Robinhood defiAMC，這場鬥爭考驗着發行方對股票代幣的控制權

Robinhood拒絕了AMC娛樂公司停止交易與其股票相關的區塊鏈代幣的請求。這引發了一個更廣泛的問題：一家上市公司能否對第三方將其股票代幣化施加任何影響？

Robinhood 和 AMC 在 X 上的爭議影響的遠不止一家公司。它也適用於那些股票可能在未經股東同意的情況下被代幣化的上市公司，以及那些購買 trac股票產品卻並未成爲股東的投資者。.

Robinhood拒絕停止代幣交易，此舉挑戰了現行證券法對第三方代幣化股票所能達到的極限。這場爭議也引發了人們對所有權、發行公司控制權、流動性分散以及監管等問題的擔憂。.

“派你們的律師來，我們會好好教訓他們。”

Robinhood 的法律、合規和公司事務主管、前美國證券交易委員會委員丹·加拉格爾 (Dan Gallagher) 回應了 AMC 首席執行官亞當·阿倫 (Adam Aron) 的言論。加拉格爾 在 X 論壇上表示 ，Robinhood 對美國證券法“略知一二，不會‘DECIST’”，以此嘲諷阿倫在帖子中拼寫錯誤。他還補充道：“派你們的律師來，我們會好好‘教育’他們。”

Robinhood 首席執行官 Vlad Tenev 轉發了這條消息，並配文：“我們支持股票代幣。”

阿隆針對代幣的訴訟

正如Cryptopolitan報道此前所述，AMC首席執行官聲稱，Robinhood在未經AMC及其他190多家公司知情和同意的情況下，兜售與其相關的代幣，並且該產品不符合美國證券法。他強調AMC並未參與或以任何方式認可該代幣，並對代幣購買者的投資者權益保護提出質疑。

加拉格爾的論點只會加劇衝突。 阿倫解釋 說，“DECIST”是一個詼諧的詞，它是“desist”（停止）和“de-cyst”（去囊腫）的組合。

隨後，他正面抨擊了Robinhood的離岸架構，質疑爲何dent該公司在美國網站上宣傳那些不允許向美國居民提供或出售的股票代幣。“如果這不違法，那也應該違法，”Aron寫道。在 發給Tenev的信息，他指責Robinhood“玩弄美國證券法”，並表示這種做法會損害市場誠信。

這些指控取決於 Aron 對法律的看法，並不意味着 Robinhood 違反了美國證券法。.

買家實際擁有什麼

根據 Robinhood 的披露信息，股票代幣不能等同於購買股票。該公司的文件將股票代幣定義爲 Robinhood Assets (Jersey) Limited 發行的代幣化債務證券，它提供對標的證券的經濟敞口，但並不賦予持有者對標的證券的法律或實益所有權。

Robinhood關於 Classic 股票代幣的常見問題解答中明確指出，這款歐洲產品是一種衍生品trac。消費者不擁有公司投票權，Robinhood警告稱，如果公司破產，他們可能會損失全部投資。.

SEC 線的位置

2026年1月28日，美國 證券交易委員會（SEC）發佈了一份聯合工作人員聲明，區分了由發行人代幣化的證券和由非關聯第三方代幣化的證券。Robinhood的商業模式屬於後者。

“證券的發行形式……並不影響聯邦證券法的適用。” ——美國證券交易委員會公司財務部、投資管理部以及交易和市場部工作人員

美國證券交易委員會（SEC）的聲明指出，除非符合豁免條件，否則證券發行應當進行註冊。然而，由於這只是一份工作人員聲明，並非正式規則或SEC的任何正式指南，因此不具有任何法律約束力。.

這並非Robinhood首次與發行方發生糾紛。Cryptopolitan Cryptopolitan 此前報道 去年已宣佈放棄發行以其名義命名的Robinhood代幣；而Tenev則指出，企業代幣化並不需要發行方的同意。

市場增長速度比其管道系統增長速度還快

這場爭議正值代幣化股票快速擴張之際。代幣化股票的市值從2026年初的25億美元增長到9月1日的134億美元。CoinGecko 發佈的《2026年RWA報告》 顯示，第一季度代幣化股票現貨交易量爲151億美元。

Robinhood 推動了這一增長，上線了超過 190 種股票代幣。但基礎設施仍在發展完善中。RWA.xyz的研究發現，Robinhood 的自定義合約trac會被預期遵循標準 ERC-20 行爲的平臺誤解，並且可能無法與 DeFi 協議無縫協作。更廣泛的 RWA 市場也面臨着類似的流動性限制。Stobox基於這些標準構建的的 2026 年中報告援引RWA.xyz 的數據，指出 7 月份不計穩定幣的 RWA 鏈上價值爲 335 億美元。與此同時，據Cryptopolitan報道，在 Aron 發佈相關消息後，AMC 的股價在隔夜交易中上漲了近 21%，達到 3.07 美元。

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