可口可樂聯合裝瓶2026財年第二季財報：營收增10.6%，利潤率承壓

可口可樂聯合裝瓶（NASDAQ: COKE）2026財年第二季營收為20.524億美元，年增10.6%；普通股稀釋後EPS為2.38美元，去年同期為2.15美元。銷量成長與年度調價措施帶動營收上升，但鋁材、人力及利息成本攀升，使毛利率與營業利益率下滑，GAAP淨利年減15.2%。

核心業績數據

截至2026年7月3日的第二季，公司銷量成長7.6%，加上年度定價措施及美國獨立日假期時點變化，帶動營收實現雙位數成長。不過，成本增速高於調價帶來的效益，營業利益大致持平，淨利則進一步受到公允價值調整及利息費用增加拖累。

稀釋後EPS與淨利走勢相反，主要與稀釋後加權平均普通股股數由去年同期的8,716萬股降至6,665萬股有關。

調整後營業利益為2.849億美元，年增5.5%；調整後營業利益率仍由14.6%降至13.9%，說明排除衍生性金融工具等公允價值變動後，核心利潤率同樣承壓。

業務與部門表現

第二季標準實物箱銷量達9,760萬箱，年增7.6%。公司估計，美國獨立日假期時點變化為總銷量成長貢獻約1個百分點，因此部分增量具有日曆因素。

碳酸飲料銷量成長7.0%，成長涵蓋多項產品，零糖及風味產品表現突出。其銷售額成長主要來自大型商店、會員店及折扣通路銷售的多件裝居家消費鋁罐產品。

非碳酸飲料銷量成長9.4%，銷售額增速快於碳酸飲料。Core Power、Powerade、smartwater及Monster為主要驅動力，便利商店及折扣店通路表現較強。價格相對較低的Dasani箱裝水也貢獻部分銷量成長。

鋁材成本抵銷定價效益，利息費用進一步拖累淨利

第二季營收成長10.6%，但毛利僅成長4.8%，核心原因為鋁材成本上升。公司表示，地緣衝突、供應限制及較高關稅導致當季鋁材投入成本較去年同期增加約4,500萬美元，超過年度調價所能抵銷的幅度，GAAP毛利率因而下降210個基點。

銷售、配送及管理費用年增7.8%至5.071億美元，主要受到第一線員工基本薪資投入、年度調薪、員工福利及燃油成本增加影響。銷量成長也推高部分變動費用。不過，該費用占營收比率由25.4%降至24.7%，表示營收成長吸收了部分費用壓力。

營業利益大致持平後，淨利還受到非現金公允價值調整及淨利息費用增加影響。第二季淨利息費用由去年同期的590萬美元升至3,050萬美元，是GAAP淨利降幅明顯大於營業利益降幅的重要原因。

現金流與資產負債表

現金流數據為2026財年上半年基準，不應與單季利潤直接混用。上半年營業現金流為4.206億美元，去年同期為4.062億美元；資本支出為1.474億美元，兩者簡單相減後的差額約為2.733億美元。

公司上半年提前償還定期貸款本金2.75億美元，其中第二季償還1.25億美元。受償債及其他融資現金支出影響，期末現金及約當現金由2025年底的2.819億美元降至1.717億美元；長期債務則由26.860億美元降至24.131億美元。現金減少與債務下降同時發生，反映公司將營業現金流用於改善負債結構。

業績指引

公司提供的量化展望主要為資本支出，預計2026財年全年資本支出約3億美元。按上半年已投入約1.47億美元計算，全年計畫已完成接近一半。

公司同時提醒，2026財年第四季將比去年同期少6天，而兩個完整財年的總天數相同。此日曆差異可能影響第四季報告基準的年比數據。

管理層觀點

管理層表示，America250相關活動及FIFA世界盃帶動產品組合需求，公司已連續第五季實現市占率成長，主要由碳酸飲料中的零糖及風味產品，以及運動飲料帶動。

對於下半年，公司將繼續強調消費者可負擔性及終端執行。由於將開始與去年同期新增的第一線員工薪資投入進行比較，管理層預計其後期間的營業費用增速將有所放緩，但未提供相應的量化利潤指引。

近期內部人交易

所提供的內部人交易資料顯示，過去6個月沒有內部人士買入或賣出，淨交易為0股，列示的內部人士總持股為187股。近兩年交易表僅提供以下2筆紀錄，並非完整的10筆；兩筆均為賣出，不能據此推斷相關人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 鋁材與關稅壓力： 第二季鋁材成本較去年同期增加約4,500萬美元，且已超過年度調價的抵銷效果。若成本維持高檔，毛利率可能持續承壓。
• 調價與消費可負擔性的平衡： 公司仍需透過定價因應成本，但管理層同時強調可負擔性，未來價格上調空間及其對銷量的影響仍需持續觀察。
• 人力、福利及燃油費用： 第一線員工薪資、年度調薪、員工福利及燃油成本均在推高費用。儘管費用率下降，絕對費用仍成長7.8%。
• 利息費用增加： 當季淨利息費用顯著上升，並拖累淨利。提前償債有助於降低債務，但後續利息負擔仍取決於債務規模及融資成本。
• 日曆因素影響可比性： 獨立日時點約貢獻第二季1個百分點的銷量成長，而第四季將較去年同期少6天，報告基準的成長可能受到反向影響。

總結

可口可樂聯合裝瓶第二季的核心變化是銷量與定價共同帶動營收成長，但鋁材成本、人力費用及利息支出限制利潤轉化，導致利潤率下滑及淨利減少。後續需重點觀察鋁材成本能否緩和、費用增速是否如管理層預期放緩，以及第四季少6個銷售日對報告業績的影響。