高露潔棕欖2026財年第二季財報：毛利率升140個基點，GAAP EPS降5%

高露潔棕欖（Colgate-Palmolive，NYSE：CL）2026財年第二季營收為53.61億美元，年增4.9%；GAAP稀釋EPS為0.86美元，年減5%，非GAAP基礎業務EPS則成長8%至0.99美元。毛利率提高140個基點，但廣告投入增加及其他費用上升拖累GAAP營業利益，導致報告基準與基礎業務獲利走勢分化。

核心業績數據

本季有機銷售額成長2.4%，其中有機銷量成長0.8%、定價貢獻1.6%；匯率為報告營收成長貢獻2.4個百分點。退出自有品牌寵物食品業務使有機銷售增速減少0.4個百分點。

獲利方面，毛利隨營收成長並受惠於毛利率擴張，但銷售、一般及管理費用和其他費用增加，使GAAP營業利益及淨利年減。剔除策略性成長與生產力計畫、ERISA訴訟及收購相關成本等項目後，基礎業務營業利益和EPS仍實現成長。

業務與分部表現

拉丁美洲是本季成長貢獻最明顯的地區，營收成長13.7%，其中有機銷售成長5.3%，銷量和定價均為正面貢獻，匯率另帶來8.4%的正面影響。亞太地區有機銷售成長5.2%，主要由4.1%的銷量成長帶動。

北美是唯一營收和有機銷售均下滑的地區，降幅均為3.0%，有機銷量下滑3.9%，0.9%的定價貢獻未能抵消銷量壓力。Hill’s寵物營養營收成長3.4%，但有機銷售僅成長2.1%，有機銷量下滑1.8%，主要依靠3.9%的定價成長；Prime100收購案為其報告銷量貢獻0.6個百分點。

分部營業利益方面，拉丁美洲成長14%至4.18億美元，歐洲、中東及非洲成長9%至2.63億美元。北美、亞太及Hill’s分別成長3%、3%和2%，但亞太及Hill’s的分部營業利益率均下滑40個基點。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利率年增至61.5%，但這項改善未轉化為GAAP營業利益率成長。銷售、一般及管理費用由19.63億美元增至21.30億美元，其中廣告支出成長約15%至7.77億美元；其他費用淨額也從2,600萬美元增至1.50億美元。兩項費用成長抵消了毛利增加帶來的收益。

現金流數據為上半年基準。截至2026年6月30日的六個月，營業現金流為17.42億美元，高於上年同期的14.84億美元；扣除2.66億美元資本支出後，自由現金流為14.76億美元，年增約17.9%。儘管上半年淨利下滑，營運資本相關現金流改善推動營業現金流成長。

截至6月底，公司持有現金及約當現金13.70億美元，總債務78.57億美元，淨債務相關指標為64.04億美元。總債務較2025年底減少1.31億美元，現金增加8,200萬美元；存貨則由2025年底的20.32億美元增至21.81億美元。

毛利率擴張未能抵消費用壓力

本季毛利年增2.27億美元，但銷售、一般及管理費用增加1.67億美元，其他費用淨額增加1.24億美元，最終使GAAP營業利益減少6,400萬美元。由此形成明顯的口徑分化：GAAP營業利益率下滑210個基點至19.0%，基礎業務營業利益率則提高10個基點至21.4%。

這項差異也反映在EPS上：GAAP稀釋EPS下滑5%，基礎業務EPS成長8%。公司在提高毛利率的同時持續擴大品牌投入，廣告支出年增9,900萬美元；短期費用成長壓低報告獲利，但管理層計畫在下半年持續維持較高投資水準。

業績指引

公司維持2026全年營收、有機銷售及GAAP EPS指引，同時上調GAAP和基礎業務毛利率預期，並提高基礎業務EPS增速區間。這意味著管理層對全年銷售成長的判斷未變，但對基礎業務獲利能力的預期有所改善。

公司仍預計全年廣告支出金額及其占營收比例均將年增。所有指引均基於財報發布時的即期匯率。

管理層觀點

董事長、總裁兼執行長Noel Wallace表示，四個品類中有三個、五個分部中有四個實現營收和有機銷售成長，全球有機銷量已連續第三季季增改善。管理層將毛利率、基礎業務獲利及自由現金流成長，與持續增加廣告投入並行推進。

公司下半年將持續圍繞高端化、科學驅動型創新和全通路需求開發進行投入。管理層同時指出，2026年剩餘時間的市場環境預計仍將保持波動。

近期內部人交易

近期揭露的內部人交易以董事股票獎勵為主，另有一筆高階主管出售。單筆獎勵或出售不能單獨用於判斷內部人士對公司前景的看法。

Gregory Malcolm的出售價格為每股88.44美元。輸入資料還顯示，過去六個月內部人士合計淨買入225,282股，但該統計包含股票獎勵等不同類型的交易。

投資人需要關注的風險

• 北美銷量壓力： 北美有機銷量下滑3.9%，導致該地區營收和有機銷售均下滑3.0%。若銷量未能恢復，定價貢獻可能持續不足以抵消需求壓力。
• Hill’s成長依賴定價： Hill’s有機銷量下滑1.8%，有機銷售成長主要來自3.9%的定價貢獻，同時退出自有品牌寵物食品業務已使公司整體有機增速減少0.4個百分點。
• 費用投入壓低報告獲利： 廣告支出成長15%，其他費用淨額明顯增加，造成GAAP營業利益率下滑。公司計畫下半年持續維持較高廣告投入，費用成長與營收成長的匹配程度需要觀察。
• 匯率貢獻可能波動： 匯率為本季報告營收成長貢獻2.4個百分點，全年營收指引也包含匯率正面影響。市場匯率變化可能使報告增速與有機增速持續出現差異。
• 報告獲利與基礎業務獲利分化： GAAP EPS下滑而基礎業務EPS成長，投資人需要持續關注重組、訴訟及收購相關項目對報告獲利的影響。

總結

高露潔棕欖第二季實現營收和有機銷售成長，拉丁美洲及亞太地區是主要推動力量，毛利率和上半年自由現金流也有所改善。不過，廣告投入和其他費用上升壓低了GAAP營業利益及EPS，北美與Hill’s的銷量表現仍有壓力。後續重點是基礎業務毛利率改善能否延續、較高行銷投入能否帶動銷量，以及公司能否實現上調後的基礎業務EPS指引。