Tutor Perini 2026年第二季財報：營收增19%，上調調整後EPS指引

Tutor Perini（NYSE：TPC）2026年第二季營收為16.37億美元，年增19%；稀釋後EPS為1.23美元，去年同期為0.38美元，年增224%。大型高利潤率專案執行量增加帶動各分部營收成長，而股權激勵費用減少也顯著推升GAAP利潤；公司同時上調2026年調整後EPS指引。

核心業績數據

在截至2026年6月30日的季度中，公司營收及建築業務營業利益均創下單季新高。紐約、加州、夏威夷及印太地區部分較新的大型專案施工活動增加，是營收成長的主要來源。

不過，毛利成長速度低於營收，毛利率從約14.3%降至12.9%。建築業務營業利益率則從約5.6%升至7.2%，主要受到專案貢獻增加及股權激勵費用年減2,750萬美元帶動。

調整後淨利為9,300萬美元，年增約24%。該指標排除股權激勵費用及相關稅務影響，因此與GAAP淨利的增幅存在明顯差異。

業務與分部表現

三大業務分部營收均實現雙位數成長，其中特種承包商業務增速最高。公司將成長歸因於多個大型專案進入較高施工活動階段，這些專案仍有較多未完成工作量。

第二季新增專案及合約調整約17億美元，期末積壓訂單為199億美元，較2026年第一季末小幅增加。主要新增訂單包括關島軍事設施專案6.52億美元、阿拉斯加兩個軍事設施專案1.43億美元，以及德州醫療設施專案追加資金1.30億美元。

獲利能力、現金流與資產負債表

2026年上半年營運現金流為3.341億美元，年增17%，去年同期為2.853億美元。該數據為上半年累計口徑，並非第二季單季數據；公司表示，成長來自業務量提升、獲利專案執行情況及回款表現。

截至6月30日，總債務為3.96億美元，較2025年末的4.07億美元下降3%。現金超過總債務5.42億美元，公司持續維持淨現金狀態。

公司於2026年7月2日完成債務再融資，延長債務期限，並預計高級票據年度利息費用將減少約2,100萬美元，同時循環信貸額度擴大逾一倍。第二季公司還以1,000萬美元買回137,374股普通股，季度股息由每股0.06美元提高50%至0.09美元。

營收成長快於毛利，費用下降推升營業利益

本季營收年增約2.63億美元，但毛利僅增加約1,530萬美元，導致毛利率年減約1.4個百分點。公司揭露大型高利潤率專案貢獻增加，但未進一步說明整體毛利率下降的具體原因，因此後續仍需觀察專案組合、成本估算及施工進度對毛利率的影響。

與此同時，一般及行政費用由1.196億美元降至9,350萬美元，減少約2,600萬美元。同期股權激勵費用減少2,750萬美元，基本解釋了費用端的改善，也使建築業務營業利益增幅明顯高於毛利增幅。由於部分負債分類獎勵已經歸屬，且多數剩餘獎勵預計將於2026年底前歸屬，公司預計相關費用在2026年餘下時間將年減，並於2027年進一步明顯減少。

業績指引

基於上半年業績及現有訂單帶來的獲利能見度，公司上調2026年調整後EPS區間。新指引的上下限分別提高0.25美元及0.15美元。

該指引將排除股權激勵費用及相關稅務影響，也將排除預計於2026年發生的部分退休金結算、債務清償及再融資成本。公司未提供GAAP EPS指引，原因是與股價波動相關的股權激勵費用難以預測。

管理層還表示，基於目前積壓訂單提供的獲利能見度，預計2027年調整後EPS將顯著高於2026年最新指引上限，但未提供具體數值。

管理層觀點

執行長兼總裁Gary Smalley表示，巨型專案持續推進，使公司能夠釋放接近歷史高位的積壓訂單所包含的成長與獲利能力。公司認為，由州、地方及聯邦客戶資助的大型基礎設施專案，以及醫療、教育、飯店及博彩領域的建築專案，持續支撐服務需求。

潛在專案管線超過2,000億美元，約為數年前的三倍，其中許多專案預計將在未來一至兩年進入投標階段。管理層預計，近期專案競標、紐約中城巴士總站替換專案的後續資金，以及部分建築專案從施工前階段轉入正式施工，將支撐積壓訂單規模。

近期內部人交易

在有效資料中，一筆交易金額明確的近期內部人交易來自董事Robert C. Lieber。該交易僅反映已揭露的客觀交易情況，不能單獨用於判斷內部人士對公司前景的看法。

投資人需要關注的風險

• 毛利率變化： 本季營收成長19%，但毛利率年減約1.4個百分點。若專案成本、施工進度或合約估算出現不利變化，營收成長未必能按相同比例轉化為毛利。
• GAAP利潤波動： 股權激勵費用本季年減2,750萬美元，對GAAP利潤改善影響顯著。由於部分獎勵按公司股價衡量，該費用未來仍可能波動，並影響GAAP EPS。
• 積壓訂單轉化： 199億美元積壓訂單提供業務能見度，但專案取消、延遲、縮減範圍或執行節奏變化，均可能影響營收認列、利潤及現金流。
• 政府專案資金與審批： 公司需求較多來自聯邦、州及地方政府支持的基礎設施與軍事設施專案，資金撥付或專案採購延遲可能改變開工及營收認列時間。
• 合約執行與回款： 額外工作、合約爭議及專案業主回款速度可能增加營運資金占用，並對利潤及營運現金流造成影響。

總結

Tutor Perini第二季的核心變化是大型專案進入較高施工活動階段，帶動三大分部營收成長及積壓訂單維持高位；同時，股權激勵費用減少顯著放大GAAP利潤增幅。後續重點包括毛利率能否趨於穩定、199億美元積壓訂單的執行與回款情況，以及上調後的調整後EPS指引能否在專案推進過程中兌現。