ONEOK 2026財年第二季財報：淨利增13%，上調全年指引

ONEOK（NYSE: OKE）2026財年第二季淨利為9.67億美元，年增13%；稀釋後EPS為1.53美元，上年同期為1.34美元。原文未揭露季度營收，調整後EBITDA年增7%至21.21億美元，天然氣管道及成品油與原油業務是主要增量來源。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，ONEOK營業利益、淨利及調整後EBITDA均較去年同期成長。公司表示，創紀錄的天然氣液體（NGL）處理量、天然氣加工量及成品油運輸量增加，以及多個分部的最佳化與行銷活動，共同帶動業績成長。

不過，營業成本的年增幅高於營業利益增幅，反映業務擴張、員工薪酬及外部服務等費用壓力。季度資本支出下降，但2026年全年資本支出指引維持不變。

調整後EBITDA屬於非GAAP指標。2025年第二季數據包含2,200萬美元稅前交易成本，其中2,100萬美元計入相關調整說明。

業務與分部表現

四個主要分部表現明顯分化。天然氣管道業務貢獻最大的調整後EBITDA增量，成品油與原油業務也實現兩位數成長；天然氣液體業務雖然處理量創紀錄，但成本增加導致季度獲利下滑。

天然氣管道分部受惠於Waha Hub與德州Katy市場之間的有利價差，最佳化與行銷收益增加7,700萬美元；更高的固定運輸收入貢獻1,900萬美元，Northern Border Pipeline和Matterhorn Express Pipeline等未合併關聯企業的收益增加1,700萬美元。

成品油與原油分部的運輸及儲存收益增加7,900萬美元，主要來自成品油運輸量與費率提高；最佳化與行銷收益增加4,000萬美元，其中原油行銷收益增加4,800萬美元，但液體調和收益減少800萬美元。相關增量部分被4,800萬美元的營業成本增加所抵銷。

天然氣液體分部的原料處理量年增7%，其中墨西哥灣沿岸及二疊紀地區成長15%。但員工相關費用和外部服務費用帶動營業成本增加1,800萬美元，加上運輸及儲存收益減少600萬美元，使該分部調整後EBITDA下滑。

天然氣收集與加工分部的處理量年增2%。所有地區產量上升帶來2,000萬美元增量，已實現凝析油價格改善亦提供支持，但營業成本增加2,200萬美元，限制獲利成長。

獲利能力與資本支出

ONEOK本季營業利益增加1.62億美元，但營業成本增加1.17億美元。多個分部均提及員工相關成本、外部服務及業務擴張費用上升，顯示較高的運輸與處理量尚未完全轉化為同等幅度的分部獲利成長。

季度資本支出為6.13億美元，低於上年同期的7.49億美元；維護性資本支出降至1.01億美元。公司未在本次資料中揭露季度營運現金流、自由現金流或期末現金與債務數據，因此無法據此判斷獲利成長對現金流及槓桿水準的影響。

公司於2026年7月宣布每股1.07美元的季度股息，年化股息為每股4.28美元。Greater Denver成品油管道擴建專案已於8月初完成機械施工。

管道業務成長抵銷NGL成本壓力

本季整體調整後EBITDA增加1.40億美元，而天然氣管道分部單獨增加1.09億美元，表明整體獲利成長較大程度來自市場價差、固定運輸收入及關聯企業收益。成品油與原油分部增加7,000萬美元，也提供重要支持。

相較之下，天然氣液體處理量創紀錄並未帶來季度分部獲利成長。較高的員工和外部服務成本、較低的運輸及儲存收益，抵銷了處理量及行銷活動的貢獻。投資人後續需觀察天然氣管道市場價差帶來的收益能否延續，以及NGL業務能否將新增處理量更充分地轉化為獲利。

業績指引

ONEOK上調2026年淨利、稀釋後EPS及調整後EBITDA指引，管理層將此次調整歸因於各業務分部持續表現及當前市場環境下的策略機會。這是公司2026年第二次提高指引，但資料未提供調整前的具體區間，因此無法量化本次上調幅度。

管理層觀點

總裁兼執行長Pierce H. Norton II表示，包括創紀錄NGL處理量在內的各業務運輸和處理量成長，帶動公司連續一季實現獲利成長。他同時指出，多項成長專案接近完工，將強化ONEOK在關鍵市場之間的連結能力，並支持公司上調全年指引。

管理層將業務成長歸因於綜合管網的最佳化能力、市場基本面及即將投運的專案。不過，從分部數據來看，市場價差及行銷活動也是本季獲利成長的重要組成部分，並非全部來自基礎運輸量成長。

近期內部人交易

提供的數據表明，過去六個月沒有內部人士進行公開市場買入或賣出，淨交易股數為零，內部人士合計持有約96.40萬股。同期揭露的其他事項主要為董事股票獎勵及一筆股票贈與，不應等同於公開市場買入。

另有四筆2026年2月20日的紀錄未提供交易類型、數量或金額，因此不作進一步解讀。

投資人需要關注的風險

• 天然氣管道收益對市場價差的依賴： Waha Hub與Katy市場之間的有利價差是該分部本季成長的重要來源。若價差收窄，最佳化和行銷收益可能下降。
• 營運成本增速較快： 本季營業成本年增約17%，高於營業利益約11%的增幅。員工費用、外部服務及財產稅持續上升，可能限制新增業務量對獲利的貢獻。
• 商品價格變化： 天然氣收集與加工業務上半年受到已實現NGL和天然氣價格下跌影響，說明即使處理量成長，價格與避險結果仍可能影響獲利。
• 成長專案執行與資本投入： 公司維持全年27億至32億美元資本支出計畫。專案完工時間、成本及投運後的可用原料和客戶需求，將影響新增資產的回報。
• 最佳化和行銷收益波動： 天然氣管道、天然氣液體及成品油與原油分部均受惠於最佳化或行銷活動，這部分收益可能隨存貨、價格差和市場環境變化。

總結

ONEOK第二季淨利和調整後EBITDA持續成長，核心動力來自天然氣管道業務、成品油運輸量與費率提高，以及多項業務的最佳化和行銷活動。公司再次上調2026年獲利指引，但成本增速、NGL業務量與獲利成長不同步，以及管道業務對市場價差的敏感性，仍是後續季度需要重點觀察的因素。