ESMA就代幣化抵押品提出問題，美國允許經紀商以加密貨幣作爲保證金

歐洲市場監管機構希望證明，代幣化的政府債券能夠足夠快地出售，以覆蓋違約清算會員的損失。

歐洲證券和市場管理局（ESMA）今日發佈了證據徵集請求，此舉發生在華盛頓允許期貨經紀商將加密資產作爲保證金的十個月之後。

ESMA要求提供哪些證據？

歐洲證券和市場管理局（ESMA） 希望瞭解 在市場承壓期間，是否可信地採用那些已獲得批准的資產的代幣化版本。

此次審查涵蓋直接發行在分佈式賬本上的代幣化資產，以及複製傳統系統中已有持倉的“數字孿生”資產。

ESMA的問題 針對中央交易對手方（CCP），即位於買賣雙方之間的清算所。它們在交易會員倒閉時承擔損失。對ESMA問題的回覆截止時間爲2027年1月15日。

歐洲證券和市場管理局（ESMA）清算中央對手方監管委員會主席克勞斯·勒伯（Klaus Löber）表示，抵押品必須質量優良、具有法律約束力且易於出售。他補充說，抵押品還必須在實踐中易於獲取，即使在危機或結算成員違約的情況下也是如此。

行業內的一些公司，例如 Eurex Clearing，已經採取行動。德意志交易所清算所在2025年7月推出了一項基於分佈式賬本技術（DLT）的抵押品服務，稱其爲首家此類服務的中央對手方清算機構。摩根大通爲荷蘭養老金投資者PGGM完成了首筆實際交易，將證券從單獨的託管地點轉移過來。

9月，歐元體系 推出了Pontes系統，該系統允許機構以央行數字貨幣結算代幣化資產交易。ESMA表示，Pontes可以通過將區塊鏈系統與現有結算系統連接起來，支持代幣化抵押品。

ESMA主席維蕾娜·羅斯（Verena Ross）表示，此次審查是更大規模努力的一部分，旨在“爲代幣化市場的安全和規模化運營創造條件”。她補充說，這應爲這些市場提供明確的法律規則、協同良好的系統以及適當的監督。

歐洲證券和市場管理局（ESMA）表示，將在2027年第一季度審查各中央對手方（CCP）的回覆，然後再決定是否需要進行任何規則變更。

商品期貨交易委員會（CFTC）對代幣化抵押品有哪些規定？

2025年12月，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的市場參與者部門與清算和風險部門 若提案獲得足夠支持，則予以批准。流動性提供者、資助方和審計員將獲得利息作爲回報，而借款人則可在無需抵押的情況下獲取資金。 關於代幣化抵押品的第25-39號員工函，以及現重新發布的第26-05號員工函，後者採取不執法立場，允許期貨佣金商接受支付穩定幣、比特幣和以太坊作爲保證金。

這些函件出自該機構的“加密衝刺”計劃，其中包括一項試點項目，旨在將比特幣、以太坊和支付穩定幣用作衍生品抵押品。

當衍生品清算組織在清算時滿足“最低信用、市場和流動性風險”門檻，並且對摺扣率進行月度審查時，可以接受包括穩定幣在內的加密貨幣作爲初始保證金。

經紀商必須對其自身的比特幣和以太坊頭寸至少保留20%的保證金，對支付穩定幣頭寸保留2%的保證金，這與美國證券交易委員會（SEC）對經紀交易商的指導一致。

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