大摩：存儲股在週期頂部往往看似最便宜也最危險

金色財經報道，10月13日，據摩根士丹利報告，AI驅動的存儲芯片超級週期仍在延續，但存儲股投資邏輯正在變化：供需緊張、漲價與盈利改善仍支撐，但股價大漲、盈利預期集中上修後，樂觀預期已充分定價，上漲空間受限。報告稱核心矛盾是基本面越強，週期頂部風險越易被低估——存儲股往往在盈利達峯值前見頂，因市場習慣外推當期高盈利，令景氣最高時估值看似最便宜。本輪週期自2025年9月啓動以來，亞洲存儲股累計漲約9倍、市值破萬億美元，亞洲存儲公司每股收益一致預期平均上調432%；三星與SK海力士遠期市盈率約3至4倍，表面便宜卻可能是盈利高峰附近的估值陷阱；要支撐股價隱含空間，DRAM合同價還需環比漲約70%。歷史上2008與2012年存儲股比盈利峯值提前約4個月見頂，2018年擴大至8個月。報告稱拐點可能更晚，但仍需警惕2027年後供需格局變化。