杜邦2026財年第二季財報：調整後EPS增48%，上調全年財測

杜邦（DuPont，NYSE: DD）2026財年第二季淨銷售額為18.19億美元，年增4%；持續經營業務GAAP稀釋後EPS由去年同期的0.17美元升至1.37美元，調整後EPS年增48%至1.88美元。營運EBITDA年增6%，交易調整後自由現金流達3.26億美元。獲利成長速度明顯快於營收，主要受分部利潤成長、生產力提升、利息支出下降及交易成本減少帶動。

核心業績數據

本季營收成長完全來自有機成長，匯率及業務組合對合併營收沒有淨影響。營運EBITDA利潤率提高40個基點至24.6%，表明生產力提升抵銷了部分業務的產品組合及成長投資壓力。

GAAP持續經營業務利潤增幅遠高於營收，除營運改善外，也受到利息支出以及收購、整合與分拆成本下降的影響。以下指標均採持續經營業務口徑，其中營運EBITDA、調整後EPS及交易調整後自由現金流屬於非GAAP指標。

公司已對所有列報期間的每股及股份資料進行追溯調整，以反映於2026年6月24日生效的1比3反向拆股。電子業務Qnity及已出售的Aramids業務均列入終止經營業務，因此上述核心數據不包含這兩項業務。

業務與分部表現

兩大分部均實現營收及營運EBITDA成長，但利潤率走勢有所分化。Healthcare & Water Technologies營收成長較快，但產品組合及成長投資使利潤率下降；Diversified Industrials則憑藉有利的產品組合與生產力提升，實現利潤率擴張。

Healthcare Technologies有機銷售額實現中個位數成長，個人防護及生物製藥業務是主要驅動力。Water Technologies有機銷售額實現低個位數成長，工業水處理及半導體市場需求持續成長，但中東市場疲弱形成部分抵銷。

Diversified Industrials方面，Building Technologies受住宅及非住宅建築市場成長帶動，有機銷售額實現低個位數成長。Industrial Technologies受航空航太需求及電動車應用成長支持，有機銷售額實現中個位數成長。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季收購、整合與分拆成本由去年同期的5,500萬美元降至700萬美元，利息支出亦由8,400萬美元降至4,100萬美元。這兩項變化，加上分部利潤成長，使持續經營業務GAAP利潤及EPS在較低基期下明顯提升。

持續經營業務營業現金流為4億美元，扣除7,600萬美元資本支出後，調整後自由現金流為3.24億美元；再扣除200萬美元分拆相關付款後，交易調整後自由現金流為3.26億美元，對調整後獲利的轉化率達127%。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金17.40億美元，高於2025年末的7.15億美元；同期長期債務為31.25億美元，較年末的31.34億美元小幅下降。現金增加的重要背景是公司於4月完成Aramids業務出售，上半年取得約11.58億美元業務出售現金流入。公司同時宣布計劃於第三季回購2.50億美元股票，但未將回購與估值判斷連結。

成本與融資項目改善放大每股盈餘增幅

本季淨銷售額年增4%、營運EBITDA年增6%，但調整後EPS年增48%，GAAP持續經營業務稀釋後EPS更由0.17美元升至1.37美元。不同成長幅度反映，每股盈餘不僅受有機成長及生產力帶動，也明顯受惠於淨利息支出下降及較低稅率。

GAAP利潤增幅更大，還因去年同期包含較多分拆及交易相關費用。本季收購、整合與分拆成本年減4,800萬美元，因此GAAP年增變化不能完全視為核心業務成長速度，但費用下降確實改善當前利潤及現金流表現。

業績指引

杜邦上調2026年營運EBITDA及調整後EPS指引中值，並將全年有機銷售成長預期提高至略高於4%。管理層預計，下半年有機銷售額將實現中個位數成長，主要依據為醫療、工業水處理及航空航太終端市場的持續需求。

上述前瞻性指標為非GAAP口徑，公司未提供相應的前瞻性GAAP調節資料。

近期內部人交易

根據輸入中的Yahoo Finance內部人交易摘要，以下為交易類型、日期及頁面所列價值均明確的近期紀錄。股票獎勵與市場買入性質不同，單筆出售或授予也不能單獨用於推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• Healthcare & Water Technologies利潤率壓力： 該分部雖然有機成長4%，但不利產品組合及成長投資使EBITDA利潤率下降30個基點。若相關投入或產品組合壓力延續，營收成長未必能同步轉化為利潤率提升。
• 部分地區與終端市場需求分化： 工業水處理、醫療及航空航太需求是目前成長及下半年指引的重要支撐，但Water Technologies已揭露中東市場疲弱，區域需求變化可能影響有機成長。
• 業務分拆與出售後的執行風險： Qnity分拆及Aramids出售改變公司的業務範圍及財務口徑，過渡服務、間接成本報銷及分拆相關義務仍可能影響費用及現金流的可比性。
• 法律與環境相關成本： 本季重大項目中包含智慧財產權事項及Corian Quartz人身傷害案件的法律成本；公司同時仍面臨PFAS訴訟、環境修復及成本分擔安排的不確定性。

總結

杜邦第二季實現4%的有機營收成長，兩大分部均有貢獻，其中Diversified Industrials的利潤率擴張抵銷Healthcare & Water Technologies的輕微收縮。生產力提升、交易費用及利息支出下降進一步放大利潤與現金流增幅，公司因而上調全年獲利及有機成長指引；後續重點是下半年中個位數有機成長能否兌現，以及醫療水處理分部的成長投資能否逐步轉化為利潤率改善。