Taboola 2026年第二季財報：調整後EBITDA增22.8%，上調全年指引
Taboola（NASDAQ：TBLA）2026年第二季營收為4.768億美元，年增2.4%；GAAP稀釋後EPS為0.01美元，上年同期為-0.01美元。單季淨利由虧損轉為獲利，ex-TAC毛利及調整後EBITDA均實現雙位數成長，但營業現金流與自由現金流年減。
核心業績數據
在截至2026年6月30日的季度內，Taboola的GAAP毛利年增2.9%，增速與營收接近；營業費用則由1.356億美元降至1.322億美元，其中銷售與行銷費用下滑，帶動營業利益從接近損益兩平升至730萬美元。
非GAAP基準的改善更為明顯。ex-TAC毛利成長11.8%，調整後EBITDA成長22.8%，相應利潤率由26.2%升至28.8%。不過，ex-TAC毛利包含其他收入成本、商業協議資產非現金攤銷及出版商預付款核銷等調整，應與GAAP毛利區分看待。
| 指標 | 2026年第二季 | 2025年第二季 | 年增變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 4.768億美元 | 4.655億美元 | +2.4% |
| GAAP毛利 | 1.395億美元 | 1.356億美元 | +2.9% |
| 營業利益 | 730萬美元 | 4.4萬美元 | 增加約720萬美元 |
| GAAP淨利（虧損） | 430萬美元 | -430萬美元 | 轉為獲利 |
| GAAP稀釋後EPS | 0.01美元 | -0.01美元 | 轉為獲利 |
| ex-TAC毛利 | 1.924億美元 | 1.721億美元 | +11.8% |
| 調整後EBITDA | 5,550萬美元 | 4,520萬美元 | +22.8% |
| 營業現金流 | 3,130萬美元 | 4,740萬美元 | -34.1% |
| 自由現金流 | 1,730萬美元 | 3,420萬美元 | -49.3% |
調整後獲利成長快於營收，但現金轉化走弱
本季營收僅成長2.4%，但調整後EBITDA成長22.8%。一方面，ex-TAC毛利的增速高於營收；另一方面，銷售與行銷費用由7,120萬美元降至6,720萬美元，帶動整體營業費用下滑。GAAP營業利益因此升至730萬美元，說明獲利改善並非完全來自非GAAP調整。
不過，部分非GAAP成長與調整項目有關。第二季ex-TAC毛利的調整項目包括408萬美元的商業協議資產非現金攤銷，以及1,217萬美元的出版商預付款核銷；調整後EBITDA另加回597萬美元的裁員相關費用。因此，GAAP與非GAAP獲利增速之間存在明顯差異。
現金流表現則與獲利走勢背離。營業現金流年減1,610萬美元，主要背景包括應收帳款由上年同期貢獻現金轉為占用現金，以及應付帳款的現金流貢獻轉弱。資本支出由1,320萬美元小幅升至1,390萬美元，營業現金流下滑進一步使自由現金流接近減半。
獲利能力、現金流與資產負債表
截至2026年6月30日，Taboola持有現金及約當現金1.331億美元，高於2025年末的1.209億美元；循環信貸餘額則由同期的1.023億美元降至7,200萬美元。第二季公司用於買回普通股及無投票權普通股的現金為4,150萬美元，當季籌資活動淨流出3,520萬美元，期末現金較季初減少1,720萬美元。
調整後EBITDA利潤率以ex-TAC毛利為分母，由26.2%擴大至28.8%。相較之下，按營收計算的GAAP毛利率約為29.3%，較上年同期約29.1%的變化有限，顯示GAAP毛利率並非本季獲利改善的主要來源。
業績指引
公司上調2026年全年ex-TAC毛利及調整後EBITDA指引，但資料未提供先前區間，因此無法量化上調幅度。最新全年調整後EBITDA指引為2.28億至2.40億美元，ex-TAC毛利指引為7.72億至7.83億美元。
| 指標 | 2026年第三季指引 | 2026年全年指引 | 調整資訊 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 4.60億至4.73億美元 | 19.30億至19.56億美元 | 未說明調整 |
| GAAP毛利 | 1.48億至1.52億美元 | 6.05億至6.15億美元 | 未說明調整 |
| ex-TAC毛利 | 1.84億至1.90億美元 | 7.72億至7.83億美元 | 全年指引上調，幅度未揭露 |
| 調整後EBITDA | 5,150萬至5,650萬美元 | 2.28億至2.40億美元 | 全年指引上調，幅度未揭露 |
| 非GAAP淨利 | 3,800萬至4,200萬美元 | 1.68億至1.76億美元 | 未說明調整 |
公司未提供GAAP淨利指引，理由是股權激勵等項目波動性較高，難以進行可靠預測及非GAAP調節。
管理層觀點
執行長Adam Singolda表示，Realize廣告平台的業務動能、Fox News的加入及其他策略合作，是公司提高全年ex-TAC毛利與調整後EBITDA指引的主要背景。管理層將這些合作視為擴大開放網路效果廣告業務的重要進展，但財報未揭露Realize或Fox News帶來的個別營收貢獻。
近期內部人交易
所提供的資料記錄顯示，最近六個月內部人買進570.63萬股、賣出10.19萬股，淨買進560.44萬股，共涉及7筆交易；內部人合計持有約5,542萬股，淨買進股數相當於該持股量的11.30%。這些「買進」交易包含股票獎勵及衍生證券行權轉換，並不等同於全部透過公開市場主動買進。
最近兩年的最新10筆記錄同時包含股票授予、行權轉換及賣出，不能僅據此推斷內部人士對公司前景的判斷。以下金額為資料中列示的交易價值。
| 日期 | 內部人士及職務 | 交易 | 價格 | 交易價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-05-08 | Stephen C. Walker，CFO | 衍生證券行權轉換，直接持有 | 2.63美元/股 | 447,284美元 |
| 2026-05-08 | Monica Mijaleski，董事 | 賣出，直接持有 | 5.04美元/股 | 307,440美元 |
| 2026-05-07 | Kristy Sundjaja，高管 | 賣出，直接持有 | 5.00美元/股 | 204,390美元 |
| 2026-02-27 | Kristy Sundjaja，高管 | 股票獎勵，直接持有 | 3.44美元/股 | 1,999,417美元 |
| 2026-02-27 | Eldad Maniv，總裁 | 股票獎勵，直接持有 | 3.44美元/股 | 5,298,460美元 |
| 2026-02-27 | Stephen C. Walker，CFO | 股票獎勵，直接持有 | 3.44美元/股 | 3,748,909美元 |
| 2026-02-27 | Adam Singolda，CEO | 股票獎勵，直接持有 | 3.44美元/股 | 7,997,677美元 |
| 2025-11-10 | Nechemia Jacob Peres，董事 | 賣出，間接持有 | 3.67美元/股 | 23,442,668美元 |
| 2025-11-06 | Eldad Maniv，總裁 | 賣出，直接持有 | 3.75至3.78美元/股 | 1,605,673美元 |
| 2025-08-28 | Erez Shachar，董事 | 賣出，直接持有 | 3.38美元/股 | 91,260美元 |
投資人需要關注的風險
- 現金轉化弱於獲利成長： 本季淨利轉正、調整後EBITDA成長，但自由現金流下滑49.3%。若營運資金持續占用現金，獲利改善可能無法同步轉化為可支配現金。
- 非GAAP調整影響可比性： ex-TAC毛利及調整後EBITDA排除了出版商預付款核銷、商業協議資產攤銷及裁員費用等項目，投資人需要同時觀察GAAP毛利、營業利益及現金流。
- Realize平台的執行風險： 全年指引上調部分建立在Realize業務動能及新合作的基礎上，其吸引及留住廣告主、擴大廣告支出的能力將影響後續成長。
- 合作夥伴集中及最低保證義務： 公司揭露其部分營收依賴數量有限的合作夥伴，同時須滿足與數位媒體資產簽訂合約中的最低保證要求，合作關係變化可能影響營收及利潤率。
- 數位廣告環境變化： 隱私及資料保護監管、第三方Cookie規則、廣告競爭，以及關稅對廣告支出與商業信心的潛在影響，均可能改變需求或增加營運壓力。
總結
Taboola第二季的核心變化是獲利增速明顯快於營收：營業利益及淨利轉為正值，ex-TAC毛利及調整後EBITDA維持雙位數成長，並促使公司上調相關全年指引。後續需要重點觀察Realize與新增合作能否轉化為更快的營收成長，以及營業現金流與自由現金流能否重新跟上獲利改善。
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