阿瑟·海耶斯表示，特朗普的貝森特希望利用美元兌日元匯率迫使美聯儲增發貨幣。

阿瑟·海耶斯認爲，美國財政部長斯科特·貝森特正在籌劃一項旨在提振日元的措施，這可能迫使美聯儲創造大量新的美元流動性。阿瑟的論點主要集中在美聯儲的FIMA回購機制上。.

阿瑟在題爲《日元地震》的最新文章中表示，日本可以將其持有的美國國債作爲抵押品交給美聯儲，借入美元，將這些美元賣成日元，然後用這些日元購買日本資產。.

然而，亞瑟認爲這種安排的關鍵在於創造美元，因爲美聯儲更大的資產負債表可能會直接流入 Bitcoin、以太坊、黃金、礦工和其他金融資產。.

阿瑟表示，加息和出售海外資產會給日本和美國帶來他們想要避免的痛苦。

亞瑟提出了日本可能提振日元的三種方法。日本央行可以大幅提高利率。政府可以敦促政府養老基金（GPIF）和其他機構出售海外資產，並將 cash 回流國內。.

或者，財政部可以通過《外匯管理法》向美聯儲借入美元，然後用這些美元購買日元。亞瑟認爲，第三種選擇是華盛頓和東京都能接受的。.

利率差距使得方案一更難實施。亞瑟提到，目前美元收益率比日元高出約2.75個百分點。交易員可以以低利率借入日元，然後將其兌換成美元購買國庫券。日本利率上升將縮小這一利差，從而支撐日元匯率。.

另一方面，由於多年來的收益率曲線控制政策，日本央行持有大量日本國債。利率上升將降低其持有的國債價值，並給央行造成更大的未實現損失。此外，由於國債收益率上升，日本政府的支出也將增加。.

“利率上升會發生什麼？債券價格下跌。債券價格下跌得越厲害，日本央行的未實現損失就越大。與你們讀者不同，日本央行可以無限量地損失日元，因爲它可以隨意印鈔。”

亞瑟還指出，日元突然飆升可能會迫使那些借入日元爲其他地方的股票和債券融資的交易員迅速平倉。.

第二個選擇在日本國內政治上更爲穩妥，但對美國市場而言風險更大。GPIF管理的資產規模約爲1萬億至2萬億美元。其2014年的資產配置調整增加了對外國股票和債券的購買，從而持續拋售日元。.

阿瑟表示，日本官員目前正在討論向國內證券市場投入更多資金。如果這項政策最終惠及日本政府養老基金（GPIF），數千億美元的資金可能會回流日本。.

但是，如果日本成爲美國國債和美國股票的主要賣方，華盛頓雖然能獲得tron日元，但也失去了美國資產最大的外國需求來源之一。.

亞瑟表示，兩國都不想看到美元/日元匯率從 160 左右跌至 90 左右會發生什麼，他引用 90 作爲購買力對公允價值的估計。.

貝森特希望《金融穩定和管理法案》（FIMA）允許日本購買日元，而美聯儲則提供美元。

亞瑟表示，第三種方案避免了迫使日本出售其持有的國債，財務省通過《金融穩定和市場法案》（FIMA）質押國債。美聯儲隨後以這些抵押品提供美元貸款。東京在外匯市場上出售這些美元，買入日元。這些日元可以用於購買日本國債和國內股票。.

“財政部回購國債，並從美聯儲的FIMA計劃中獲得美元貸款。財政部在全球外匯市場賣出美元，買入日元。財政部通過購買日本國債和股票，將日元在國內進行再投資。”

阿瑟認爲，美聯儲必須創造用於這些貸款的美元。隨着FIMA借款的增長，央行的資產負債表也會隨之擴大。.

這就是他 Bitcoin 理論的起點。抵押品池規模龐大。據亞瑟估計，日本政府持有價值1.143萬億美元的美國國債。日本政府養老基金（GPIF）也持有價值2300億美元的美國國債。.

加起來，他們擁有的國債價值約 1.373 萬億美元。.

作爲參考，美聯儲的資產負債表在 2020 年至 2021 年底期間擴張了約 4 萬億美元。.

阿瑟表示，美聯儲外匯管理小組委員會可以修改《外匯管理法》的運作規則。他預計特朗普和貝森特會敦促美聯儲主席凱文·沃什做出他們所需要的改變。.

亞瑟在 文章 寫道，他目前的觀點主要集中在 Bitcoin、實物黃金和黃金礦工身上。

Arthur 還認爲以太坊是主要的市值較大的加密貨幣替代品，因爲“以太坊是唯一一種在 2025 年沒有突破歷史最高點的主要山寨幣；此外， Ethereum 將成爲 RWA 的安全層。”

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