雪佛龍2026年第二季財報：營收增約51%、EPS 6.11美元

雪佛龍（NYSE：CVX）2026年第二季銷售及其他營業收入為671.99億美元，較上年同期增加約51%；稀釋後EPS為6.11美元，上年同期為1.45美元。歸屬於雪佛龍的淨利升至120.72億美元，自由現金流達181億美元，主要受到油價上漲、產量增加、煉化利潤率提高及營運可靠性改善帶動，但其中亦包含14億美元有利的時點效應。

核心業績數據

本季業績較上年同期明顯成長。布蘭特原油現貨均價由每桶68美元升至104美元；此外，Hess原有資產、二疊紀盆地及美洲灣業務帶動油氣產量增加20%，下游業務則受惠於成品油銷售利潤率提高。

GAAP淨利與調整後淨利接近，主要調整項目包括2.30億美元資產出售收益、8,600萬美元退休金結算成本，以及4,900萬美元不利匯率影響。

業務與部門表現

上游與下游利潤均明顯高於上年同期。上游受到油價、銷量及Hess資產貢獻帶動；下游則主要獲成品油利潤率提高及美國煉油廠高利用率支持。

美國上游淨油當量產量達207.7萬桶／日，較上年同期增加38.2萬桶／日，主要來自Hess收購、二疊紀盆地及美洲灣業務。國際上游產量增至199.3萬桶／日，但沙烏地阿拉伯與科威特之間的中立區受中東衝突影響而限產。

美國煉油廠原油加工量達創紀錄的107萬桶／日，原油裝置利用率超過97%。不過，美國成品油銷量下降4%，主要因汽油需求減弱；國際成品油銷量下降13%，同時煉油廠原油加工量下降10%，反映中東供應中斷以及汽油、柴油需求走弱的影響。

獲利能力、現金流與資產負債表

雪佛龍本季資本報酬率為21.4%，上年同期為6.2%。資本支出由37億美元增至45億美元，主要因Hess原有資產支出增加，部分被二疊紀盆地支出下降抵銷。

營業現金流達226億美元，其中扣除營運資金影響後的營業現金流為197億美元，高於上年同期的83億美元。這表明現金流成長並非完全來自營運資金，但公司披露的有利營運資金變動仍對本季現金流提供支持。

公司本季償還84億美元債務。債務與過去四季營業現金流之比由上年同期的0.9倍降至0.8倍，淨債務與營業現金流之比由0.8倍降至0.6倍。董事會同時宣布每股1.78美元的季度股息，將於2026年9月10日支付。

高油價、產量成長與煉化利潤共同擴大業績

本季利潤成長並非來自單一因素。布蘭特原油現貨均價年增約53%，美國及國際上游液體實現價格同步提高；同時，Hess資產及核心產區成長使全球產量提升20%，價格與銷量形成疊加效應。

下游業務亦受惠於成品油利潤率上升，抵銷部分地區銷量及加工量下降的影響。不過，公司披露本季利潤包含14億美元有利的時點效應，涉及衍生性商品確認時間差及後進先出存貨會計影響。這部分收益具有時點性質，不能直接視為可持續的營運成長。

管理層觀點

董事長兼執行長Mike Wirth將本季業績歸因於投資紀律、執行能力及關鍵資產的可靠營運。公司已達到每年30億美元結構性成本節約的年化運行率，較原定計畫提前六個月完成階段目標；該計畫目標是在2026年底前節約30億至40億美元。

Hess收購相關年度協同效應的年化運行率達15億美元，在交易完成一年內實現，並較最初目標高出50%。此外，雪佛龍與微軟簽署20年購電協議，計劃為其西德州資料中心提供約2.67吉瓦的專用電力容量，但資料未披露該專案對近期營收或利潤的量化貢獻。

近期內部人交易

資料中可量化的近期交易包括董事John B. Hess Jr.於2026年5月進行的兩筆股票出售。相關紀錄僅能說明交易事實，不能據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 商品價格與時點效應： 本季利潤受到較高油價及14億美元有利時點效應帶動。若油價回落或時點效應逆轉，獲利及現金流可能承壓。
• Hess整合依賴： 產量成長及部分協同節約來自Hess資產。後續結果取決於公司能否持續實現預期產量、成本節約及營運整合效益。
• 中東供應中斷： 衝突已造成國際上游限產，並使國際煉油廠加工量及成品油銷量下降，進一步中斷可能持續影響產量及下游營運。
• 成品油需求走弱： 美國汽油需求下降，國際市場汽油與柴油需求亦較弱。即使煉化利潤率較高，銷量持續下降仍可能限制下游利潤。
• 成本與資本支出上升： Hess資產帶來較高資本支出、折舊及攤銷費用，公司需要以持續的產量及現金流成長消化新增投入。

總結

雪佛龍2026年第二季的利潤及現金流成長，來自高油價、Hess資產貢獻、核心產區增產及煉化利潤率改善；債務削減進一步降低財務槓桿。後續須重點觀察油價及有利時點效應能否延續、Hess協同效應及成本節約是否持續兌現，以及中東供應中斷與成品油需求疲軟對上下游業務的影響。