比塔爾的歐元利率信念被推翻，這是對SFO的又一次打擊

前德意志銀行交易員Christian Bittar因操縱利率被定罪一事於週五被推翻，儘管他已於2018年認罪。 裁決 這導致英國九起利率操縱定罪中的八起被推翻，這對嚴重欺詐辦公室（SFO）而言是又一次挫折。

此外，這一裁決引發了一個令人不安的問題：即在發生不當行爲、尤其是陪審團被誤導而誤解相關法律的案件中，法院應當如何處理？

一項有罪判決被撤銷

2018年，比特爾因共謀欺詐罪被判處五年四個月監禁。他是首位在歐元銀行間同業拆借利率（Euribor）或倫敦銀行間同業拆借利率（Libor）案件中承認指控後其定罪被推翻的交易員。

比特爾的律師阿德里安·達比希爾聲稱，檢方無需證明比特爾同意提交“虛假或誤導性”利率。

“我等待這一天已經等了非常、非常久，”比特爾表示。

上訴法院的書面判決將於近期公佈。英國金融行爲監管局（SFO）的傑森·威廉姆斯表示，該機構希望出現不同的結果，但尊重此項裁決。

定罪爲何被撤銷

此次推翻是在最高法院2025年7月裁定支持交易員卡洛·帕隆博（Carlo Palombo）和湯姆·海斯（Tom Hayes）之後發生的。

法官裁定陪審團受到了誤導。只有當交易員的商業利益影響了利率提報時，該提報纔可被視爲虛假。陪審員需要確定提報是否基於提交者的正確評估作出。

定罪被推翻，而非無罪釋放

根據最高法院的意見，“有充分證據表明，若陪審團得到正確指引，本可判定上訴人有罪。”

週三，上訴法院推翻了另外五項定罪：涉及的前巴克萊交易員包括亞歷克斯·帕邦（Alex Pabon）、傑伊·維賈伊·梅農特（Jay Vijay Merchant）、喬納森·馬修（Jonathan Mathew）、菲利普·莫尤塞夫（Philippe Moryoussef）和科林·伯明翰（Colin Bermingham）。

刑事上訴委員會（CCRC）主席維拉·貝爾德女爵士表示，這些案件與早期上訴案件之間“沒有區別性因素”。

監管機構的獨立賬本

監管機構的調查結果不會因刑事翻案而被抹去。2018年，英國金融行爲監管局（FCA）在收到81次要求調整歐元銀行間同業拆借利率（Euribor）定價的證據後，禁止了比塔爾從事相關活動。此外，它還因七起獨立的基準相關違規行爲對比塔爾處以4.26億英鎊的罰款。

德意志銀行在2015年支付了7.75億美元的美國刑事罰金。根據美國司法部的數據，美國和英國當局的罰金總額約爲25.19億美元。

歐元銀行間同業拆借利率（Euribor）仍承載着整個系統

歐元銀行間同業存款利率（Euribor）爲超過10萬億歐元的金融工具和合約提供支撐。其定價小組由20家參與報價的銀行組成。

在Cecabank於9月退出市場後，歐洲監管機構聲稱該基準利率仍然值得信賴。由澳大利亞中央銀行進行的獨立研究揭示了交易稀疏和市場高度集中對基準可靠性的影響。

加密參考利率的警示標籤

這一問題同樣與加密貨幣相關。Cryptopolitan報道稱，FalconX執行了與Treehouse以太坊質押率掛鉤的遠期利率協議。

隨着加密衍生品市場的成熟，交易員不僅需要信任所使用的利率，還需要信任其背後的規則。

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