Apollo 的 Torsten Slok 認爲除“七巨頭”外 AI 無回報

Apollo全球管理公司首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Slok）確定，人工智能僅爲“七巨頭”帶來了收入和利潤率的提升，而美國其他企業的財務狀況並未從中受益。

他指出，標普500指數中的其他公司人均收入持平，利潤率也保持平穩，生產力沒有提高。

斯洛克在週六發佈的《每日火花》（Daily Spark）報告中指出：“除科技行業外，尚未出現AI回報的跡象。”

排名前10%的企業佔推理支出的99.5%

斯洛克將該指數分爲兩部分。“七巨頭”包括Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia和Tesla。

標普493指數的其餘部分即爲標普500指數中的其他成分股。

對於“七巨頭”而言，經通脹調整的人均收入已升至約78萬美元。而標普493指數的這一數字約爲52.5萬美元，且一直未發生變化。

利潤率的情況也是如此。這七家巨頭的利潤率接近30%，而其他493家公司的利潤率約爲10%。

斯洛克寫道：“儘管在人工智能方面進行了鉅額投資並引發了廣泛炒作，但該技術除科技行業外，並未給美國企業帶來任何財務回報。”

他的全要素生產率圖表採用了舊金山聯儲的調整利用率序列。儘管有大量AI資金湧入，但並未出現加速跡象。

在Slok的數據中，前十分位的企業佔模型服務和推理支出的99.5%，以及新雲（neocloud）支出的99%。

同樣的10%企業佔據了與OpenAI和Anthropic相關的資金的95%以上，以及雲計算支出的95.7%。

風險投資主導了最大用戶羣體。在AI支出最高的前1%企業中，80.4%得到了風投的支持，而中位數支出者中這一比例僅爲13.1%。

Slok寫道，主流公司現在將代幣支出視爲損害其利潤率並正在縮減的成本中心。

他表示，美國大企業不需要最新的模型，也不會爲此買單。“只要代理式AI和代幣支出侷限於經濟的一小部分，AI對宏觀經濟的影響將非常有限。”他寫道。

標準普爾 493 將決定故事走向，這位經濟學家總結道。

他的支出圖表基於Ramp AI指數和Ramp首席經濟學家Ara Kharazian的數據。Cryptopolitan本月報道，儘管AI使用量飆升至創紀錄水平（增幅約50%），但由於OpenAI與Anthropic之間的價格競爭使模型成本降低，企業AI支出自7月以來已出現下降。

Slok並不認爲落後者只是需要時間。模型正變得越來越便宜且商品化，他質疑普通企業能否利用這些模型來實現更快的收入增長或更寬的利潤率。

“人工智能或許是個出色的計算器，但在商業中，智慧更多體現爲判斷力，”他寫道。Slok表示，判斷力具有情境性，答案取決於向哪位人類或模型提問。

他還指出，人工智能“無法理解責任、信任、文化、潛規則、倫理權衡或公平性”。他認爲這些要素是聲譽風險的驅動力，並最終影響收入和利潤率。

“AI的故事將在標普493指數中決定，而非在‘科技七巨頭’（Mag 7）中，”Slok總結道。截至目前，他在科技行業之外尚未發現更好的收入增長或利潤率證據。

到4月份，與AI相關的股票市值約佔標普500指數的45%。在過去12個月中，Global X人工智能與技術ETF（AIQ）上漲約20%，iShares美國科技ETF（IYW）上漲約23%。

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