Hyperliquid未平倉頭寸在 2026 中翻倍，超過 435K

Hyperliquid再次創下新高，未平倉合約總數達到歷史最高水平。HyperTracker數據顯示，截至10月6日，該平臺上的永續合約未平倉頭寸爲435,564個。年初這一數字爲202,943個，在九個多月時間內增長了約115%。

平臺上的活躍交易者數量也呈現出相似的增長勢頭。HyperTracker 數據顯示，目前該平臺約有 320,600 名活躍交易者。此處的“活躍交易者”指在過去 30 天內持有未平倉頭寸或產生永續合約交易量的錢包地址。今年 1 月初，這一數字約爲 155,000，目前已接近歷史最高水平，僅相差數千人。 

未平倉合約規模也即將創下新高。截至本文撰寫時，永續合約總未平倉價值爲 172.9 億美元，距離 9 月 23 日創下的峯值約低 9.2 億美元。 

新錢包是增長的主要驅動力 

當持倉量和交易者數量在同一時期同步增長時，表明增長主要來自新參與者。將兩者相除可知，當前平均每個活躍錢包持有約 1.36 個未平倉頭寸。而在今年 1 月初，該數值約爲 1.3，這意味着每個活躍錢包的平均持倉量幾乎未發生變化。 

近期，現有交易者並未大幅增加持倉。實際情況是，更多交易者湧入市場，並帶來了他們自身的持倉。 

日均交易量遠低於 8 月水平

交易量未能同步增長。Hyperliquid在10月6日下午早些時候處理的永續合約交易量約爲45.4億美元，過去一個月的大部分交易日成交量介於20億至60億美元之間。而在8月下旬，日交易量多次突破120億美元，並在8月22日左右達到約160億美元的峯值。

將這兩種趨勢並列觀察，行爲模式的轉變便一目瞭然。交易者傾向於建倉並持有，而非在日內頻繁進出。未平倉合約接近歷史高位，而交易量僅爲8月的一小部分，這表明市場更加耐心，且持倉量更爲龐大。

槓桿率接近歷史新高，流動性逐漸萎縮

這一格局伴隨着明確的風險。由於未平倉合約規模約爲當日成交量的四倍，大量槓桿資金沉澱在交易並不活躍的交易簿上。無論價格朝哪個方向出現劇烈波動，都可能引發清算，其速度可能快於交易簿的消化能力，而強制平倉往往會導致價格進一步向同一方向下跌。

錢包數量和頭寸連續九個月穩步增長，確實反映了真實的採用率，而更長的持有期既可以表明投資者的信心，也可能暗示着自滿。然而，Hyperliquid上的槓桿規模與實際每日交易量之間的差距，是今年第四季度需要重點關注的指標，尤其是在波動性加劇的情況下。

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