Kaltura 2026財年第二季財報：訂閱營收增8%，毛利率升至74%

Kaltura（NASDAQ: KLTR）2026財年第二季營收為4,689萬美元，年增5%；GAAP稀釋後每股虧損0.04美元，去年同期每股虧損0.05美元。訂閱營收成長及毛利率擴張帶動營業虧損收窄，但營業現金流由正轉負，媒體與電信業務仍是主要拖累。

核心業績數據

在截至2026年6月30日的季度，訂閱營收成長8%，高於總營收增速。GAAP毛利率較去年同期提高4個百分點至74%，調整後EBITDA亦有所增加，但公司仍錄得550萬美元GAAP淨虧損。

從營收結構來看，專業服務營收由去年同期的208萬美元降至125萬美元，訂閱營收占總營收的比重進一步提高。同時，總營收成本由1,324萬美元降至1,236萬美元，為毛利率改善提供支持。

業務與分部表現

企業、教育與科技（EE&T）為本季成長來源，營收年增11%至3,680萬美元，占公司總營收近八成。該分部毛利由2,587萬美元增至2,923萬美元，增幅約13%。

媒體與電信（M&T）營收則下滑10%至1,009萬美元。公司將此變化主要歸因於2025年較高的客戶流失，顯示該分部過往的客戶流失仍在影響目前營收。

年度經常性營收（ARR）年增8%至1.846億美元，但淨美元留存率由101%降至96%。這意味著在計入客戶擴張和縮減後，去年同期客戶群所貢獻的經常性營收未能完全維持。剩餘履約義務為1.643億美元，略低於去年同期的1.654億美元。

商業活動方面，公司本季簽署13筆合約總價值達六位數的訂閱交易，其中5筆來自新客戶。包含AI產品的交易達14筆，其中9筆涉及Agentic Avatars，8筆來自新客戶，涵蓋教育、房地產、科技、專業服務、金融服務及媒體電信等產業。

毛利率擴張帶動營運改善，但現金流轉負

GAAP毛利率升至74%，加上一般及行政費用由1,089萬美元降至849萬美元，使營業虧損由276萬美元收窄至78萬美元。然而，公司本季仍承擔231萬美元淨財務費用及246萬美元所得稅費用，因此GAAP淨虧損仍為554萬美元。

獲利改善尚未同步轉化為現金流。本季營業活動使用現金200萬美元，而去年同期產生現金270萬美元。截至季末，現金、約當現金及有價證券合計3,550萬美元。

以年初至今的口徑計算，上半年營業現金流為淨流出130萬美元，應收帳款增加及遞延營收下降構成壓力。同期公司支付2,245萬美元用於收購業務，並償還263萬美元長期貸款；這些均為上半年數據，不能與單季營業現金流直接比較。

業績指引

Kaltura給出的第三季營收及調整後EBITDA區間均低於第二季實際水準，尤其調整後EBITDA預計降至200萬至300萬美元。全年指引顯示，公司預計訂閱營收仍將占絕大部分營收。

公司未提供預測調整後EBITDA與預測GAAP淨虧損之間的量化調節，原因是部分調整項目存在不確定性。

管理層觀點

共同創辦人兼執行長Ron Yekutiel表示，AI產品正形成可衡量的商業進展，相關交易數量達到此前紀錄的兩倍。管理層預計，隨著銷售管線、概念驗證專案，以及eSelf.ai和PathFactory整合推進，下半年訂單動能可望增強，但新產品更具意義的營收貢獻預計要到2027年才會出現。

產品整合方面，公司已推進Kaltura與PathFactory平台的內容及工作流程同步，並將企業內容與第一方互動數據結合，用於內容分析、個人化及推薦。公司同時持續開發Agentic Revenue Engagement及Agentic Learning & Enablement兩項企業解決方案。

近期內部人交易

所提供的內部人交易彙總顯示，過去六個月內部人士交易口徑下的買入為294.49萬股、賣出為79.86萬股，淨買入214.63萬股。不過，最新逐筆紀錄以金額較小的賣出及零對價股票授予為主，資料未提供上述彙總買入的逐筆明細。

這些交易紀錄本身不足以推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 客戶留存仍有壓力： 淨美元留存率由101%降至96%，表明現有客戶擴張尚未完全抵銷縮減及流失。
• 分部成長不均衡： 媒體與電信營收下滑10%，公司指出2025年較高的客戶流失仍在影響該業務。
• 獲利與現金流背離： 毛利率及調整後EBITDA改善，但本季營業現金流轉為淨流出，後續需觀察應收帳款及遞延營收變化。
• AI營收轉化需要時間： AI相關簽約數量增加，但管理層預計新產品更具意義的營收貢獻將在2027年出現，短期簽約能否按計畫轉化為營收仍待驗證。
• 第三季獲利水準可能回落： 第三季調整後EBITDA指引為200萬至300萬美元，明顯低於第二季的586萬美元。

總結

Kaltura第二季憑藉訂閱營收及EE&T分部成長實現營收擴張，營收結構改善帶動毛利率上升並收窄營業虧損。不過，M&T業務下滑、淨美元留存率低於100%，以及營業現金流轉負，說明客戶留存及現金轉化仍有待改善。接下來應重點觀察AI交易能否形成訂單及營收、M&T客戶流失是否緩解，以及第三季調整後EBITDA回落的幅度。