Evolus 2026年第二季財報：營收增21%，上調全年指引

Evolus（NASDAQ：EOLS）2026年第二季營收為8,410萬美元，年增21%；GAAP稀釋後每股虧損0.12美元，較去年同期虧損0.27美元改善。調整後EBITDA達470萬美元，連續第三季為正，公司同時上調2026年全年營收及調整後毛利率指引。本季截至2026年6月30日，財報於8月5日發布。

核心業績數據

營收成長來自美國及國際市場市占率提升：全球肉毒桿菌毒素產品營收為7,520萬美元，玻尿酸注射產品營收為890萬美元。GAAP營業虧損及淨虧損均較去年同期收斂，但公司尚未實現GAAP獲利。

毛利率較去年同期提高2.7個百分點，其中約1.2個百分點來自本季確認的關稅退款。調整後毛利率已排除無形資產攤銷。

業務與分部表現

全球肉毒桿菌毒素產品仍是主要營收來源，占本季營收大部分。管理層表示，Jeuveau維持雙位數成長，Evolysse玻尿酸產品的採用速度加快，推動公司在醫美注射市場擴大市占率。

客戶指標也顯示產品滲透率持續提高。第二季新增約600個採購帳戶；自產品推出以來，累計採購客戶超過18,600個，其中逾4,000個客戶採購過Evolysse，美國帳戶滲透率超過60%，客戶回購率超過70%。Evolus Rewards會員超過150萬人，年增25%，單季兌換次數創下超過27萬次的新高。

公司已在歐洲推出全部四款Estyme玻尿酸凝膠，並將相關授權擴展至加拿大、澳洲及紐西蘭，預計這些新增市場將於2028年商業化。Profhilo則構成美國注射產品組合的第三個品類，公司預計於2030年在美國商業化，並估計其年度峰值營收超過1億美元；這些項目尚未對本季營收作出貢獻。

獲利能力、現金流與資產負債表

第二季GAAP營業費用為6,170萬美元，高於第一季的5,570萬美元；非GAAP營業費用由第一季的4,910萬美元升至5,330萬美元。儘管費用季增，營收成長及毛利改善仍使調整後EBITDA維持正值。

本季營業活動使用現金360萬美元，期末現金及約當現金為4,520萬美元，較3月底的4,980萬美元減少460萬美元。2026年上半年營業活動使用現金1,350萬美元，低於去年同期的4,040萬美元，顯示現金消耗較去年同期下降，但公司尚未實現營業現金流轉正。

截至6月底，存貨為4,090萬美元，較2025年底的2,700萬美元增加約1,390萬美元；長期債務則由2025年底的1.461億美元升至1.567億美元。公司表示，除現有現金外，另有約1.20億美元的非稀釋性融資能力可用。

調整後獲利轉正，但GAAP虧損與現金消耗仍在

調整後EBITDA連續三季為正，表明在核心經營口徑下，新增營收已開始覆蓋非GAAP費用。不過，該指標排除了股票薪酬、或有權利金義務重估及折舊攤銷等項目，不能等同於GAAP淨利或現金流。

第二季公司仍錄得GAAP營業虧損，另有420萬美元利息費用，因此最終仍為淨虧損；營業現金流亦為負值。後續關鍵不僅在於調整後EBITDA能否持續為正，還包括GAAP虧損及現金消耗能否隨營收規模擴大而進一步收窄。

業績指引

基於上半年業績，公司提高全年營收指引下限，並上調調整後毛利率區間。非GAAP營業費用指引區間收窄，但下限有所提高，反映公司一方面控制費用，另一方面持續投入資源擴大產品組合。

全年營收指引對應年增11%至13%。公司預計Evolysse及Estyme玻尿酸產品將貢獻全年營收的10%至12%；指引假設Evolysse Sculpt於第四季獲得美國批准，但未計入該產品的營收貢獻。

公司亦重申2028年長期目標：淨營收4.50億至5.00億美元，三年複合成長率15%至19%，調整後EBITDA利潤率13%至15%。

管理層觀點

執行長David Moatazedi表示，第二季醫美注射市場有所改善，消費者需求回升、治療間隔維持穩定，肉毒桿菌毒素市場實現中個位數成長。管理層還表示，玻尿酸市場在連續兩年下滑後恢復正成長，為Evolysse及Estyme的推廣提供更有利的市場環境。

公司目前的策略重點，是從單一肉毒桿菌毒素品類轉向更完整的全球注射產品組合。短期成長仰賴Jeuveau及既有HA產品的市場滲透，Profhilo及新增國際授權則主要著眼於2028年以後。

近期內部人交易

Yahoo Finance所列近六個月內部人交易資料顯示，內部人士買入或取得833,702股，共10筆；賣出163,504股，共4筆，淨增加670,198股。此彙總包含股票授予等交易，不宜直接視為內部人士在公開市場主動買入。

最近有明確方向及金額的紀錄，主要包括3月的高階主管賣出，以及2月的零價格股票授予。輸入資料未提供相應交易股數。

這些交易均發生於本次第二季財報發布之前，僅憑賣出或授予紀錄，無法判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 獲利品質仍需驗證： 調整後EBITDA已轉正，但公司仍有GAAP營業虧損、淨虧損及營業現金流流出，利息費用也持續影響最終獲利。
• 毛利率包含關稅退款影響： 本季GAAP毛利率約有1.2個百分點受惠於關稅退款，這部分貢獻未必能在後續季度重複。
• 現金、存貨與債務變化： 現金季減，存貨及長期債務較2025年底上升；若新品推廣及國際擴張需要持續投入，資本消耗仍需追蹤。
• 新品審批與商業化存在不確定性： Evolysse Sculpt仍處於FDA審查流程，公司指引未計入其2026年營收；其他國際產品的商業化時間更晚。
• 成長依賴消費者需求與新品採用： 醫美注射屬於選擇性消費，公司全年目標取決於Jeuveau持續擴大市占率，以及Evolysse及Estyme達到預期滲透率。

總結

Evolus第二季的核心變化是營收成長帶動調整後EBITDA連續第三季為正，玻尿酸產品開始成為肉毒桿菌毒素業務以外的新增營收來源，公司因此上調全年營收及毛利率指引。不過，GAAP虧損及現金消耗尚未消失，毛利率亦受到關稅退款支持。後續應重點觀察HA產品營收占比、費用投入、營業現金流及Evolysse Sculpt審批進展。