Shake Shack 2026財年第二季：營收增17.2%，營業利益率收窄

Shake Shack（NYSE: SHAK）2026財年第二季營收為4.176億美元，年增17.2%；GAAP稀釋後每股盈餘為0.37美元，去年同期為0.41美元。門市擴張與同店銷售成長帶動營收上升，但餐廳層面利潤率、營業利益率及調整後EBITDA利潤率均較去年同期收窄，淨利亦有所下滑。

本季截至2026年7月1日，共13週；公司於2026年8月5日公布業績。

核心業績數據

本季營收成長主要來自公司直營門市銷售。Shack銷售額成長17.5%至4.034億美元，佔總營收96.6%；同時，營業利益及淨利較去年同期下滑，顯示營收成長未能完全轉化為獲利成長。

餐廳層面利潤仍實現雙位數成長，但增速低於Shack銷售額，利潤率較去年同期下降0.9個百分點。調整後EBITDA成長3.9%，相應利潤率則下降1.8個百分點。

調整後備考淨利為1,890萬美元，按完全交換及稀釋基準計算的每股盈餘為0.43美元；輸入資料未提供此指標的去年同期可比數值。

業務與分部表現

系統銷售額達6.258億美元，年增13.8%。此指標同時包括公司直營門市及授權門市銷售，但授權門市銷售不會全數計入Shake Shack營收，公司僅認列相應的授權收入及部分費用。

公司直營Shack銷售額為4.034億美元，年增約17.5%；授權收入為1,420萬美元，年增約7.1%。直營業務的增速明顯高於授權收入，是總營收成長的主要組成部分。

同店銷售年增3.5%。本季公司新開設16家直營Shack及11家授權Shack，合計27家；截至財報公布時，全球系統門市總數已超過710家。因此，本季17.2%的營收成長同時伴隨可比門市銷售提升及門市網絡擴張。

新店與同店銷售推升營收，但成本增速壓低利潤率

Shack層面的成本結構出現分化。食品及包裝成本佔Shack銷售額的28.8%，去年同期為28.2%；其他營運費用佔比則由14.8%升至15.6%。兩項費用佔比上升，抵銷人工及相關費用佔比由25.7%降至25.1%所帶來的改善，使餐廳層面利潤率由23.9%降至23.0%。

門市層面以外的費用亦限制獲利成長。一般及行政費用由4,067萬美元增至4,832萬美元，佔總營收比重由11.4%升至11.6%；折舊及攤銷費用由2,655萬美元增至3,072萬美元，開店前費用由496萬美元增至664萬美元。最終，總費用佔營收比重由93.7%升至95.0%，使營業利益在營收成長的情況下較去年同期下降。

調整後EBITDA由5,890萬美元增至6,120萬美元，但3.9%的增幅明顯低於營收增速，利潤率亦由16.5%降至14.7%。這說明本季的核心問題並非營收缺乏成長，而是擴張及營運費用對增量營收的消化程度上升。

現金流與資產負債表

現金流數據按截至2026年7月1日的26週統計，不能與單季利潤直接混用。上半年營業活動現金流較去年同期減少，資本支出則明顯增加，導致營業現金流不足以涵蓋同期不動產及設備採購支出。

與2025年末相比，現金及約當現金由3.601億美元降至3.080億美元，減少5,216萬美元。同期長期債務為2.483億美元，較2025年末的2.477億美元變動不大；不動產及設備淨額則由6.259億美元增至6.733億美元。

投資人需要關注的風險

• 餐廳層面利潤率持續承壓： 食品及包裝成本、其他營運費用佔比上升，已使餐廳層面利潤率下降0.9個百分點。若相關成本佔比無法回落，門市銷售成長對獲利的貢獻可能持續受限。
• 營收與獲利成長背離： 營收成長17.2%，但營業利益下降約7.3%，淨利下降約8.7%。一般及行政費用、折舊攤銷及開店前費用的成長，是後續獲利轉化效率的重要觀察點。
• 擴張對現金流的占用： 2026財年前26週資本支出升至1.049億美元，同時營業現金流降至6,546萬美元，現金餘額較年末減少。持續開店需要與現金流創造能力維持平衡。
• 同店銷售與新店成長的配合： 同店銷售成長3.5%，低於總營收增幅。隨著門市網絡擴大，新店營運效率及既有門市銷售成長將共同決定整體回報水準。

總結

Shake Shack第二季持續透過同店銷售成長及門市擴張帶動營收上升，但食品及包裝成本、其他營運費用，以及總部與開店相關費用增加，導致多項利潤率收窄，營業利益及淨利較去年同期下降。後續需重點觀察餐廳層面成本能否改善、擴張投入能否帶來更高獲利貢獻，以及營業現金流能否更妥善涵蓋資本支出。