IMF：代幣化市場規模微小、由散戶驅動且碎片化，穩定幣可能是薄弱環節

IMF表示，7月份代幣化現實世界資產規模已達到約650億美元。

儘管規模可觀，但代幣化RWA市場仍然較小，且由散戶交易者主導。IMF還指出，基於穩定幣的結算爲監管機構帶來了新的風險源。

代幣化RWA市場的規模有多大？

國際貨幣基金組織（IMF）10月《全球金融穩定報告》第3章題爲“代幣化的擴張：新效率與脆弱性”，該章節於 在內部 週四在韓國銀行附屬建築發佈。

該章節是 國際貨幣基金組織 在10月12日於曼谷開幕的國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行年度會議之前，該舉措正在推進。

不包括回購協議、穩定幣和私人交易，截至7月，公開代幣化現實世界資產的規模約爲650億美元。固定收益工具構成了該數字的大部分，約爲480億美元，其中信貸產品爲304億美元，貨幣市場基金約爲175億美元。代幣化股票遠遠落後，約爲23億美元。

根據國際貨幣基金組織最新的30天測量數據，代幣化回購協議的日均交易量約爲3030億美元。然而，這一數字與每天在傳統美國回購市場中交易的約13萬億美元相比顯得微不足道。

爲了觀察代幣化股票的實際表現，國際貨幣基金組織研究了五種流動性最強的產品。它研究了由Ondo Finance和xStocks發行的產品，並追蹤了標普500指數、納斯達克100指數、特斯拉、谷歌和英偉達。樣本涵蓋了11個交易場所和365個交易日，總市值接近3.45億美元。

超過一半的交易發生在美國正常市場時間之外，約80%的交易量不足一股。國際貨幣基金組織（IMF）得出結論認爲，24/7全天候訪問和 fractional trading（零碎交易）是定義這些代幣當前使用方式的關鍵因素，散戶投資者在其中發揮了重要作用。

代幣化產品 其波動性也比傳統市場中的同類股票高出約1.5倍，且去中心化交易所的流動性在所有研究場所中最弱。

爲什麼國際貨幣基金組織希望以中央銀行貨幣結算交易？

國際貨幣基金組織 曾警告稱，若以私人存款代幣或穩定幣而非中央銀行貨幣來結算證券，將加劇傳染風險和集中度風險。與此同時，發行人本身已承擔信用風險和流動性風險。

Tobias Adrian在4月發佈的報告中以及國際貨幣基金組織（IMF）9月的年度報告中提出了相關觀點，他認爲當市場信心動搖時，穩定幣可能會遭遇大規模贖回。

在該章節發佈前幾天，一家 合資企業 OKX與紐約證券交易所所有者洲際交易所（ICE）通知美國證券交易委員會（SEC），計劃在其新的創新豁免框架下推出一個24/7全天候運行的代幣化股票交易平臺。該平臺將上市60多隻股票，涵蓋英偉達、特斯拉到SpaceX等，每枚代幣將以穩定幣進行交易：包括USDC、USDG或Tether的USDT。

該分析同樣適用於韓國，該國計劃於2月推出代幣化證券框架。該框架將首先面向機構投資者，隨後向零售投資者開放，並最終使用穩定幣等工具實現鏈上結算。

報告建議採取技術中立的監管、監管沙盒、安全結算資產、熔斷機制和流動性緩衝等安全措施。

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