歐洲央行表示，無論當前價格是否合理，都可能出現回調。

歐洲中央銀行的五位經濟學家週一發表了一份分析報告，認爲股市估值可能會進行修正，無論今天的價格是否合理，這一論點都成立。.

這篇由 Malin Andersson、Johannes Breckenfelder、Stefano Corradin、Kalin Nikolov 和 Maria Antonietta Viola 撰寫的文章指出，根據 CAPE 比率（一種將股價與過去十年經通脹調整後的平均收益進行比較的指標），美國股票估值已接近歷史峯值。

歐元區估值也有所上漲，但漲幅較小。經濟學家們寫道，對以往技術革命的研究指向一個“令人擔憂的結論”。

文中觀點僅代表作者個人立場，並不一定代表歐洲央行的立場。.

理性估值和投資者熱情都指向同一個結果

這篇文章從理性和行爲兩個層面解釋了這種現象。根據理性解釋，由於一項新技術的效率存在極大的不確定性，其股票估值極高是合理的，因爲嘗試這項技術損失不大，而且也無法預知其上漲空間。這種不對稱性創造了期權價值，從而推高了早期採用者的市盈率。.

經濟學家經常以英偉達爲例，說明投資者爲何認爲該公司會成爲下一個谷歌。這一理論框架源於Ľuboš Pástor和Pietro Veronesi在2009年進行的研究。.

價格仍有可能下跌。當一項技術僅限於少數幾家公司時，失敗的風險可以分散。但隨着技術普及，同樣的風險會蔓延至整個經濟，無法再分散，因此投資者會要求更高的風險溢價。利潤下降並不一定會導致價格下跌。技術普及有助於 cash 流，但從歷史經驗來看，除非利潤增長足夠tron以彌補損失，否則風險溢價上漲的趨勢始終存在。.

行爲分析方法與之密切相關：過度dent 投資者會脫離基本面進行競價，一旦這種過度自信減弱，市場可能會進一步崩盤。“確切的崩盤時機無法提前預測，”經濟學家指出，“這些走勢只能事後dent。”

歐元區家庭對美國科技行業的投資敞口達4400億歐元。

歐元區對“七大科技巨頭”的投資大多是通過共同基金和交易所交易基金（ETF）進行的，而非直接持有股票。家庭投資者越來越多地將資金投入低成本的ETF，他們持有約4400億歐元的美國科技股敞口，卻未必意識到其中的集中風險。.

保險公司和養老基金也持有大量倉位。持倉數據截至2025年第三季度。.

基金結構本身就是一個傳導渠道。市場調整可能迫使基金清算以滿足贖回需求，首先清算流動性最強的資產，最後清算問題資產，從而導致價格下跌並引發更多贖回。這就是爲什麼經濟學家認爲Mag7的市場調整關乎歐元區的金融穩定。.

他們說：“真正的風險不僅在於股市調整，還在於股市調整發生在當局幾乎沒有空間放鬆貨幣和財政政策以減輕其影響的環境下。”

歐洲股市目前看起來比2000年時壓力較小，但仍面臨美國股市拋售的風險。

該文章認爲，本土股市崩盤的可能性較小。歐元區的市盈率仍然遠低於美國水平，信息和通信技術行業的生產率和利潤率都在上升，而且歐元區數字服務行業的商業環境似乎並不繁榮。.

ChatGPT 於 2022 年推出幾年後，企業對人工智能的採用率顯著上升，過去十年該地區的數字投資增長速度是 GDP 累計增長速度的三倍多。.

正如 Cryptopolitan 報道的 ，歐洲央行當時在其金融穩定評估中也提到了互聯網泡沫，晨星首席股票策略師邁克爾·菲爾德指出，“七大巨頭”佔晨星美國指數的 40%。

然而，這種保護措施的侷限性在於相關性。美國和歐元區股市歷來走勢一致，經濟學家預測，美國一旦遭遇人工智能災難，其影響將遠不止於美國自身。.

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