雅保2026年第二季財報：營收增31.1%，EPS轉盈

雅保（Albemarle，NYSE：ALB）2026年第二季營收為17.43億美元，年增31.1%；稀釋後EPS為3.52美元，去年同期為虧損0.16美元。能源儲存業務受惠於鋰產品價格回升，特種化學品業務實現量價齊揚，加上成本與生產力改善，使利潤率和現金流同步提升。

核心業績數據

這份截至2026年6月30日的季度財報於8月5日發布。在營收成長的同時，銷售成本僅年增約1.8%，使毛利率從14.8%升至33.9%；營業利益也從4,753萬美元增至4.53億美元。

歸屬於雅保的淨利為4.80億美元，其中還包括未合併投資淨收益1.52億美元。調整後業績同樣改善，調整後EBITDA成長155%，利潤率升至49.2%。

季度非經常性及其他異常項目對每股盈餘的影響為0.22美元，主要涉及重組、策略性成本節約顧問費用及其他調整。年初至今，公司已實現1億美元的年化成本與生產力改善，正朝全年1億至1.5億美元目標的高端邁進。

業務與分部表現

能源儲存業務是本季成長的主要來源。該業務營收年增77.9%至12.77億美元，銷量成長11%，平均實現價格則上漲60.5%至每公斤LCE 19.53美元。調整後EBITDA增至7.23億美元，鋰價上漲的貢獻部分被較高的CORFO佣金抵銷。

特種化學品業務的成長更為均衡，銷量和價格分別成長8%及11%。溴及其衍生物的有利定價、銷量成長及生產力改善，抵銷了部分中東衝突帶來的成本壓力。

公司已於2026年3月2日出售Ketjen煉油催化劑解決方案業務的51%股權，因此本季與去年同期的公司及其他業務數據並非完全可比。交易後，相關煉油催化劑業務收益改按權益法計入公司層面。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季利潤率擴張主要來自價格提升及成本改善。銷售成本為11.53億美元，僅略高於去年同期的11.33億美元，而營收增加4.13億美元；同時，銷售及管理費用由1.32億美元降至1.26億美元。

季度營業現金流為7.10億美元，自由現金流為6.38億美元，營業現金流轉換率達83%。不過，公司指出，現金流受到Talison合資企業股利支付時點及非經常性營運資本收益推動，因此不能直接將本季轉換率視為持續水準。

上半年營業現金流為10.56億美元，高於去年同期的5.38億美元；資本支出則由3.02億美元降至1.70億美元。截至6月底，公司擁有16.32億美元現金及約當現金，總流動性約32億美元；總債務約19億美元，淨債務與調整後EBITDA比率約為0.5倍。

資產負債表中，存貨由2025年底的11.79億美元升至13.85億美元，增幅約17%。長期債務則由31.19億美元降至18.02億美元，主要反映第一季完成的債務削減行動。

鋰價回升放大利潤彈性，但現金流含時點與一次性因素

本季最突出的關係是能源儲存價格成長明顯高於銷量成長：銷量提高11%，平均實現價格上漲60.5%，最終帶動該分部調整後EBITDA成長229.3%。這說明在現有成本結構下，鋰產品價格變化對雅保利潤具有較高彈性。

現金流表現也獲得利潤成長支持，但其中包含Talison股利支付時點及非經常性營運資本收益。投資人後續需要同時觀察鋰價能否維持、成本改善是否延續，以及營業現金流在排除時點因素後能否維持較高水準。

業績指引

雅保未採用單一鋰價假設，而是按照每公斤LCE約10美元、20美元及30美元三種市場價格情境提供全年業績區間。各情境均假設價格在目前合約組合中維持穩定，其中約40%的鋰鹽銷量、相當於總銷量約三分之一，來自長期協議。

公司將特種化學品全年營收展望上調至14億至16億美元，調整後EBITDA展望上調至2.75億至3.25億美元，原因是年初至今的價格及銷量表現較佳。全年能源儲存銷量預計為225至235千噸LCE，Wodgina礦山產量優於計畫，預計可部分抵銷Talison CGP3火災造成的產能爬坡延遲。

全年資本支出預測降至約5億美元，較2025年減少15%，原因是資本效率持續改善。利息及融資費用預計為1.2億至1.4億美元。

管理層觀點

董事長兼CEO Kent Masters將本季表現歸因於價格改善、特種化學品業務延續成長、成本執行及現金創造能力。管理層表示，能源儲存、電動車及半導體等核心市場的需求基礎維持韌性，並將繼續優先推進價值較高的內生成長項目，同時控管資本配置。

近期內部人交易

所提供的近六個月內部人交易彙總顯示，內部人士買進99,732股、涉及30筆交易，賣出42,322股、涉及4筆交易，淨買進57,410股。內部人士合計持有約22.53萬股；股票獎勵及贈與不等同於公開市場買賣，不能據此推斷管理層對估值或前景的判斷。

最近揭露的10項交易中，8項為零價值股票獎勵，另有一項CEO股票出售及一項股票贈與。

投資人需要關注的風險

• 鋰價敏感度較高： 公司不同鋰價情境下的調整後EBITDA區間差異明顯，若市場價格回落，能源儲存業務的利潤彈性可能反向呈現。
• Talison生產干擾： 6月9日發生的CGP3火災將延遲產能爬坡。雖然Wodgina產量優於計畫，全年銷量仍取決於替代產量能否如預期抵銷影響。
• 現金流品質： 本季營業現金流包含合資企業股利支付時點及非經常性營運資本收益，後續季度的現金流轉換率可能出現波動。
• 中東地緣局勢： 特種化學品業務已面臨衝突推動的成本上升，Jordan Bromine Company合資企業仍需應對地區緊張局勢。
• 報表可比性： Ketjen控股權出售改變相關業務的合併與權益法會計處理方式，可能影響與去年同期公司及其他業務數據的直接比較。

總結

雅保2026年第二季的核心變化是鋰產品價格回升帶動能源儲存利潤快速擴張，同時特種化學品業務實現量價成長，成本及資本效率措施進一步放大獲利改善。後續觀察重點是鋰價能否維持、Talison生產恢復情況、特種化學品上調後的指引兌現，以及排除一次性與時點因素後的現金流持續性。