DXP 2026財年第二季財報：營收增15.6%，泵送業務領漲

DXP Enterprises（NASDAQ：DXPE）2026財年第二季營收為5.765億美元，年增15.6%；GAAP 稀釋後EPS為1.76美元，去年同期為1.43美元，年增約23.1%。有機成長及近期收購共同推升營收，調整後EBITDA增速超過營收增速；自由現金流亦因營運現金流增加及資本支出下降而改善。

核心業績數據

本季有機銷售額為5.266億美元，年增約11.1%；納入公司未滿12個月的收購業務貢獻4,980萬美元銷售額。據此，DXP的營收成長同時來自既有業務擴張及外部收購。

獲利增速快於營收：營業利益年增約20.7%，調整後EBITDA成長22.8%，相應利潤率均有所提升。淨利增至2,870萬美元，淨利率由4.7%升至5.0%。

業務與分部表現

Innovative Pumping Solutions是本季最主要的成長來源，營收年增52.6%至1.427億美元。Service Centers維持中個位數以上成長，仍為營收規模最大的業務；Supply Chain Services營收大致持平，但分部利潤率明顯提高。

Service Centers的營收與營業利益增速接近，利潤率大致穩定。Supply Chain Services營業利益年增約24.0%，明顯快於營收，顯示該分部本季的獲利改善主要來自利潤率擴張，而非銷售規模成長。

獲利能力、現金流與資產負債表

調整後EBITDA利潤率由11.5%升至12.2%，營業利益率也提高0.4個基點。不過，利息費用從1,470萬美元增至1,680萬美元，部分抵銷營業利益成長對稅前利益的貢獻。

自由現金流年增約2,150萬美元。一方面，營運現金流增加約1,370萬美元；另一方面，資本支出從1,030萬美元降至260萬美元。由於自由現金流改善同時仰賴較低的資本支出，後續需觀察此一資本投入水準是否延續。

截至2026年6月30日，公司持有現金2.266億美元，低於2025年末的3.038億美元；應收帳款及存貨分別增至4.399億美元及1.214億美元。管理層揭露的債務總額為8.425億美元，淨債務與EBITDA比率為2.30倍。公司上半年完成四項收購，資產負債表中的商譽及其他無形資產亦較年末增加。

泵送業務高速成長，但利潤率未同步提升

Innovative Pumping Solutions營收成長52.6%，遠高於其他兩個分部，是整體營收成長的重要推動力；但其營業利益年增約43.0%，低於營收增速，使營業利益率由約19.9%降至18.7%。這表示該業務雖擴大營收及獲利規模，但新增銷售的獲利轉化效率低於去年同期。

相較之下，Supply Chain Services營收僅成長0.6%，營業利益率卻提高約1.9個基點。兩個分部呈現明顯分化：泵送業務貢獻規模成長，供應鏈服務則貢獻利潤率改善。後續應關注泵送業務在維持高速成長的同時，能否恢復接近去年同期的利潤率水準。

管理層觀點

董事長兼執行長David R. Little表示，本季業績受有機業務、近期收購貢獻及調整後EBITDA利潤率持續支撐。公司計畫持續整合並尋求收購，同時將現金流創造列為策略重點。

財務長Kent Yee指出，公司上半年已完成四項收購，並計畫於2026年下半年推進更多交易。管理層未提供量化業績指引，但表示預計將以強勁動能完成2026財年。

近期內部人交易

提供的近六個月彙總數據顯示，內部人士共有16筆買入，合計29,772股；5筆出售，合計24,442股，淨買入5,330股。以下為近兩年揭露紀錄中最近的五筆出售，金額按原始資料列示；單筆交易本身不能用於推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 泵送業務利潤率下滑： Innovative Pumping Solutions營收成長最快，但營業利益率下降約1.2個基點。若高速成長持續伴隨利潤率壓力，整體獲利能力的改善幅度可能受限。
• 收購整合與槓桿壓力： 公司上半年完成四項收購，並計畫持續推進交易；同時，債務總額為8.425億美元，淨債務與EBITDA比率為2.30倍，後續收購步調、整合成效及融資安排仍需持續觀察。
• 利息費用上升： 本季利息費用年增約14.2%至1,680萬美元，可能削弱營業利益成長向淨利及現金流的轉化。
• 總體環境不確定性： 管理層提及財政政策、央行政策、市場波動及地緣政治方面的不確定性，這些因素可能影響工業客戶需求及公司下半年的業務成長。

總結

DXP第二季的核心變化是有機成長及收購共同推動營收成長15.6%，其中泵送業務帶來最明顯的規模擴張；同時，調整後EBITDA利潤率及自由現金流均有所改善。接下來需重點觀察泵送業務利潤率、收購整合成效、債務及利息負擔，以及營運現金流改善能否在較正常的資本支出水準下延續。