Mativ 2026財年第二季財報：營業利益增75.6%，轉虧為盈

Mativ（NYSE：MATV）2026財年第二季營收為5.318億美元，年增1.2%；GAAP稀釋EPS為0.06美元，去年同期為虧損0.18美元。營收僅溫和成長，但定價、費用控管以及SAS分部利潤率提升，帶動調整後EBITDA成長12%，季度自由現金流增至6,040萬美元。

核心業績數據

本季有機銷售額成長1.7%，略高於報告基準增幅。成本與費用控管的效果更為明顯：毛利成長9.3%，營業利益成長75.6%，公司也由去年同期淨虧損轉為獲利。

調整後業績與GAAP業績之間仍有較大差異，主要調整項目包括每股0.25美元的併購會計費用，以及每股0.16美元的債務清償損失。

業務與分部表現

Sustainable & Adhesive Solutions（SAS）是本季成長與利潤改善的主要來源。該分部銷售額成長2.8%，毛利成長19.9%，調整後EBITDA成長18.8%；主動調漲價格抵銷了製造、配送及銷售管理費用上升的影響。

Filtration & Advanced Materials（FAM）營收則小幅下滑。過濾與網狀產品業務的銷量及產品組合走弱，加上退出一處設施的影響，僅部分由漲價及匯率利多抵銷。不過，漲價與較低的銷售管理費用仍使該分部調整後EBITDA利潤率有所提高。

獲利能力、現金流與資產負債表

Mativ本季營業現金流為6,790萬美元，年增18%；自由現金流為6,040萬美元，年增24%。以年初至今基準計算，營業現金流為6,890萬美元，高於去年同期的4,170萬美元；資本支出為1,590萬美元，低於去年同期的2,260萬美元。值得注意的是，這些半年數據不能與季度現金流直接混用。

截至2026年6月30日，公司總債務為9.745億美元，現金及約當現金為6,630萬美元，淨債務為9.082億美元。總流動性約為3.455億美元，其中包括2.792億美元循環信貸額度；債務到期日分散至2033年。

資產負債表仍反映出一定的營運資金投入。年初至今營運資金消耗現金260萬美元，應收帳款與存貨增加的影響，部分由應付帳款及應計所得稅增加所抵銷。同期現金及約當現金由2025年末的8,420萬美元降至6,630萬美元。

定價與費用控管放大利潤成長，SAS成為主要驅動力

本季最明顯的關係是，1.2%的營收成長轉化為9.3%的毛利成長及75.6%的營業利益成長。除SAS漲價帶來的改善外，公司銷售及管理費用年減1.0%，研發費用下降26.9%，重組及其他減損費用也由380萬美元降至70萬美元。

不過，利潤改善並未完全轉化為GAAP淨利。1,930萬美元利息費用、870萬美元債務清償損失，以及47%的有效稅率，使最終淨利僅為360萬美元。高稅率主要與地區獲利結構，以及部分司法管轄區虧損無法確認稅務利益有關。

管理層觀點

總裁兼執行長Shruti Singhal表示，這是Mativ成立四年以來財務表現最佳的季度。管理層將業績歸因於溫和的有機成長、成本紀律，以及對新業務開發流程、營運節奏與成本結構所作的調整。

管理層同時強調，自由現金流改善有助公司降低槓桿，並將持續推動可持續獲利成長及優化槓桿水準的相關措施。不過，公司本次未披露新的量化業績指引。

近期內部人交易

已提供的內部人交易紀錄主要為股票授予，而非公開市場買進。過去六個月公開市場購買為0股、0筆交易，不能據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 銷量與產品組合承壓： FAM營收下滑，SAS除膠帶、標籤及離型材料外的其他類別也出現銷量或產品組合走弱。若漲價不足以持續抵銷此影響，營收及利潤率可能承壓。
• 製造與配送成本上升： 兩個分部均面臨更高的製造成本，SAS還受到配送及銷售管理費用增加影響，本季利潤率改善依賴主動定價對這些成本的覆蓋。
• 債務與利率負擔： 季末淨債務為9.082億美元，浮動利率債務的平均利率上升，已使季度利息費用增至1,930萬美元。
• 稅率波動： 本季有效稅率達47%，地區獲利結構以及部分地區虧損無法抵稅，可能持續造成營業利益與淨利之間的差距。

總結

Mativ第二季營收成長有限，但SAS分部漲價、費用控管及較低的重組支出，帶動利潤率及營業利益明顯改善，現金流也同步增強。後續重點在於銷量與產品組合能否回穩、定價能否持續覆蓋成本上漲，以及公司能否運用自由現金流進一步降低債務與利息負擔。