現貨HYPE ETF交易量接近9億美元，表明機構投資者對超流動性ETF充滿信心。

據 The Block 報道，三款在美國上市的現貨 HYPE 產品在推出約一個月後，累計交易量接近 9 億美元，淨流入資金約 1.53 億美元。.

HYPE的推出使其成爲除 Bitcoin 和 Ethereum之外表現最tron加密貨幣ETF之一。這也表明機構投資者對平臺收入與代幣需求直接相關的代幣越來越感興趣。.

這波資金流入正值加密貨幣ETF大規模重新配置期間。 Bitcoin 和 Ethereum 基金近期遭遇大量資金流出，而HYPE產品自推出以來幾乎每個交易日都錄得正資金流入。唯一的例外是6月5日，Bitwise旗下的BHYP當天出現290萬美元的贖回。.

由於美國市場準入仍然有限，HYPE ETF 的需求依然旺盛。

21Shares、Bitwise 和 Grayscale 通過 THYP、BHYP 和 HYPG 爲美國投資者提供 HYPE 的經紀交易渠道。據 The Block 報道，早期交易主要集中在 21Shares 的 THYP 和 Bitwise 的 BHYP，而 Grayscale 的 HYPG 仍在積累流動性。.

這些產品直接持有HYPE，並提供質押收益，具體收益取決於各基金的結構和監管限制。質押收益率因產品而異，其中HYPG在6月初的公佈收益率最高。.

目前已有約 4.34 億枚 HYPE 代幣（約佔可質押供應量的 45%）被質押。這減少了自由供應量，並可能加劇 ETF 資金流入的影響。據 Unchained 報道，Bitwise 還承諾將 BHYP 管理費的 10% 用於購買和質押 HYPE，這又增加了一個持續的需求來源。.

Hyperliquid限制美國用戶直接使用其平臺，使得上市產品成爲尋求高收益投資機會的美國投資者更爲規範的途徑。這種准入門檻的降低促使需求流入這三隻基金。.

Hyperliquid 的收費模式將交易量轉化爲回購量

這項投資的關鍵在於Hyperliquid的收費模式。平臺上約97%的交易費用會進入援助基金，該基金用於在公開市場上回購HYPE代幣。.

這種機制使得投資者對 Hyperliquid 的估值更傾向於將其視爲一家擁有積極回購計劃的交易所。他們不再僅僅關注代幣價格，而是 trac收入、交易量、質押收益率和回購活動。.

TechFlow 引用DefiLlama 的數據顯示，Hyperliquid 的 30 天永續合約trac量約爲 2405 億美元，這意味着年化收入約爲 8.86 億美元。.

Hyperliquid 還通過其 HIP-3 模型將業務拓展到加密貨幣永續合約之外，推出了標普 500 指數、納斯達克 100 指數、白銀和原油等資產的永續期貨。據報道，此舉導致加密貨幣在平臺總交易量中的佔比從約 90% 下降至約 65%。.

如果 Hyperliquid 的年化收入維持在 8.86 億美元左右，且約 97% 的費用持續流入援助基金，那麼每年的回購金額可能達到約 8.6 億美元。這相當於每月約 7100 萬美元，或每天約 230 萬美元。.

這就是爲什麼投資者密切關注ETF資金流動與回購活動的原因。三款HYPE產品在trac首月就吸引了約1.53億美元的淨流入。按照目前的資金流入速度，Hyperliquid的回購機制理論上可以在兩個多月的時間內吸收類似的資金規模。.

這些估算並未考慮代幣解鎖、流動性、交易量下降或更廣泛的市場風險。但它們解釋了爲什麼機構將HYPE視爲一種具有內在需求的資產，而不僅僅是一種投機性代幣。.

機構正在檢驗一種交易所股票理論。

據 Unchained 報道，Presto Labs 首席研究官 Peter Chung 表示，按市值調整後來看，機構投資者進入 HYPE ETF 的速度似乎比進入 Bitcoin ETF 的速度更快。.

彭博社高級ETF分析師埃裏克·巴爾丘納斯表示，THYP的交易量趨勢是市場對其自身興趣tron的有力跡象。.

Bitwise首席信息官Matt Hougan表示，該市場“僅發揮了其潛力的1%”。在另一份備忘錄中，Hougan認爲Hyperliquid的價值應該被視爲一個更廣泛的多資產交易平臺，而不僅僅是一個加密貨幣衍生品交易場所。.

HYPE 在 6 月初的交易價格超過 70 美元，使得 Hyperliquid 的完全稀釋估值接近 690 億美元。該代幣今年的表現也優於 Bitcoin、 Ethereum、 Solana和 XRP 。.

下一個測試是流量是否持續

第一個月需求tron，但第二個月和第三個月更爲重要。早期推出的ETF通常會受益於新鮮感和先發優勢。.

投資者將關注HYPE ETF的資金流入是否保持正增長，Hyperliquid能否保持月交易量在關鍵閾值以上，以及援助基金是否會繼續購買足夠的HYPE來抵消解封帶來的供應壓力。.

如果交易活動減弱，手續費收入也會下降。這將減少股票回購，並削弱其類似股票的投資價值。.

TechFlow 對 21Shares 模型的分析表明，如果 Hyperliquid 的月交易量跌破 2000 億美元，其年化收入可能降至 3.5 億至 4.5 億美元左右。這將削弱其回購計劃，並加劇即將推出的代幣解鎖帶來的壓力。.

風險依然顯著。發行方提交的文件列舉了質押風險、驗證者風險、流動性風險以及監管不確定性。此外，Hyperliquid 還面臨着來自流動性更強、合規體系tron完善的成熟交易所的競爭。.

目前，熱門ETF已經吸引了機構投資者的關注。接下來的考驗是，在發行窗口期結束後，這種需求能否持續。.

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