投資者因選股表現不佳而從主動型股票基金中撤出1萬億美元。

2025年，投資者們紛紛撤資，而非追加投資。由於選股能力不足以及市場未能獎勵多元化投資，投資者們日益感到失望，約有1萬億美元的資金從主動型股票共同基金流出。.

標普500指數不斷創下新高，但漲幅幾乎全部來自七家美國科技巨頭。持有其他股票就意味着落後，投資者們也注意到了這一點。.

追求均衡投資組合的基金經理面臨着殘酷的現實。涵蓋多個行業的投資組合在賬面上看似合理，但市場卻只青睞大型科技股。這種差距考驗着基金經理的耐心，尤其因爲這些贏家與其他股票之間的差距逐年拉大。.

隨着市場集中度上升，資金正從主動型策略中撤出。

隨着時間的推移， cash 持續流出。彭博資訊利用ICI數據估算，約有1萬億美元從主動型股票共同基金中流出。.

這標誌着連續第11年出現淨流出，也是本輪週期中最嚴重的一次。被動型股票交易所交易基金（ETF）則呈現相反的趨勢，吸納了超過6000億美元的資金。.

投資者並沒有一擁而出，而是密切關注投資表現。許多人支付了費用，購買與指數不同的投資組合。當這些差異化策略未能帶來預期收益時，他們的耐心就耗盡了。.

Roundhill Investments首席執行官戴夫·馬紮表示，這種投資結構對主動型基金經理不利。“集中投資使得主動型基金經理更難取得好成績，”馬紮說。“如果你不將‘七大巨頭’作爲基準權重，那麼你很可能面臨業績不佳的風險。”

一些市場觀察人士曾預期選股會大放異彩。然而，偏離基準指數的成本全年居高不下。市場廣度依然疲軟。.

根據紐約銀行投資公司的數據，上半年很多天裏，只有不到20%的股票跟隨大盤上漲。這種小幅上漲的情況時有發生，但持續時間至關重要。當上漲持續來自少數股票時，分散投資會損害最終收益。.

同樣的模式也出現在指數中。標普500指數全年都跑贏了等權重版本。對於投資者來說，他們面臨兩個選擇：要麼減持大型股票而落後於市場，要麼緊跟指數並解釋爲什麼主動型股票投資費用是合理的。.

儘管個別基金表現出色，但很少有主動型基金跑贏基準。

據彭博行業研究的阿塔納西奧斯·普薩羅法吉斯（Athanasios Psarofagis）預測，2025年美國73%的股票型共同基金表現遜於基準指數，這是自2007年以來第四差的表現。4月份關稅恐慌消退後，隨着人工智能熱潮鞏固了科技股的領先地位，業績進一步惡化。.

當然也有例外，但它們帶來的風險各不相同。其中一個例子來自 Dimensional Fund Advisors。其規模達 140 億美元的國際小型股價值投資組合回報率略高於 50%，超過了其基準指數、標普 500 指數和納斯達克 100 指數。.

該基金持有約1800只股票，主要集中在美國以外，並大量投資於金融、工業和材料板塊。它幾乎完全避開了美國大盤股指數。北美投資組合管理副主管喬爾·施耐德總結道：“今年給我們上了一堂非常寶貴的課，”施耐德說，“大家都知道全球多元化投資的合理性，但真正做到自律並堅持下去卻非常困難。”

另一個例子來自Allspring多元化資本建設基金的瑪吉·帕特爾。該基金的回報率約爲20%，這得益於對美光科技和AMD的投資。帕特爾對“隱性指數投資”提出了質疑。她在彭博電視臺表示：“很多人喜歡做隱性或準指數投資者。真正的贏家終將保持贏家地位。”

大型股票規模不斷擴大，加劇了泡沫論調。納斯達克100指數的市盈率超過30倍，市銷率接近6倍。.

Wedbush Securities 的 Dan Ives 表示，波動性是交易的一部分。他於 2025 年推出了一隻專注於人工智能的 ETF，該 ETF 的規模增長至近 10 億美元。“肯定會有令人緊張的時刻，”Ives 說。“我們相信這輪科技牛市還會持續兩年。”

VanEck全球資源基金上漲近40%，該基金持有殼牌、埃克森美孚和巴里克礦業的股份，並由地質學家和分析師共同管理。該基金經理肖恩·雷諾茲已執掌15年，他表示，主動管理模式使其能夠進行大規模的主題matic。

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