Anthropic公司推遲IPO路演，2萬億美元估值考驗迫在眉睫
據知情人士透露，Anthropic 將於 10 月中旬開始 IPO 的營銷流程 ，並在 11 月美國中期選舉前完成上市，這與該公司最初的時間表有所不同。
此次延期引發了公衆投資者一個更廣泛的問題：他們是否願意像私人投資者一樣，爲前沿人工智能支付同樣高昂的價格？一些投資者估計，該公司估值可能接近2萬億美元，這將使Anthropic有望啓動史上規模最大的IPO之一。這也將是對萬億美元級私人人工智能估值能否在市場上站穩腳跟的首次重大考驗。.
9月下旬發佈的招股說明書和150億美元的後備資金
tron的變化似乎在於程序方面。據路透社採訪的兩名消息人士透露，Anthropic原計劃最早於本週提交IPO招股說明書，但這些文件可能要到9月下旬纔會送達。此次提交將標誌着IPO最後階段的開始。.
該公司已獲得法律上的許可。6月1日，該公司表示已祕密dent提交了 S-1表格註冊聲明草案 ，這意味着在相關監管機構完成對該案的調查工作後，該公司可以隨時推進IPO交易，但需視市場狀況和其他因素而定。
據路透社報道，在分析師會議召開前，Anthropic公司正試圖敲定一項150億美元的循環信貸額度。摩根士丹利、高盛、摩根大通和花旗集團等銀行都在參與Anthropic的IPO項目。Anthropic和上述銀行均拒絕置評。知情人士提醒，上市時間表仍有可能發生變化。.
爲什麼估值問題如此重要？
Anthropic 最近一次私募融資 使其估值達到約 9650 億美元，高於 OpenAI 的 8520 億美元估值。 Cryptopolitan 報道。
這一差距 trac了兩家公司報告的增長存在顯著差異。據《華爾街日報》報道， Cryptopolitan 指出，Anthropic第二季度營收翻了一番多，達到116億美元，而OpenAI的營收僅增長18%，達到67億美元。 截至7月底，Anthropic的年化營收已超過650億美元，而OpenAI的年化營收則超過400億美元。
企業需求趨勢也與之類似。Ramp 八月份的人工智能指數 顯示，七月份，43.5% 的美國公司購買了 Anthropic 的訂閱或代幣，而購買 OpenAI 的這一比例爲 39.7%。因此，十月中旬的推介本質上是在聲稱，更快的增長軌跡和在企業領域的適度優勢足以支撐 Anthropic 遠高於其最新估值的合理估值。
成本因素可能會限制倍數。
當前緊迫的問題是Anthropic需要投入多少資金才能實現這種增長。Ramp發現，儘管Fable 5是該公司所有模型中價格最高的，但在上線第一個月，它僅佔公司購買的Anthropic代幣總量的6%，以及模型支出的11.4%。.
價格差異顯而易見。Anthropic 官方公佈的 Fable 5 定價 爲每百萬輸入代幣 10 美元，每百萬輸出代幣 50 美元。OpenAI 的 GPT-5.6 Sol 分別爲 4 美元和 20 美元，這意味着 Fable 的價格是其 2.5 倍。需要說明的是，性能提升並不一定意味着更高的價格。
整個行業的經濟形勢日益嚴峻。Gartner 的《推理悖論》預測，儘管單位代幣經濟效益會有所改善，但到 2028 年，每個代理工作流程的成本將增長五倍以上。與此同時，高盛的 James Covello 指出，整體支出趨勢“且不dent可持續”。
與此同時，經合組織的研究顯示，經質量調整後的模型價格正在下降，而麥肯錫最新的《人工智能現狀調查》表明，企業整體的人工智能部署仍然落後於總體數據所反映的快速普及。晨星公司指出，在Anthropic發佈經審計的S-1財務報表之前，投資者仍然難以瞭解毛利率、 cash 流和客戶集中度等關鍵指標。
主要以私人名義進行的建設項目
推遲上市也可能帶來風險。根據 Forge 的私募市場研究，Anthropic、OpenAI 和 xAI 平均用了五年時間就達到了 1000 億美元的估值，而上一代公司則用了大約 16 年才達到這一估值。因此，投資者預期在 IPO 後獲得的大部分價值，在公司保持私有狀態期間就已經創造了。因此，上市可能越來越成爲早期投資者和員工套現的機會 cash 而不是公司價值開始增長的時刻。
儘管未來收益存在不確定性，但整體市場仍在快速增長。據 Gartner 預測， 全球人工智能模型和平臺支出 將增長 63.4%，達到 643 億美元。此外， 高盛研究指出 ，今年全球人工智能投資將超過 1 萬億美元，而 普華永道發佈的《全球數據中心展望》 預測，到 2050 年，人工智能領域的支出將達到 31.6 萬億美元。
Anthropic 的 IPO 將揭示投資者是否願意跟隨其發展步伐，以私募市場設定的估值籌集資金。SpaceX 6 月份的 IPO 融資額高達 1.77 萬億美元，是最佳的對比案例。因此，如果 Anthropic 的 IPO 融資額接近 2 萬億美元，它將立即面臨與 SpaceX 成功案例的比較。.
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