特里·史密斯承認，Fundsmith Equity 2025 年的表現遜於 cash 儲蓄。
英國知名基金經理特里·史密斯告訴投資者，他的旗艦基金去年難以實現收益，其收益甚至低於人們將錢存入cash儲蓄賬戶所能
史密斯週四，他旗下2025年僅實現了0.8%的收益。這遠低於全球股市基準指數12.8%的漲幅，甚至低於4.2%的cash史密斯在信中提到的投資協會的數據，同類基金的平均收益率爲10.8%。
科技巨頭和指數基金被認爲是造成困境的原因
基金經理提醒投資者，不應期望他的基金每年都能跑贏市場。但他指出，該基金的長期表現確實更好。自2010年成立以來，Fundsmith Equity基金平均每年基準指數
史密斯談到了去年令公司舉步維艱的幾個原因。其中最大的問題是七家美國科技巨頭——Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達和特斯拉。人們稱它們爲“七巨頭”。.
史密斯寫道：“近年來，如果你沒有按市值比例持有這些股票中的大多數，即使持有，也很難與指數保持一致。即使我們確信它們都是我們想要投資的那種優秀公司，我們也不會這樣做，因爲我們並不是。”.
該基金確實持有這三家公司中的三家——Alphabet、Meta 和微軟。事實上，這三家公司去年在該投資組合中表現位列前五。.
不過，史密斯明確表示，他不會僅僅因爲某公司的規模龐大，在指數權重和業績中佔據主導地位就購買其股票，除非我們確信這些公司是我們希望擁有的那種優秀企業，它們擁有長期、相對可預測的增長來源，並且其投資資本的回報綽綽有餘。
trac日益增長的受歡迎程度。他表示，大量資金流入這些產品“爲美國大型科技股的上漲注入了額外的動力”。他補充道：“指數基金持有的股票比例不斷上升，而這些投資完全不考慮所購股票的估值
美元走弱也雪上加霜。由於投資組合中的大多數公司都是美國公司，而且它們的大部分收入都以美元結算，因此美元走弱會損害收益。.
該基金專注於優質成長型公司，並長期持有。投資者需支付1.04%的年度管理費。.
諾和諾德被證明是最昂貴的投資
去年，部分持倉表現糟糕。其中最令人失望的是丹麥公司諾和諾德（Novo Nordisk），該公司生產減肥藥Wegovy。它使基金整體業績下降了3個百分點，成爲拖累基金業績的最大單一因素。 2025.
史密斯對諾和諾德公司如何搞砸其領先地位感到不滿。他寫道：“該公司在過去三十年中最令人振奮的藥物研發項目中，曾一度佔據市場領先地位，如今卻淪爲二線企業，並且未能阻止其核心美國市場中非法仿製藥的競爭。”.
其他表現不佳的股票包括美國薪資公司matic Data Processing、家居用品製造商 Church & Dwight、丹麥醫療器械公司 Coloplast 和網絡安全公司 Fortinet。.
諾和諾德事件讓史密斯分享了他投資理念中一個有趣的觀點——他尋找那些即使由“笨蛋”也能經營的企業，因爲這意味着企業的成功並不完全依賴於管理。“我們痛苦地意識到，能由笨蛋經營的企業範圍遠比我們想象的要小得多，今後我們會更加重視管理不善可能造成的影響，”他坦言。.
但史密斯並未放棄諾和諾德。隨着新任首席執行官的就職和董事會的重大變動，該公司目前的市盈率高達13倍。這表明市場對其“預期很低”。史密斯表示：“如果我們之前沒有持有該公司的股票，我認爲我們會考慮買入，因爲它是一家不錯的公司，只是受到‘小問題’（儘管問題相當嚴重）的影響而股價下跌。”.
他還承認，試圖與陷入困境的公司合作“不如出售股票有效”，但他似乎願意繼續堅持下去。.
最後，史密斯重申了他的主要投資原則：不要出價過高而無所作爲，這意味着要保持耐心，而不是不斷交易。.
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