Grainger 2026財年第二季財報：營收增10.3%，上調全年指引

Grainger（NYSE: GWW）2026財年第二季營收為50.21億美元，年增10.3%；稀釋後EPS為12.01美元，年增20.5%。截至2026年6月30日的季度內，兩個業務分部均實現成長，4,300萬美元IEEPA關稅退款、退出英國市場及營運槓桿共同推升利潤率，公司同時上調全年指引。

核心業績數據

本季按日均、有機及固定匯率基準計算的銷售額成長13.7%，高於報告基準增速，差異主要來自退出英國業務及匯率影響。毛利增速超過營收增速，帶動營業利益成長19.0%；本季報告基準與調整後基準一致。

淨利增幅低於營業利益增幅，原因之一是有效稅率由23.2%升至24.8%。稀釋後EPS成長20.5%，除營運表現外，流通在外股數減少亦帶來助益。

業務與分部表現

High-Touch Solutions - N.A.分部銷售額年增11.9%，按日均固定匯率基準成長11.7%。成長由銷量增加和為轉嫁關稅成本而實施的價格調整共同帶動。該分部毛利率為41.8%，年增80個基點，關稅退款及產品組合改善的正面作用，部分被不利運費及部分自有品牌產品壓力抵銷。

Endless Assortment分部報告銷售額成長13.5%，但剔除匯率、退出英國業務等因素後，日均有機固定匯率增速達20.6%。MonotaRO和Zoro均有較佳表現，該分部毛利率年增90個基點，並透過銷售成長帶來更明顯的費用槓桿。

兩個分部的有機增速均高於整體報告增速，其中Endless Assortment的基準差異更為明顯，主要因外匯影響及已退出業務影響年同比較性。

獲利能力、現金流與資產負債表

Grainger第二季營業現金流為4.44億美元，淨利帶來的現金流部分被不利的營運資金變動抵銷。季度應收帳款形成2.07億美元現金流出，所得稅淨支付形成1.77億美元現金流出；應付帳款增加則提供5,900萬美元現金流入。

公司當季資本支出為1.11億美元，自由現金流為3.33億美元，並透過股息及股票回購向股東返還3.41億美元。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金5.89億美元，與2025年底的5.85億美元相比變動不大。同期應收帳款由23.29億美元升至28.25億美元，存貨由23.94億美元降至23.71億美元，長期債務由23.62億美元升至24.06億美元。

4,300萬美元關稅退款推升毛利率，成本壓力尚未完全消失

本季認列的IEEPA關稅退款使銷貨成本減少4,300萬美元，是毛利率年增100個基點的重要因素。退出英國市場帶來的比較效應、兩個分部自身的毛利改善，以及Endless Assortment的銷售槓桿，也共同推升營業利益率120個基點。

不過，High-Touch Solutions - N.A.仍受到運費和部分自有品牌產品的不利影響。由於關稅退款屬於本季認列的特定收益，後續利潤率能否維持，更須觀察產品組合、關稅成本轉嫁、運輸費用及分部營運槓桿的持續表現。

業績指引

基於上半年表現及需求環境的持續動能，Grainger上調2026財年營收、銷售增速、利潤率、EPS及營業現金流指引。指引採用調整後基準，其中稀釋後EPS區間由44.25至46.25美元提高至45.50至47.25美元。

最新資本支出指引為5.75億至6.50億美元，股票回購指引為9.75億至10.50億美元；有效稅率指引維持約25.0%。

管理層觀點

董事長兼執行長D.G. Macpherson表示，公司在地緣政治不確定性持續存在的情況下維持客戶服務和銷售動能，核心營運獲利能力符合預期。管理層上調全年展望，主要依據上半年業績及目前需求環境中的持續動能。

近期內部人交易

所提供資料稱，過去六個月內部人士累計買進20,293股、賣出6,451股，淨買進13,842股，淨買進量約占內部人士持股總數的0.50%。近期揭露紀錄同時包括高階主管賣出和零價格股票獎勵，兩類交易性質不同，不宜直接合併解讀。

上述紀錄僅反映交易的客觀揭露，不能據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 關稅退款對利潤率的貢獻具有特定性： 本季4,300萬美元退款降低銷貨成本。若後續沒有類似收益，利潤率比較將更依賴價格、產品組合及營運效率。
• 運費及自有品牌產品仍有壓力： 這些因素已抵銷High-Touch Solutions - N.A.的部分毛利改善，可能影響該分部利潤率的實現情況。
• 營運資金占用增加： 第二季營業現金流受到不利營運資金變動拖累，應收帳款帶來的現金流出尤其明顯。
• 有效稅率上升： 本季稅率增加160個基點，源於稅收抵免活動減少及2026年生效的稅法變化，限制營業利益向淨利的轉化。
• 匯率與業務退出影響年同比較基準： 報告銷售增速與有機固定匯率增速存在明顯差異，評估後續成長時須持續區分實際報告結果與調整後基準。

總結

Grainger第二季的核心變化是銷售成長擴及兩個主要分部，同時毛利率和營業利益率上升，推動EPS增幅超過營收增幅。關稅退款、退出英國市場及營運槓桿均提供助益；接下來應重點觀察有機需求能否維持、關稅及運費成本的轉嫁效果，以及營運資金和利潤率能否支持上調後的全年指引。