AppLovin 2026年第二季財報：營收增53%，調整後EBITDA率升至84%

AppLovin（NASDAQ：APP）2026年第二季營收為19.24億美元，年增53%；稀釋後EPS為3.76美元，較去年同期的2.39美元成長約57%。調整後EBITDA利潤率由81%升至84%，但自由現金流增速明顯低於淨利增速。

核心業績數據

本季營收成長速度快於成本及費用：總成本及費用年增約43%至4.29億美元，低於營收53%的增幅，帶動營業利益率持續提升。研發費用由4,403萬美元增至9,990萬美元，但一般及行政費用從5,505萬美元降至4,031萬美元。

持續經營業務淨利年增64%，快於整體淨利55%的增幅，主要因去年同期包含4,768萬美元的終止經營業務收益。此外，其他收入淨額由去年同期支出2,227萬美元轉為收入6,241萬美元，也對本季獲利形成支持。

利潤率擴張快於現金流成長

調整後EBITDA增速達58%，高於營收增速，反映收入擴張帶來的營運槓桿。GAAP營業利益率也升至約77.7%，說明利潤率改善不僅體現在非GAAP指標。

現金流成長則相對溫和。第二季營業現金流為8.69億美元，年增約13%；自由現金流為8.63億美元，年增約12%，兩者均明顯低於淨利55%的增速。本季自由現金流與營業現金流接近，主要因資本支出及融資租賃本金支付合計僅約570萬美元。

從上半年基準來看，營業現金流為21.60億美元，應收帳款增加占用3.53億美元現金，現金稅款支出達6.40億美元，高於去年同期的1.01億美元。這些半年數據無法完全解釋單一季度的現金流變化，但顯示營運資金及稅款支付是後續觀察現金轉換的重要項目。

資產負債表與股票回購

截至2026年6月30日，AppLovin持有現金及約當現金30.53億美元，較2025年末增加5.66億美元；長期債務為35.15億美元，與年末大致持平。

第二季公司股票回購及為股權獎勵淨額結算代扣合計110萬股，總成本5.51億美元，季末A類及B類普通股合計約3.35億股。相關金額包括回購成本、佣金、稅費，以及股權獎勵結算產生的代扣款項，不能全部視為公開市場股票回購。

業績指引

公司預計2026年第三季營收及調整後EBITDA將持續季增，但調整後EBITDA利潤率指引為83%，較第二季實際水準低1個百分點。

調整後EBITDA及其利潤率屬於非GAAP指標。由於股權激勵等調整項目存在不確定性，公司未提供相應的前瞻性GAAP指標或調節表。

近期內部人交易

頁面彙總數據顯示，過去六個月內部人相關交易中，買入或取得股份為311,787股、共17筆，賣出751,244股、共20筆，合計淨賣出439,457股，相當於內部人總持股的0.90%。該彙總可能包含股票授予等非現金交易，不能直接等同於公開市場買入。

最近揭露的10筆交易包括股票授予、贈與，以及直接或間接持股的賣出。以下金額依輸入資料列示，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 利潤率可能季減：第三季調整後EBITDA利潤率指引為83%，低於第二季的84%。即使營收持續成長，獲利能力未必同步擴張。
• 現金流成長落後於獲利：第二季自由現金流僅成長約12%，明顯慢於淨利增速。應收帳款、稅款支付及其他營運資金變化，仍會影響獲利轉化為現金的速度。
• 非GAAP調整項目增加：第二季股權激勵費用由去年同期的3,455萬美元升至8,578萬美元。該費用被排除於調整後EBITDA之外，投資人需要同時觀察GAAP及非GAAP獲利表現。
• 資本配置與債務水準：公司於季度內投入5.51億美元用於股票回購及股權獎勵結算代扣，同時仍有35.15億美元長期債務，現金回報、債務及流動性之間的配置值得持續追蹤。

總結

AppLovin第二季的核心變化是營收快速成長，帶動營業利益及調整後EBITDA以更快速度上升，利潤率進一步擴張。與此同時，現金流增速低於獲利增速，第三季指引也顯示調整後EBITDA利潤率可能小幅回落；接下來應重點觀察營收成長能否延續、現金轉換是否改善，以及較高利潤率能否維持。