FuboTV 2026財年第三季財報：可比營收持平、淨虧損收窄

FuboTV（NYSE：FUBO）2026財年第三季營收為14.82億美元，較上年同期報告值成長約38%，但較包含 Hulu + Live TV 的備考營收基本持平；每股虧損為0.25美元。GAAP 淨虧損收窄至2,570萬美元，不過調整後 EBITDA 降至1,910萬美元，顯示報告淨利潤與核心獲利指標的變動方向並不一致。

核心業績數據

本季截至2026年6月30日，財報於8月5日發布。由於 FuboTV 在2025年10月完成與 Hulu + Live TV 的業務合併，並按反向收購進行會計處理，直接採用上年同期報告值會顯著放大營收增幅，因此備考數據更適合觀察可比趨勢。

按備考口徑，營收年增基本持平，淨虧損明顯收窄，但調整後 EBITDA 及其利潤率均有所下降。

若採用上年同期報告口徑，營收基數為10.74億美元、淨虧損為3,800萬美元，但這些數據未完整反映合併後業務，跨期可比性有限。

業務與分部表現

北美仍是公司的主要營收來源。北美付費訂閱用戶年增2%並創下第三季紀錄，但營收較備考基數基本持平；其他地區訂閱用戶同樣成長約2%，營收卻有所下降。

上述分化表明，用戶規模成長尚未帶來同等幅度的可比營收成長。公司未揭露本季每位用戶平均營收等進一步數據，因此無法僅憑訂閱用戶和營收變化確定具體原因。

獲利能力、現金流與資產負債表

季末現金、約當現金及受限現金為2.364億美元，高於公司對2026財年末至少2億美元的目標。不過，本次財報未揭露季度營業現金流或自由現金流實際值，公司仍預計於2027財年和2028財年實現正自由現金流。

調整後 EBITDA 為1,910萬美元，利潤率從備考口徑的2.1%降至1.3%。儘管 GAAP 淨虧損明顯收窄，調整後獲利能力反而減弱，投資人需要分別看待這兩類指標。

淨虧損收窄，但調整後獲利能力下降

本季 GAAP 淨虧損較上年同期備考值減少4,630萬美元，但調整後 EBITDA 年減約1,190萬美元。兩者方向背離，主要與非現金項目及調整項目的變化有關。

上年同期備考淨虧損至調整後 EBITDA 的調節項目包括4,660萬美元折舊攤銷、1,280萬美元股權激勵、830萬美元特定訴訟及交易費用，以及3,590萬美元特定公司費用分攤。本季相關項目中，折舊攤銷為3,620萬美元、股權激勵為950萬美元，特定訴訟及交易費用降至接近零，特定公司費用分攤也不再出現。

因此，GAAP 虧損改善有相當部分來自這些調整項目減少，並不代表調整後營業利益同步改善。調整後 EBITDA 及利潤率下降，仍是評估合併後獲利品質的重要觀察點。

業績指引

公司將2026財年備考調整後 EBITDA 指引下限上調1,000萬美元，上限維持不變，使指引區間收窄。同時，公司重申2028財年調整後 EBITDA 目標、期末現金目標及正自由現金流時程。

全年指引下限上調釋放了更明確的獲利預期，但本季調整後 EBITDA 年減，後續季度能否實現改善將決定全年目標的完成情況。

管理層觀點

CEO Alisa Bowen 表示，高關注度體育賽事推動了訂閱用戶獲取，其中包括 NBA 總決賽和2026年世界盃。她還提到，完成與 Disney Advertising 的整合後，廣告容量利用率和每千次展示成本有所改善，但公司未揭露相關量化數據。

管理層接下來計劃調整並擴展套餐選擇、拓寬分銷管道，並投資於用戶體驗，以提高服務的靈活性、選擇範圍和消費者價值。

近期內部人交易

現有內部人交易資料顯示，2025年11月至2026年6月，多位高階主管申報股票出售。資料未提供交易股數或出售原因，因此不能據此判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 合併後的數據可比性有限： 業務合併採用反向收購會計處理，歷史報告數據與目前合併公司並不完全可比，單看報告營收成長率可能高估實際成長趨勢。
• 訂閱用戶成長未同步轉化為營收成長： 北美和其他地區訂閱用戶均成長約2%，但北美備考營收基本持平、其他地區營收下降，後續需要關注用戶規模與營收之間的轉化效率。
• 調整後利潤率承壓： 調整後 EBITDA 及利潤率年減，說明 GAAP 淨虧損改善尚未轉化為調整後營業獲利能力提升。
• 正自由現金流目標仍待兌現： 公司預計於2027財年和2028財年實現正自由現金流，但本季未提供自由現金流實際數據，執行進度仍需透過後續財報驗證。

總結

FuboTV 第三季的報告營收成長主要受到合併口徑變化影響，按備考口徑來看，營收整體基本持平。訂閱用戶持續增加，GAAP 淨虧損明顯收窄，但調整後 EBITDA 和利潤率下降；未來幾季的核心觀察點是用戶成長能否帶動營收、調整後獲利能力能否回升，以及公司能否按計畫邁向正自由現金流。