香港批准代幣化貨幣市場基金二級交易

Cryptopolitan2026年10月26日 07:58

香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）已批准於2026年10月26日啓動首次涉及代幣化公募基金的二級市場交易。兩隻中銀基金貨幣市場基金現可在持牌交易所進行交易，使投資者在管理投資時擁有更大的靈活性。目前關注的焦點是延長交易時間是否真的能提供流動性。

從四月規則到實際運行的市場

在2026年4月20日的圓形文件中，SFC extended 其2023年11月代幣化指南的應用範圍，從最初的認購和贖回擴展到更廣泛的場景。據金杜律師事務所（King & Wood Mallesons）的律師表示，所應用的框架源於ETF的規則。

SFC首席執行官梁鳳儀闡述了這一目標：

“此舉允許傳統證券產品在代幣化後，於晚間及週末進行交易”

——Julia Leung，在April 20 statement中。

兩隻中銀基金已在PantherTrade上線

據PantherTrade報道，CUMFU-USD和CAMFF-HKD began trading 於2026年10月15日17:00 HKT開始交易。這兩種代幣均被歸類爲適合個人及機構投資者。

每個代幣代表中銀美元或港元數字貨幣市場基金的全額或部分份額。所有權通過鏈下方式正式記錄，而PantherTrade不允許用戶存入或提取這些代幣。

根據港交所網站信息，中銀基金（ChinaAMC）的美元基金估值約爲5.6433億美元，港元基金估值約爲9840萬美元，兩隻基金的總規模合計爲6.6273億美元。然而，這一總額指的是整個基金，而非其代幣化份額類別或在PantherTrade上的交易情況。

二級市場交易帶來的實際變化

在一級市場，投資者直接向基金公司申購或贖回份額。這些交易通常在工作日的交易窗口內進行，並採用下一個計算出的淨值（NAV）。

在二級市場，投資者通過PantherTrade買賣代幣化份額。交易可以在常規交易窗口之外繼續進行。然而，價格取決於市場需求，可能與淨值不同。

兩個交易對的成交量和訂單簿深度均無法獨立覈實。缺乏這些數據，很難評估這些基金吸引了多少交易活動和流動性。

做市商、淨值警報與緊急熔斷機制

根據香港證監會（SFC）的規定，基金提供方必須盡最大努力爲每隻產品安排至少一名做市商。且至少有一名做市商需在退出前給予三個月的通知期。

爲避免投資者遭受價格剝削，平臺需至少每15秒顯示一次參考淨值（NAV）。如果擬議交易與參考淨值存在顯著偏差，系統將生成警報。但警報並非每15秒都會生成。

此外還有其他保障措施，包括交易區間、冷卻期和風險披露。

香港代幣化基金交易測試：ChinaAMC在PantherTrade上的實踐

爲何全球資產管理公司密切關注

投資者的興趣促使資產管理公司密切關注香港的代幣化基金行業。BCG/Aptos於2025年10月進行的一項調查顯示，受訪者的61%計劃因代幣化的優勢而增加其基金配置。然而，僅有興趣不足以保證交易的發生。

香港一直在爲此市場建設必要的基礎設施。香港金融管理局（HKMA）在2025年10月的試點項目調查了使用數字貨幣進行代幣化基金結算的可行性。據Cryptopolitan報道，HKMA於2026年9月23日宣佈其意圖實施 round-the-clock on-chain settlement 。此外，渣打銀行決定在2026年第四季度使用HKDAP進行代幣化貨幣市場基金的結算。全球資產管理公司面臨的問題是，這些創新能否將投資者的興趣轉化爲真正的流動性。