花旗：重構美股大盤定位框架，以“集羣”取代“Mag 7”捕捉AI增長敘事

金色財經報道，7月21日，花旗發佈報告稱，“Mag 7”概念失效，倡導“集羣”分析框架。花旗認爲，“Mag 7”（美股七大科技巨頭）已不再是評估大盤股增長動態的有效構建。隨着AI基礎設施建設的推進，包括博通（AVGO）、美光（MU）和AMD等在內的更多股票成爲指數收益和盈利增長的關鍵驅動力。花旗主張採用將標普500指數劃分爲“成長型（Growth）”、“週期性（Cyclicals）”和“防禦型（Defensives）”三大集羣的框架，以更全面地捕捉AI浪潮的影響。 成長型集羣主導標普500表現與盈利。成長型集羣目前佔據標普500指數市值的55%，貢獻了近48%的盈利。分析師預計該集羣2026年每股收益（EPS）將增長42%，是驅動標普500指數整體24% EPS增長的主要力量。儘管一季度出現回撤，但年初至今（YTD）成長型集羣在業績上仍處於領先地位。 估值受強勁盈利修正支撐，相對歷史並不昂貴。儘管成長型集羣的絕對估值高於週期性和防禦型集羣，但相對於其自身過去30年的歷史，其估值並未過度拉伸。其遠期市盈率（NTM P/E）處於歷史第66百分位，且得益於持續的“超預期並上調”（beat-and-raise）的盈利修正動態。共識預期顯示，過去一年內成長型集羣2026年EPS預估上調了30%。 指數波動性將持續較高，傳統估值比較需審慎。成長型集羣在指數中權重的增加（從30年前的不足20%升至目前的54%）改變了市場結構。這意味着標普500指數不再像人們假設的那樣直接反映更廣泛的美國經濟。由於成長股通常具有更高的貝塔值，預計指數的實現波動性將持續高於歷史水平。此外，長期的歷史指數估值比較因結構變化而相關性降低。