Arcosa 2026年第二季財報：調整後EBITDA增5%，現金流轉負

Arcosa（NYSE：ACA）2026年第二季營收為6.587億美元，年增2%；持續經營業務稀釋後EPS為1.03美元，與去年同期持平。調整後EBITDA成長5%，利潤率提高60個基點，但營運資金占用及資本支出增加，導致季度營業現金流與自由現金流轉負。

核心業績數據

本季營收成長有限，公用事業結構業務的成長，部分被風塔計畫性減產及建築材料業務遭遇強降雨所抵銷。持續經營業務淨利僅成長1%，但調整後淨利、調整後EPS及調整後EBITDA均成長5%，顯示核心業務的調整後獲利能力有所改善。

以下數據均為2026年第二季；除特別註明外，利潤及現金流均採持續經營業務口徑，調整後指標屬於非GAAP指標。

銷售、一般及管理費用由7,000萬美元升至8,910萬美元，其中收購及剝離相關費用達1,450萬美元，去年同期僅為50萬美元。另一方面，利息支出減少540萬美元至2,310萬美元，主要因未償債務較去年同期下降。

業務與分部表現

建築產品分部營收成長1%至3.570億美元。溝槽支護銷量增加及近期骨材收購帶來貢獻，但德州強降雨壓低有機骨材及瀝青業務營收；分部調整後EBITDA約持平於1.002億美元，利潤率由28.3%降至28.1%。

骨材銷量下降2%，其中有機銷量因德州降雨增加而出現中個位數跌幅。儘管能源成本較去年同期上升，單位成本下降3%，帶動骨材調整後現金毛利率提高190個基點至48.1%，每噸調整後現金毛利成長5%。這部分改善被瀝青銷量下降及瀝青鋪設專案組合轉弱所抵銷。

工程結構分部營收成長3%至3.017億美元，調整後分部EBITDA成長13%至6,140萬美元，利潤率提高180個基點至20.4%。分部內部表現明顯分化：公用事業及相關結構營收成長12%至2.306億美元，而風塔營收因計畫性減產下降19%至7,110萬美元。

公用事業及相關結構期末訂單積壓達到創紀錄的6.481億美元，較年初成長49%，公司預計其中71%將於2026年認列。風塔訂單積壓為5.374億美元，預計28%於2026年認列、66%於2027年認列。

出售駁船業務放大整體淨利，持續經營業務利潤更具可比性

Arcosa於2026年4月1日完成出售駁船業務，因此當期及比較期間均將該業務列為終止經營業務。公司本季整體淨利達3.285億美元，明顯高於持續經營業務淨利5,090萬美元，主要因終止經營業務貢獻2.776億美元淨利，其中包含出售駁船業務產生的3.597億美元稅前收益。

該交易帶來約4.299億美元交割淨現金，公司隨後使用8,300萬美元提前償還部分定期貸款。由於出售收益屬一次性事項，評估現有業務的獲利趨勢時，應重點觀察持續經營業務及調整後指標，而非整體淨利及整體EPS。

獲利能力、現金流與資產負債表

營業現金流由去年同期的3,800萬美元降至-2,470萬美元，主要原因是營運資金現金占用增加5,550萬美元。工程結構業務應收帳款上升是主要拖累，部分影響被預收帳款及應計負債增加所抵銷。

資本支出較去年同期增加3,180萬美元至5,880萬美元，反映公司加大對核心成長平台的投資，季度自由現金流因而降至-5,100萬美元。不過，上半年持續經營業務自由現金流為-2,980萬美元，較去年同期的-3,230萬美元略有改善。

截至季末，公司持有4.321億美元現金及約當現金，債務為14.290億美元，過去12個月淨債務與調整後EBITDA之比為1.9倍；7億美元循環信貸額度未有借款。本季公司亦以合計2,490萬美元完成兩項建築產品業務收購。

CRH收購案待審批，公司暫停財務指引

Arcosa已與CRH簽訂合併協議，CRH擬以每股150美元現金收購Arcosa全部股份，交易預計於2027年第一季完成，但仍須取得股東批准及監管許可等條件。公司已安排於2026年9月4日召開特別股東大會審議該交易。

由於合併交易尚待完成，Arcosa本季未召開財報電話會議，並暫停提供財務指引。因此，後續除營運數據外，亦需關注股東表決、監管審批及交易能否按計畫完成。

投資人需要關注的風險

• 天氣持續影響建築材料銷量： 本季德州強降雨已壓低有機骨材及瀝青業務營收，若天氣干擾持續，可能繼續影響銷量及專案進度。
• 營運資金占用拖累現金流： 工程結構業務應收帳款增加，導致季度營業現金流轉負，後續回款節奏將直接影響現金流修復。
• 業務組合分化： 公用事業結構需求及訂單積壓成長較快，但風塔營收下降19%，照明及電信業務銷量亦有所減少。
• 成本與專案組合壓力： 骨材業務仍面臨能源成本上升，建築產品分部亦受到瀝青鋪設專案組合轉弱的影響。
• CRH交易存在完成條件： 收購案仍須股東批准及監管許可，交易時程及最終完成情況存在不確定性。

總結

Arcosa第二季受惠於公用事業結構業務成長及骨材單位獲利改善，實現調整後EBITDA成長及利潤率擴張，但風塔減產、惡劣天氣及營運資金占用限制了整體表現，季度自由現金流轉負。後續重點在於公用事業訂單積壓的認列、應收帳款與現金流改善，以及CRH收購案所需審批的進展。