要來自LOQTORZI銷量提升。營收成長快於銷售成本增幅，使毛利率從約66.9%升至70.3%；同時，人員及營運成本下降帶動持續經營業務虧損收窄。

值得注意的是，公司仍處於虧損狀態，且營業現金消耗並未隨會計虧損改善而下降。

非GAAP結果排除了股權激勵、無形資產攤銷等項目，不能取代GAAP基準。

業務與研發管線進展

LOQTORZI第二季營收為1,360萬美元，年增37%、季增15%，約占公司淨營收95%，為本季營收成長的主要來源。公司表示，第二季開始治療的新患者人數創下產品上市以來新高，患者停藥率自第一季的季節性水準恢復正常，治療持續時間亦持續改善。

第一季LOQTORZI營收曾受惡劣天氣及正常季節性因素影響，因此本季季增包含一定程度的復甦因素。該產品目前仍是美國唯一獲准用於復發、局部晚期或轉移性鼻咽癌的相關治療方案。

研發方面，tagmokitug合併toripalimab治療頭頸部鱗狀細胞癌的早期數據出現初步臨床活性，但公司強調相關觀察結果仍屬初步。頭頸癌、上消化道癌、食道癌及無肝轉移晚期大腸直腸癌項目的首批數據，預計將於2026年下半年公布；公司計劃於10月公開成熟度足夠的數據集。

Casdozokitug、toripalimab及貝伐珠單抗合併治療第一線不可切除肝細胞癌的隨機二期試驗已完成收案，首次數據公布同樣預計於2026年下半年進行。此外，tagmokitug合併pasritamig治療轉移性去勢抗性前列腺癌的研究，預計於2026年秋季啟動。

虧損收窄尚未轉化為現金消耗改善

本季費用結構有所改善。研發費用下降主要來自人員減少、基礎設施成本下降，以及臨床試驗和研發生產成本減少；銷售、一般及管理費用下降，則主要與人員減少及公司於2025年完成退出生物相似藥業務後的營運成本降低有關。營收成長與費用縮減共同使營業虧損減少約1,315.5萬美元。

不過，季度營業現金淨流出年增約1,545.8萬美元，顯示損益表改善尚未轉化為現金消耗下降。財報未提供足夠資訊將這項變化歸因於單一項目，因此後續仍須結合營運資金及過渡服務協議相關收付款持續觀察。

截至2026年6月30日，公司現金、約當現金及有價證券合計為1.053億美元，低於2025年底的1.721億美元。其中包含將用於支付過渡服務協議應付款及應計負債的相關款項；期末此類負債為2,266.0萬美元。

存貨從2025年底的317.2萬美元升至1,409.2萬美元，定期貸款則大致持平於3,724.7萬美元。存貨增加的具體原因未揭露，其後續銷售轉化及對營運資金的影響仍須持續追蹤。

此外，持續經營業務淨虧損為3,334.7萬美元，但計入終止經營業務的1,271.6萬美元淨收益後，公司整體GAAP淨虧損為2,063.1萬美元。上年同期整體淨利較高，主要來自終止經營業務收益，因此不宜直接用於衡量目前腫瘤業務的獲利趨勢。

近期內部人交易

現有資料顯示，過去六個月內部人士未進行公開市場買入或賣出。近兩年揭露的實際出售交易中，Mats Wahlstrom於2025年5月進行一筆間接持股出售；對於公司未揭露的資訊，不作進一步推論。

該筆交易價格為每股0.74美元。2026年揭露的其他相關紀錄主要為股票獎勵，並非公開市場買賣。

投資人需要關注的風險

• 現金消耗與融資需求： 單季營業現金淨流出達6,209.0萬美元，期末現金及有價證券為1.053億美元，且其中部分對應過渡服務協議相關負債。公司也明確提示，未來可能需要籌集資金。
• 營收高度依賴LOQTORZI： 該產品約占季度淨營收95%。患者成長、治療持續時間或商業執行出現變化，都可能直接影響整體營收及現金流。
• 臨床數據仍具不確定性： tagmokitug在頭頸癌的活性證據仍屬初步觀察，多項管線價值取決於2026年下半年的數據成熟度、療效及安全性結果。
• 存貨及營運資金變化： 存貨從2025年底的317.2萬美元增至1,409.2萬美元，但公司未說明具體原因。後續須觀察存貨能否隨LOQTORZI銷售成長順利轉化，以及是否持續占用現金。

總結

Coherus Oncology第二季的核心改善來自LOQTORZI銷量成長及營運費用下降，持續經營業務虧損因而明顯收窄。不過，營業現金流流出擴大且現金儲備下降，獲利改善尚未反映至現金端。接下來應重點觀察LOQTORZI成長能否持續、10月計劃揭露的臨床數據品質，以及公司控制現金消耗與營運資金的進展。