HPC 主導政策推進，交易穿透規則面臨 SEC 的否決
超流動性政策中心 (HPC) 和 Pyth Network 貢獻者 Douro Labs 於 2026 年 8 月 17 日請求美國證券交易委員會 (SEC) 終止第 611 號規則。第 611 號規則是 2005 年的交易穿透規則。.
HPC 和 Duro Labs 認爲，第 611 條規則無法準確描述股票交易在公共區塊鏈上的結算方式，並敦促美國證券交易委員會 (SEC) 允許使用dent 的鏈上價格數據源。他們的聯合評論信已提交至 S7-2026-20 號案卷，評論期於提交當日結束。現在，最終決定權在於 SEC。.
第 611 條規則要求經紀人做什麼？
第 611 條規則是 2005 年 推出的市場結構框架的核心。 該框架被稱爲 NMS 監管條例，第 611 條規則的作用清晰而簡單：當其他地方出現更優惠的價格時，處理客戶訂單的經紀商不能以更差的價格執行訂單。
如果交易所顯示一隻股票的價格爲 90.00 美元，另一隻股票的價格爲 90.01 美元，經紀人必須使用 90.00 美元的價格。.
爲了實現這一點，所有美國交易所的信息都必須顯示在同一數據源中。各交易場所將價格傳遞給證券信息處理機構（SIP），SIP發佈全國最優買賣報價（NBBO），NBBO成爲所有執行訂單的經紀商的參考價格。.
6 月 11 日， 美國證券交易委員會 就終止兩項規則（第 611 條規則和第 610(e) 條規則）的 提案進行了投票。
規則 610(e) 禁止交易所發佈相互鎖定或交叉的報價。.
美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯自 2005 年第 611 號規則出臺以來就一直反對該規則。如果第 611 號規則被廢除，那麼保護客戶利益的責任就落在了經紀人身上，因爲他們有義務根據 FINRA 規則來保護客戶利益。.
爲什麼國家基準指數在鏈上崩潰
8月17日提交的信函中的主要論點是，NBBO不適用於區塊鏈交易場所。信中列舉了三個問題：
- 當區塊鏈市場交易時，國家基準價格往往無法正常運作，因爲系統集成定價機制（SIP）在夜間、週末和節假日不進行交易。
- 該基準指數並不能準確反映鏈上狀況。像自動做市商這樣的大型資產持有者並不發佈買價或賣價；相反，它們通過公式來確定價格。
- 時鐘不匹配。以微秒爲單位刷新數據源對在區塊邊界結算的訂單沒有任何影響。.
信中指出， Hyperliquid 的 延遲約爲 200 毫秒 ， Solana約爲 12 秒 Ethereum約爲 10 分鐘 Bitcoin。 約爲 400 毫秒，，
不同的參考價格
該函件 enj美國證券交易委員會批准以“合格參考價格”取代國家銀行間同業拆借價格（NBBO）。經紀商將使用該價格來衡量鏈上訂單。該函件提出了四項測試：
- 價格應爲通常負責定價的dent 公司報價的匯總，並附有關於報價時效性和有效性的報告數據。
- 採用不易被操縱的方法。
- 公開其發佈者和計算邏輯，並使其易於審計
- 確保定期覈對來自 SIP 和外部來源的數據
信中還提到，Douro Labs 已經建立了 Pyth Pro 參考價格，這項服務旨在滿足這些測試的要求。.
是誰在推動這件事？爲什麼是現在？
超流動性政策中心並非 中立方。Hyper基金會於2026年2月啓動了HPC，發行了100萬枚HYPE代幣（當時價值約3000萬美元），並任命經驗豐富的加密貨幣律師傑克·切爾文斯基擔任首席執行官。
這封信函敦促美國證券交易委員會（SEC）維持以金融業監管局（FINRA）而非各交易所爲核心的最佳執行政策。他們認爲，紐約證券交易所美國分行（NYSE American）、紐約證券交易所Arca分行（NYSE Arca）、紐約證券交易所國家分行（NYSE National）和紐約證券交易所德州分行（NYSE Texas）於6月立即生效的規則存在衝突，因爲這些交易所都在爭奪同一批需要監管的訂單流。.
如果你正在閱讀這篇文章，你已經領先一步了。 訂閱我們的新聞簡報，繼續保持領先優勢。
