到2027年，大型科技公司在人工智能領域的支出將超過其 cash 流。

預計到2027年，美國五大雲計算公司在人工智能基礎設施建設上的支出將超過其營收。有報道指出，股東們開始質疑，對人工智能的 cash 投資何時才能獲得回報。隨着數十億美元的投資湧入新建數據中心，投資者對飆升的資本支出不再那麼熱衷，而是更加關注這些投資能否在長期內帶來利潤。.

近期 財報 凸顯了這一變化。儘管谷歌母公司 Alphabet 的營收超出華爾街預期，谷歌雲業務也再次取得佳績，但由於財務主管阿納特·阿什肯納齊 (Anat Ashkenazi) 將公司 2026 年的預期資本支出上調至 2050 億美元，公司股價應聲下跌。

投資者們的言外之意越來越dent：僅僅增加支出已經不夠了。.

Alphabet 數十年來首次 defi cash流赤字

Alphabet 最新財報凸顯了人工智能競賽成本的不斷攀升。據 Business Insider 報道，該公司在 6 月份的季度中自由現金流爲負 59 億美元 是 cash 這該公司數十年來首次出現 cash流 defi——原因是其在人工智能硬件和數據中心方面的支出大幅增加。

在運營層面，公司業績持續表現良好。營收達到1198億美元，超出分析師預期；谷歌雲業務營收增長82%，達到248億美元，遠超市場普遍預期。此外，Alphabet還透露，已開始單獨銷售其TPU芯片並獲得收入。.

調整後的每股收益 爲2.85美元，略低於預期。但投資者更關注該公司不斷增長的人工智能支出，導致其股價在盤後交易中下跌約3%。

“過去三年，我們的產能已經大幅提升。但需求仍然超過了投資，”阿什肯納齊告訴分析師，並補充說，人工智能相關的支出將在2027年再次“大幅”增長。.

自1月份以來，資本支出預測已增長數千億美元。

Alphabet 最新預測的資本支出爲 1950 億至 2050 億美元，比上一季度的預測高出 150 億美元。DatacenterDynamics 表示，該公司 支出爲 914.5 億美元 ，幾乎是前一年的兩倍。

許多大型雲公司也存在同樣的情況。.

根據 分析 路透社基於倫敦證券交易所集團 (LSEG) 的估計進行的 預期資本支出 已從 1 月份的 4850 億美元增加到 2026 年 7 月的約 7300 億美元。

總體而言，預計這五家公司在2025年至2027年期間將使用5340億美元的資金，而其運營 cash 流僅能達到3400億美元。這意味着每產生1美元的 cash ，就需要投入1.57美元的新投資，也就是說，到2027年，這組公司的資本支出很可能高於 cash 。.

Oracle 展示了這種菌株的外觀。

甲骨文公司開始感受到壓力了。.

甲骨文公司正面臨自由現金流爲負的困境 cash 由於在人工智能基礎設施領域積極擴張， 甲骨文股價 今年已下跌36%。

2026年，甲骨文公司的資本支出佔其運營 cash 流的174%，而四年前這一比例爲47%。該公司當年投入了557億美元，而運營 cash 流僅爲320億美元。目前，甲骨文計劃通過債務和股權融資相結合的方式籌集450億至500億美元。.

其他公司也面臨着類似的問題。儘管亞馬遜的 cash 良好，但其 cash 流卻減少至12億美元；而微軟上一季度在資本投資方面投入了375億美元，超過了358億美元的 cash 。.

除了 Alphabet 之外，過去一年來，所有五家超大規模數據中心運營商的表現都落後於標普 500 指數，這表明投資者對人工智能投資的盈利速度感到擔憂。.

資金開始發揮作用的案例

種種跡象表明，這些投資開始產生效果。.

微軟近日 宣佈，其人工智能業務的年度經常性收入達到370億美元。與此同時，亞馬遜披露，其AWS雲服務 第一季度收入增長了28%。此外，Alphabet旗下的谷歌雲 部門第一季度也取得了優異的業績，這與企業對人工智能日益增長的需求不謀而合。

Cryptopolitan 此前報道稱，谷歌雲的增長得益於人工智能需求的激增以及不斷增加的客戶合同trac。

儘管如此，不斷上漲的成本仍然持續對利潤構成壓力。據《商業內幕》報道，內存芯片的高昂成本和鉅額的建設成本導致目前的計算能力遠低於一年前。.

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