人工智能熱潮遭遇槓桿問題，67%的基金崩盤。
利奧波德·阿申布倫納的“情境感知人工智能”對沖基金在7月份損失了約67%的價值。這是由於追加保證金導致該基金被迫拋售其公開投資組合所致。這樣一隻基金的崩盤，讓股票投資者對2026年下半年的前景產生了疑問。儘管該基金準確預測了人工智能的需求，但它幾乎遭遇了一場災難，這使得此次事件的意義遠不止於一位對沖基金經理。.
科技板塊未來是否會繼續保持如此高的波動性，是今年年底市場面臨的核心問題之一。正如7月份的情況所示，那些曾經推動股指上漲的股票，一旦槓桿率和流動性下降，就可能迅速下跌。.
爲什麼一位收益率高達 439% 的投資者在一個月內損失了三分之二的收益？
Situational Awareness基金由OpenAI前研究員創立，在2026年上半年通過對人工智能領域基礎設施和芯片的集中投資，利用約4倍槓桿， 獲得了439%的回報 。然而，這種高槓杆也帶來了弊端。7月份，該基金的持倉下跌了35%至47%，包括高盛和摩根大通在內的三家主要經紀商要求追繳保證金，而該基金無力支付，最終被迫將其全部公開股票投資組合出售給了Citadel。
報道證實了 67%的暴跌 以及其大部分公開交易的出售。據阿申布倫納稱，該公司解釋說，該基金已做好準備“以應對未來的挑戰”，並將此次下跌歸因於風險而非投資理念。
突發：利奧波德·阿申布倫納昨晚向其有限合夥人發送了完整信件。
— Leopold Stock Trac(@LeopoldTrac) 2026年7月31日
阿申布倫納的基金7月份下跌了67%，但年初至今仍上漲了80%。他宣佈將繼續投資上市股票。https ://t.co/n3Swjmp8Z6 pic.twitter.com/jswe9ROkTo
“我們樂於接受波動性。但這絕不應該危及基金的利益。”該公司並沒有退出該行業， 投資了4億美元 。Source Foundry是一家芯片製造初創公司，估值近50億美元，專門從事光刻技術，而光刻技術正是芯片製造的瓶頸，也是ASML壟斷的領域。
需求是真實的，但融資卻不足。
並非押注失誤。文件顯示，截至6月底，該基金近一半的美國股票投資組合實際上來自對SanDisk和Micron等公司的投資，而當時內存芯片的需求正呈上升趨勢。Counterpoint Research的一項研究表明，在人工智能工作負載從訓練階段轉向推理階段之際，企業級固態硬盤將在2026年第二季度佔全球NAND閃存總銷量的48%。此外，TrendForce預測，NAND閃存價格將比上一季度上漲10%至15%，DRAM芯片價格將環比上漲13%至18%。
美光科技 憑藉亮眼的業績數據鞏固了其市場地位，dent公佈的第三財季營收高達414.6億美元，創 下跌了近30% ，而激進的倉位策略也使得對沖基金無法長時間等待需求數據所顯示的復甦。
各國央行都注意到了同樣的槓桿率上升趨勢。
在“情境感知”（Situational Awareness）事件發生之前，監管機構就已經dent了這一弱點。英格蘭銀行於2026年7月發佈的《金融穩定報告》dent，“股票市場槓桿使用大幅增加”的風險，並着重強調了少數人工智能相關公司估值過高的問題。國際清算銀行以2021年Archegos投資基金的倒閉和2022年英國負債驅動型投資面臨的壓力爲例，強調非銀行基金應採取措施，避免重蹈Aschenbrenner事件的覆轍。專家dent，最大的問題在於槓桿和集中風險。.
從本質上講，行爲模式沒有改變：想法是對的，但形式和實現方式是錯誤的，而且沒有任何流動性緩衝。.
人工智能交易是否會繼續保持制度化？
2026年仍待探討的一個未解之謎是，如何填補這一缺口。摩根大通認爲， 科技股交易 可能仍在應對過去推動其上漲的槓桿效應，槓桿ETF、期權和保證金賬戶的使用可能仍在趨於穩定。預計此類策略將進一步改變科技股槓桿和非槓桿需求之間的平衡，同時投資者也在降低自身風險。據PitchBook的數據顯示，2025年與基礎設施、能源和數據中心相關的實物資產槓桿融資規模達到創紀錄的2066億美元，資產配置者更傾向於選擇期限較長、合約期限較長的投資組合，trac槓桿定向投資。
人工智能領域的投資規模並未縮水。高盛預計， 支出 將達到約7.6萬億美元。7月份發生變化的是市場對承擔這種風險的意願，以及下一次經濟衰退時，耐心資本會如何應對，還是高槓杆投資者會急於拋售。
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