Unitree上市後股價暴跌45%，加劇了人們對機器人熱潮超越基本面的擔憂。

中國最受歡迎的人形機器人制造商優尼特（Unitree）自2026年8月19日在上海證券交易所上市以來，股價已下跌近45%。此次下跌引發了人們對人工智能和機器人技術熱潮是否被高估的質疑。.

據報道，Unitree上市首日股價飆升460%，市值一度達到660億美元。8月25日，在連續三個交易日下跌、市值從峯值縮水300億美元后，股價趨於穩定。基金經理和銀行家們認爲，這一反彈與其說是對Unitree技術的肯定，不如說是對投資者盲目追逐機器人概念的警示。.

300億美元的波動令多頭感到不安

吸引trac關注的是此次IPO的規模。據 報道，過去三年中國IPO首日平均回報率爲226%，而優尼特科技的漲幅是這一數字的兩倍。在優尼特科技取得成功的一個月前，芯片製造商CXMT在上海上市首日股價飆升466%，這表明市場對芯片的興趣遠不止於機器人領域。

北京資產管理公司凌通盛泰董事長董寶珍告訴路透社：“投資者被科技革命的敘事衝昏了頭腦”，並補充說，“所有泡沫都註定會破裂”。

中歐資本董事長張亞斌表示，此次IPO的唯一動機是“拉高股價，以便日後高價拋售”。他還認爲，IPO讓普通股東蒙受損失，而那些從IPO中獲利的人卻從中牟利。.

利潤縮水，而股價卻飆升

財務信息印證了懷疑者的觀點。據優尼特科技（Unitree）的報告顯示，該公司 2025年的營收 ），核心業務的毛利率爲60.13%。這些數據是在該公司IPO評估前向《環球時報》披露的。這一毛利率間接駁斥了人形機器人只是“金錢機器”的說法。

儘管如此 調整後淨利潤 仍下降53%至4000萬元人民幣（約合595萬美元）。優尼特瑞的機器人以奔跑、跳舞和表演武術踢腿而聞名，但商業訂單仍然寥寥無幾。南方資產管理公司的高興坤在將機器人技術與中國如今佔據主導地位的電動汽車行業早期虧損嚴重的時期進行比較時表示：

“如果只看利潤，那就不公平了。”

中國的上市規則如何影響股價

許多批評都指向市場結構本身。路透社報道稱，中國交易所會在公司上市前進行篩選，並引導IPO定價，從而限制銀行在應對市場需求激增時調整價格的幅度。此前， Cryptopolitan ， 中國政府資助的投資者 支持了人形機器人產業，這意味着人們仍然普遍認爲，優尼特瑞在科創板快速上市得到了政府的批准。

有兩個特點使得定價錯誤難以糾正：一是賣空者數量有限，二是投資者普遍認爲監管機構會保護少數股東的利益。據路透社採訪的銀行家稱，其結果是，高價IPO可能不會受到任何挑戰。.

對沖基金經理袁宇偉（Trinity Synergy）直言不諱地指出：

“一隻價值10元的IPO股票，開盤價可能達到100元，然後連續幾年下跌。這簡直是騙局。”

供應也十分緊張。2026年前七個月，上海僅有21家公司上市，而香港則有104家。.

實際出貨量，未經證實的市場需求

Unitree並非一家紙業公司。它是全球最大的機器狗製造商，也是全球第二大人形機器人生產商（按出貨量計）。Counterpoint Research的數據顯示，Unitree在2026年上半年出貨了超過7000臺人形機器人，佔據了全球31%的市場份額。同期，其全球出貨量超過2.2萬臺，同比增長近300%。.

就連創始人王星星也呼籲大家保持耐心。8月20日，也就是公司上市的第二天，這位CEO表示，機器人智能領域正接近“ChatGPT時刻”，但他同時提醒，即使在樂觀的情況下，真正的軟件飛躍也可能還需要兩到三年，最遲則需要五到十年。.

這種矛盾如今 defi了 Unitree：投資者們正在爲機器人技術尚未完全實現的未來進行定價。.

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