散戶偏差還是流動性稀薄？Polymarket巴西賠率遭質疑

Polymarket此前預計路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦贏得巴西大選的概率約爲20%。然而，盧拉在週日出人意料地獲勝，這對預測市場界來說是一次打擊，也引發了人們對預測賠率真實決定因素的質疑。

左翼候選人盧拉在第二輪投票中擊敗了右翼對手弗拉維奧·博索納羅。由於博索納羅在十月的首輪投票中領先但未能獲得多數票，因此需要進行第二輪投票。此次，盧拉成功贏得了多數選票。

投票前，Polymarket 預測盧拉獲勝的概率爲20%，而博索納羅的獲勝概率約爲80%。在此類平臺上，合約結算價爲1美元，這意味着60美分的“是”價格代表盧拉獲勝的可能性爲60%。因此，投票前的賠率顯示盧拉獲勝是一個不太可能的場景。然而，盧拉獲勝的消息導致 巴西股市 下跌。

一位 Polymarket 鯨魚將責任歸咎於散戶

一位大型交易員表示問題出在人羣身上。FhantomBets（一個匿名化名）作爲 Polymarket的鯨魚，在一篇報道中表示，資深賭客意識到賠率不對，盧拉實際獲勝的概率更像是30%到40%。

這種差異在計票後最爲明顯。“散戶對盧拉的牴觸情緒如此強烈，以至於你可以以60-80美分的價格獲得無限規模的倉位，而此時盧拉[實際上]已經贏了，”FhantomBets 說道，並指出盧拉在東部時間下午6:15已確定獲勝，但其“是”合約的價格僅爲60美分。他提到，該鯨魚和其他交易者平倉了多頭頭寸，轉而進入巴西市場。

使市場深度變薄的禁令

專業人士與業餘愛好者的解釋並不一定適用於所有人。隨着 在 6 月報道CoinShares研究主管Luke Nolan表示，在解讀“聰明交易者戰勝散戶”這一結果時應保持謹慎。他認爲，參與度的增加可能意味着流動性的提升以及對市場狀況的更深入洞察。

Nolan和預測市場平臺TxODDS的首席執行官兼聯合創始人Einar Knobel均指出，出現這種情況的原因顯而易見：巴西政府於4月禁止了預測市場，理由是保護投資者以及遏制賭博成癮問題日益嚴重。財政部長Dario Durigan聲稱，這些平臺違反了博彩法規，且未獲得任何監管許可。因此，Knobel表示，由於本地參與者被排除在外，價格是由“該國境外的人”根據民調頭條和首輪敘事進行交易而形成的。其交易量僅相當於2024年美國大選市場活動量的4.5%。

這真的是一次失敗嗎？

諾蘭不認同‘爆冷’這一標籤。他說，20%的概率意味着這種情況仍有可能發生。諾蘭認爲，在20%概率下預期的結果，每五次中應實現一次。在他看來，這或許只是此類事件中的某一次而已。

此外，諾蘭認爲市場表現優於傳統博彩公司，並指出在2016年美國大選前夕，Betfair對希拉里·克林頓的賠率爲83%。在諾蘭看來，問題不在於單一的錯誤預測，而在於一種令人擔憂的過度自信模式。

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