AMD 2026財年第二季財報：營收增50%，資料中心營收翻倍

AMD（NASDAQ：AMD）2026財年第二季營收為115.36億美元，年增50%；GAAP稀釋後EPS為1.38美元，去年同期為0.54美元。資料中心營收年增107%，占公司營收58%，帶動營業利益轉虧為盈，但資本支出增加使自由現金流率略為下降。

核心業績數據

本季截至2026年6月27日。AMD營收、毛利和營業利益均明顯成長，其中GAAP毛利率升至54%，非GAAP毛利率為56%。不過，去年同期包含與美國政府限制AMD Instinct MI308資料中心GPU出口相關的8億美元存貨及相關費用，因此部分年增幅受到低基期影響。

GAAP淨利年增163%，但兩期均有影響可比性的項目：本季包含4.83億美元長期投資淨收益，去年同期則包含8.53億美元不確定稅務部位準備金轉回。非GAAP營業利益和每股盈餘較能反映核心業務變化。

非GAAP營業利益為30.94億美元，年增245%；非GAAP營業利益率從12%升至27%。此口徑排除了股權激勵、收購相關無形資產攤銷等項目。

業務與分部表現

資料中心為本季最主要的成長來源，營收達67.18億美元，受EPYC伺服器處理器和Instinct GPU需求帶動。該分部營業利益從去年同期虧損1.55億美元轉為獲利21.03億美元，成為整體獲利改善的核心。

客戶與遊戲業務內部持續分化。客戶業務營收為30.62億美元，年增23%，主要受Ryzen處理器需求帶動；遊戲業務營收為7.79億美元，年減31%，原因是半客製化產品營收減少。因此，客戶與遊戲分部營收雖然成長，但營業利益年減約24%。

嵌入式業務營收成長19%，公司表示多個終端市場的需求有所增強，其營業利益也從2.75億美元增至3.86億美元。

獲利能力、現金流與資產負債表

營收規模擴大及資料中心業務改善帶動GAAP營業利益率從-2%升至17%，非GAAP營業利益率則從12%升至27%。與此同時，GAAP營業費用年增32%至42.13億美元，低於50%的營收成長率，形成營運槓桿；非GAAP營業費用則成長40%至33.94億美元。

持續經營業務營運現金流為23.66億美元，去年同期為14.62億美元；自由現金流增至15.58億美元。不過，自由現金流率由15%降至14%，主要因資本支出從2.82億美元升至8.08億美元。營運現金流成長因此未能完全轉化為同比例的自由現金流成長。

截至季末，現金、現金等價物和短期投資合計131.11億美元，高於去年同期的58.67億美元；總債務為32.26億美元，與去年同期的32.18億美元接近。與2025財年末相比，存貨從79.20億美元增至84.68億美元，應收帳款從63.15億美元增至72.81億美元，反映業務擴張對營運資金的占用增加。

資料中心重塑獲利結構，資本支出增速快於現金流

資料中心營收已占AMD季度營收的58%，不僅貢獻大部分營收增量，也使該分部從虧損轉為公司最大的分部獲利來源。相較之下，客戶與遊戲分部受遊戲業務下滑拖累，營收成長未轉化為獲利成長，顯示AMD目前的獲利改善對資料中心需求的依賴度進一步提高。

另一方面，AMD正在擴大AI運算產品和系統部署，季度資本支出年增接近三倍。雖然營運現金流和自由現金流均成長，但自由現金流率略降，後續仍需觀察資料中心規模擴張能否持續覆蓋更高的資本投入及營運資金需求。

業績指引

AMD預計2026財年第三季營收中值將持續季增，並維持與本季相同的非GAAP毛利率。管理層同時預計資料中心銷售將在2026年下半年加速。

營收指引區間為127億至133億美元。公司未在所提供資料中給出可比較的先前指引。

管理層觀點

董事長兼執行長Lisa Su表示，EPYC需求正在加速，Instinct部署規模持續擴大，Helios機架級解決方案開始放量。她將本季成長歸因於AI帶動各市場運算需求擴張，並強調公司正擴展從CPU、GPU到軟體和機架級系統的產品組合。

財務長Jean Hu指出，資料中心業務貢獻本季公司營收的58%，並預計該業務將在2026年下半年進一步加速，從而帶動整體營收和獲利持續成長。

近期內部人交易

所提供的近六個月彙總資料顯示，AMD內部人士共買入或透過相關交易取得828,389股，涉及19筆；賣出644,258股，涉及17筆，淨增加184,131股。該統計可能包含選擇權行使等非公開市場買入，不能僅據此推斷內部人士對公司估值或前景的判斷。

以下為資料中欄位較完整的近期交易；表內「選擇權行使」與公開市場買入性質不同。

投資人需要關注的風險

• 出口管制影響可比性與產品銷售： 去年同期因MI308出口限制認列8億美元存貨及相關費用。未來政府出口規定、許可要求或其他貿易限制，仍可能影響資料中心GPU銷售和存貨價值。
• 營收結構更加依賴資料中心： 資料中心貢獻58%的季度營收，並承擔主要獲利增量。若EPYC需求、Instinct部署或Helios放量低於管理層預期，整體成長和利潤率可能受到更明顯影響。
• 遊戲業務持續收縮： 遊戲營收年減31%，半客製化產品營收減少，並導致客戶與遊戲分部出現營收成長但營業利益下降的情況。
• 資本投入及營運資金占用增加： 季度資本支出升至8.08億美元，存貨和應收帳款較財年末上升。若投入成長快於現金回收，自由現金流率可能持續承壓。
• 獲利年增數據受特殊項目影響： 去年同期的出口管制費用和稅務準備金轉回，以及本季的長期投資收益，均降低GAAP獲利年增數據的直接可比性。

總結

AMD第二季的核心變化是資料中心業務營收翻倍並實現顯著獲利，帶動公司營收、毛利率和營業利益同步改善；客戶業務成長則被遊戲業務下滑部分抵銷。第三季指引延續營收成長趨勢，後續重點在於資料中心銷售能否按計畫加速，以及更高資本支出和營運資金需求對自由現金流的影響。