黃金價格跌至 4000 美元附近，這是加密貨幣無法忽視的流動性考驗。

目前黃金價格接近每盎司4030美元，這意味着它比今年1月份的價格下跌了約28%。導致金價承壓的因素與影響加密貨幣市場的因素相同，即實際利率上升和貨幣供應緊縮。當這兩個因素對投資者產生負面影響時，黃金和 Bitcoin 都會同時承壓。.

壓力有增無減。截至2026年7月20日，美國10年期國債收益率約爲4.57%，通脹預期約爲2.3%，實際收益率超過2%。與此同時，美元匯率達到13個月以來的最高點，使得投資於無收益資產的吸引力大打折扣。.

黃金和 Bitcoin 都不提供利息。隨着 cash 和政府債券的吸引力不斷增強，投資者通常會拋售任何依賴價格上漲的資產。Cryptopolitan Cryptopolitan 稱，黃金的價格走勢越來越dent 於利率、流動性和資本流動。.

據稱，此次最新調整發生在美聯儲2026年6月17日的政策會議之後。儘管美聯儲主席凱文·沃什將基準利率維持在3.50%-3.75%的水平，但可以說，市場對此次會議的解讀比預期更爲鷹派。.

據報道，沃什並未提供其預測的散點圖，也未提及美聯儲政策的任何前瞻性指引。這意味着，在政策制定者沒有發出明確信號的情況下，每一份重要的經濟報告都將對利率預期產生更大的影響，從而使黃金價格對實際收益率的變化更加敏感。.

華爾街已調整對黃金價格的預測。7月3日，摩根大通大幅下調了今年第四季度的黃金價格預期，從此前預估的每盎司6000美元降至4500美元。

另一家銀行滙豐銀行將2026年黃金價格的平均預期從每盎司4864美元下調至4560美元，但表示將年底預期定爲4750美元。兩家銀行都堅稱，這反映的是當前的利率趨勢，而非黃金價格的新現實。.

黃金的底線，以及它對加密貨幣的啓示

儘管有所回調，但仍有兩個因素支撐黃金價格，而這兩個因素都對數字資產產生影響。.

第一個因素是tron需求。據世界黃金協會統計，2026年第一季度各國央行淨購入 黃金244噸 ，高於上一季度和過去五年的總和。

據盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森稱，在投資者拋售數月後，黃金ETF的持倉已經趨於穩定，因此官方渠道的購買是支撐該商品價格的主要來源。.

第二個因素是市場對美元以外的其他貨幣選擇的需求更大。貝萊德表示，截至目前， Bitcoin ETF的淨流入資金爲236億美元。現貨黃金ETF的淨流入資金爲444億美元，而現貨

該資產管理公司聲稱，投資者將這兩種資產視爲對沖通貨膨脹、貨幣貶值以及分散投資於由股票和債券組成的常規投資組合的潛在工具。.

對於加密貨幣投資者來說，這意味着什麼？

對於加密貨幣投資者來說，信息很簡單。正如黃金價格受高利率限制一樣，同樣的利率也會因爲流動性降低和風險承受能力下降而限制數字貨幣的發展。.

漢森認爲， 黃金正處於兩難境地 ，受到兩種相反力量的影響：能源價格上漲可能導致通貨膨脹加劇和貨幣政策趨於緊縮，而經濟增長放緩則可能支撐防禦性投資。

判斷流動性走勢的下一個趨勢，關鍵在於確定這兩種可能性哪一種會佔上風。如果利率週期轉向時實際收益率下降，黃金和加密貨幣都可能受益。反之，如果美聯儲繼續採取激進的貨幣政策，且美元保持tron，投資者則可能面臨流動性進一步收緊的局面。.

黃金價格（美元/盎司）
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實際收益率（%）

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2.0%
3.0%

圖1. 現貨黃金價格與美國10年期實際國債收益率的關係。從歷史數據來看， 實際收益率上升會增加持有黃金等無收益資產的機會成本 ，但央行需求和地緣政治風險等其他因素也會影響金價。

圖2. 流動性驅動因素對多種資產類別的影響日益增強，儘管其影響程度和傳導機制在黃金、 Bitcoin 和人工智能相關股票之間有所不同。

      全球流動性 │ ┌────────┼─────────┐ │ │ │ ▼ ▼ ▼ 黃金 BITCOIN 人工智能 股票

利率上升 ↓ ↓ ↓

利率降低 ↑ ↑ ↑

ETF資金流入↑↑↑

美元tron↓ ↓ 混合

實際收益率 ↓ ↓ ↓

圖 3. 跨資產流動性儀表盤： 黃金、 Bitcoin 和人工智能股票提供了tron的可視化補充

圖 4. 流動性驅動因素日益同時影響多個資產類別。.

黃金和加密貨幣的下一步走勢是什麼？

盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森表示，由於投資者權衡相互衝突的宏觀經濟因素，黃金價格正努力尋找方向。這些因素包括：持續的通脹可能導致利率長期維持在高位；以及經濟增長放緩、財政債務擔憂和貨幣貶值，這些因素可能恢復對黃金作爲避險資產的需求。

“自1月份大幅回調以來，黃金價格仍在尋找方向，近期的價格走勢越來越反映出市場難以確定， 通脹或經濟增長放緩，以及對財政債務擔憂和貨幣貶值的重新關注，是否會成爲 下半年的主導宏觀主題。”

同樣的宏觀因素正日益影響着加密貨幣。正如流動性收緊會給黃金帶來壓力，即便tron長期基本面強勁一樣，數字資產對美聯儲預期、ETF資金流動和機構資本的敏感度也超過了對特定協議發展的敏感度。對投資者而言，黃金、加密貨幣和股票的共同點不再僅僅是估值，而是流動性的可獲得性和成本。.

近期黃金價格的回調反映了更廣泛的市場動態。投資者越來越傾向於根據對利率和流動性的預期而非各類資產的基本面來配置資金。因此，黃金、加密貨幣和成長型股票雖然受到宏觀經濟因素的影響，但反應方式各不相同。.

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