SEG 2026財年第二季財報：營收降13.8%，虧損收窄

SEG（NYSE: SEG）2026財年第二季營收3,429萬美元，年減13.8%；GAAP稀釋後每股虧損0.82美元，較去年同期虧損1.16美元收窄。儘管飯店業務營收明顯縮減，公司透過降低飯店成本及管理費用，使歸屬於普通股股東的淨虧損收窄29.2%，調整後淨利則轉正。

核心業績數據

本季營收年減551.1萬美元，但總費用減少1,239.5萬美元，降幅超過營收降幅，帶動營業虧損及淨虧損收窄。非GAAP調整後歸屬於普通股股東的淨利為32萬美元，較去年同期741.5萬美元的虧損明顯改善。

調整後指標排除了折舊與攤銷、租約終止費、非現金薪酬、管理層變動成本、重組成本及待售資產損失等項目，不代表營業活動產生的現金流量。

業務與分部表現

營收下降主要來自飯店業務，娛樂業務大致持平，租賃營收則實現成長。不同業務間的分化較為明顯：飯店營收減少815.7萬美元，超過公司整體551.1萬美元的營收降幅，租賃營收成長抵銷了部分壓力。

飯店成本由1,784.5萬美元降至687.4萬美元，降幅大於飯店營收降幅。以飯店營收減去飯店成本計算，該業務本季約產生14.6萬美元的直接盈餘，去年同期則約為266.8萬美元的直接虧損。娛樂成本由1,528.1萬美元增至1,605.6萬美元，因此娛樂業務營收近乎持平的同時，直接獲利空間有所收窄。

租賃營收成長受到Nike租約終止事項影響。SEG收到合計370萬美元的加速租金及終止費用，並收回相關空間，用於推進Pier 17活動空間的建設。

分部首次獲利尚未轉化為合併獲利

管理層表示，本季是SEG成立兩年以來首次實現每個業務分部均獲利，但公司合併層面仍錄得1,110.3萬美元營業虧損。原因在於分部經營結果之外，公司還承擔690.0萬美元營運成本、663.9萬美元一般及行政費用，以及681.8萬美元折舊與攤銷，並認列143.4萬美元待售資產損失。

因此，本季改善更多體現為業務層面的成本控制及費用下降，而非營收擴張。一般及行政費用年減19.9%，飯店成本年減61.5%，共同緩衝了營收減少帶來的影響。

獲利能力與資產負債表

截至2026年6月30日，SEG持有現金、現金等價物及受限現金合計1.270億美元，其中現金及現金等價物為1.178億美元。公司未償債務為3,810萬美元，採用4.9%的固定利率，為特定資產擔保債務，2038年到期。

資產負債表改善與年初出售250 Water Street開發用地有關。公司於2026年2月以1.430億美元完成出售，在償還6,130萬美元浮動利率債務及支付交易成本後獲得7,610萬美元淨款項。需要注意的是，財報未提供本季營業現金流量或自由現金流量，因此無法僅憑現金餘額判斷核心業務的現金創造能力。

從上半年基準來看，歸屬於普通股股東的淨虧損為5,456.1萬美元，去年同期為4,666.2萬美元；調整後淨虧損則由3,017.3萬美元收窄至1,756.0萬美元。GAAP與調整後結果方向不同，部分原因是上半年折舊與攤銷增至2,761.7萬美元，以及重組、待售資產損失等調整項目。

管理層觀點

執行長Matt Partridge將第二季稱為公司成立以來表現最好的季度，並表示活動日程及現場體驗項目增加，帶來更多訪客。後續營運重點包括Tin Building內Balloon Museum的開幕、拉斯維加斯Aviators進入季後賽，以及紐約和拉斯維加斯的新項目落地。

公司還揭露，Seaport街區已出租或納入活動規劃的占用率達到89%。新開幕的Sadie’s及Sadie’s Garden Bar是近期營運項目之一，其中Sadie’s Garden Bar營收較去年由非SEG團隊營運時成長125%。

近期內部人交易

近6個月，SEG內部人士公開資料中沒有市場買入或賣出交易：買入為0股、0筆，賣出為0筆，內部人士合計持有約38.687萬股。最近10筆申報均為零價格的直接股票授予，不屬於公開市場買賣。

投資人需要關注的風險

• 飯店營收仍在縮減： 本季飯店營收年減53.7%。雖然成本壓降使其直接經營結果改善，但營收基礎能否恢復仍是後續獲利改善的關鍵。
• 合併層面持續虧損： 各業務分部首次實現獲利，但公司仍承擔較高的營運、管理及折舊費用，GAAP營業虧損超過1,100萬美元。
• 娛樂業務獲利空間承壓： 娛樂營收年減1.4%，相關成本卻成長5.1%，營收與成本方向背離可能持續影響分部貢獻。
• 新項目存在執行要求： Balloon Museum、Pier 17活動空間及其他紐約和拉斯維加斯項目，需要按計畫建設、招商並吸引客流，才能轉化為持續營收。
• 調整後利潤與現金流量並不等同： 調整後季度利潤已轉正，但公司未揭露季度營業現金流量，且非GAAP指標排除了多項現金及非現金項目。

總結

SEG第二季呈現「營收下降、虧損收窄」的特徵：飯店業務縮減拖累營收，但飯店成本及管理費用下降，使季度GAAP虧損改善、調整後利潤轉正。接下來需要觀察飯店營收能否恢復、娛樂業務成本能否得到控制，以及Balloon Museum和Pier 17等新項目能否將分部獲利進一步轉化為合併層面的持續獲利。